天风证券

天风证券股份有限公司孙谦近期对春光科技进行研究并发布了研究报告《整机持续大幅增长，利润水平环比好转》，本报告对春光科技给出增持评级，当前股价为14.42元。春光科技(603657)事件：公司2022年实现营业收入19.21亿元，同比48.42%，归母净利润0.98亿元，同比-10.95%；其中2022Q4实现营业收入6.9亿元，同比59.41%，归母净利润0.19亿元，同比-7.93%。

1.从Shopify看国内AI电商映射Shopify：从建站起家，逐渐成为独立站生态的中心Shopify商业模式：订阅收入体现商户粘性，交易等金融服务，物流与AI提供全生命周期价值Shopify如何与ChatGPT结合（1/2）：超越上一代推荐算法导购的个性化问答式购物我们认为智能客服或是目前AI电商中落地最快的应用场景；

天风证券研报认为，硅光/LPO/CPO具备低成本低功耗等优势，关注新技术长期应用趋势。据机构预测，硅光(SiP)将实现低成本、大规模的光连接，预计使用基于SiP的光模块市场份额将从2022年的24%增加到2028年的44%。AI数字经济共振的算力方向仍为强主线，但逐步进入到去伪存真阶段。推荐把握AI算力方向核心受益的优质标的以及高景气格局好的细分赛道方向。

2022年行业景气自下半年开始回落，利润承压小幅下滑。我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展；2）保障安全；（3）聚焦产业发展核心力量。

1.天然气需求，弹性还是刚性？天然气需求对价格呈现弹性还是刚性？如果单看一年数据极易受到天气因素的影响（2022年中国、欧洲、美国天然气消费增速分别-3％、-15％、5％，与中国欧洲暖冬、美国冷冬关系很大）。如果拉长时间维度，这一问题美国：页岩革命塑造增长格局。2）欧洲：俄乌战争或将对未来天然气影响深远。3）中国：政策驱动的燃气需求黄金十年。

23年国资委考核新纳入ROE、营业现金比率作为指标，国改更注重发展质量。“对标世界一流”行动加快推进，央国企转型、国改等，发展路径向万喜进阶，预计十四五可期待基本面及ROE持续改善。23年恰逢“一带一路”倡议提出十周年与第三届“一带一路”国际合作高峰论坛（拟），带路需求景气向上。我们建议沿三主线寻找投资标的：1）低估值；2）建筑；3）专业工程。22年及23Q1收入利润延续较快增长，ROE回升

宏观图景虽然变化剧烈，但是走出疫情和政策致力于资产负债表修复仍是今年两大宏观前提。我们维持十年国债下限2.75％的判断。利率下破关键位置，PMI走低验证前期市场对于经济修复放缓的预期，政治局会议没有明确政策增量举措。对于债市，如果不考虑赔率问题，看多似乎顺理成章。