天风证券(一带一路,十周年契机下,关注新疆区域国企改革,重大项目建设等机遇)
智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,新疆地区是“一带一路”的桥头堡,在“一带一路”十周年的契机下,或将迎来发展机遇。该行认为新疆地区十四五期间的投资有望保持较高增长,且地方企业预计会更加受益。企业端来看,在交通领域国企改革推进下,集团上市公司有望进一步做大做强,建议关注新疆交建(002941.SZ),另一方面区域重大项目如中吉乌铁路未来开工,对于材料端也将带来可观的需求弹性能,建议关注青松建化(600425.SH)、北新路桥(002307.SZ)等。
投资端:项目落地及开工有望保持较高景气,地方企业承接占比有望提升
天风证券主要观点如下:
材料端:南疆水泥供需格局较优,中吉乌铁路建设带来需求增量
企业端:国企改革持续推进,新疆交建有望充分受益于“三交”整合
新疆23年政府工作报告提出计划完成固定资产投资增长11%左右,重点项目来看,23年共安排重点项目400项(水利项目51项,交通项目77项,能源项目85项,产业项目103项,民生项目84项),总投资2.7万亿,计划完成投资3000亿元以上,分领域看,交通/水利/能源/产业/民生项目计划完成投资分别655/149/1417/460/349亿元。该行对今年新疆地区发展信心比较充足,主要在于过去工作重心集中在维稳治安,政府在维稳建设取得一定成效的基础上,对经济发展的重视程度增加。从年初至今已初见成效,数据端,一季度新疆固定资产投资同比增速达18.6%,高于全国13.5pct,且政府会定期召开会议对重大项目进行督办,确保项目如期进行,该行预计短期内项目落地及开工情况有望保持较高景气,24、25年投资高增速有望延续。从过去来看,项目承接企业以央企为主,但未来地方国企在项目承接方面占比或有较大提升,因此新疆地区建筑、建材企业均有望充分受益。
新疆基建投资将会对区域水泥需求带来较大提振,南疆地区潜力更大。青松建化是兵团旗下水泥企业,疆内市占率约17%,为新疆第二大水泥企业,仅次于天山股份,公司63%产能布局在南疆,南疆水泥价格高于北疆,且波动较小,盈利情况明显优于北疆。未来重点关注中吉乌铁路项目,预计新疆段里程约166-213公里,按照单公里建设对应2万吨水泥需求,2年建设期,假设公司份额约30%,则年均带来的水泥增量约49.8-63.9万吨,占公司22年水泥销量比重约8.3%-10.6%。公司22年研发费用1.02亿元,主要用于技改等方向,目前技改工作已基本完成,23年成本费用有望得到优化。
2022年新疆国资委确定了80条督办清单,并制定30条政策措施,主要围绕国资国企深化改革,完善体系,通过战略性重组和专业化整合,旨在打造一批龙头骨干大企业、大集团。在交通领域,2022年新疆交投集团合并新疆交建投公司,完成“两交”合并,2022年10月新疆国资委拟将其直接持有的新疆交建34%股权无偿划转至新疆交投,划转完成后新疆交建控股股东将由新疆国资委变为新疆交投。新疆交投在疆内交通运输领域有较大优势,其中新疆交建占交投集团收入比重较低(22年上半年新疆交建收入26.5亿元vs新疆交投/新疆交建投收入分别57/36.8亿元,新疆交建占三交的收入比重约22%),新疆交建作为新疆交投集团旗下唯一上市公司,集团的资源有望助力公司进一步提升市占率,公司23年计划新签订单200亿元,实现收入115亿元,该行预计公司今年订单及收入存在超预期的可能。
风险提示:基建投资不及预期,项目开工情况不及预期,供给竞争加剧等。
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