中信证券(电商板块复苏进程持续推进,建议关注大促带动消费情绪)
中信证券主要观点如下:
投资建议:行业规模预计平稳增长,beta层面关注资金情绪、基本面转暖节奏及板块估值修复机会,alpha层面优选盈利兑现、份额向好的头部公司。
智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,消费市场在防疫政策转向后首季温和复苏。在大盘相对平淡背景下,电商平台短期分化仍较明显,阿里增速相对较弱,拼多多、抖音保持相对亮眼增长。各平台618大促已于近日开启预售,建议关注后续大促数据反映的平台增长势能及消费情绪。
从初期数据来看:预售及开门红数据积极,关注后续走势。1)京东:根据京东黑板报官方微信公众号,5月23日20:00~5月25日24:00,京东平台人均购买预售商品数量同比增长30% ,县域及农村市场预售订单金额同比增长40% 。2)天猫:根据魔镜市场情况,天猫平台618预售前五天(5月26日~5月30日),全品类合计销售额同比 14.4%,其中大家电、手机、彩妆/香水/美妆工具、运动鞋等品类同比增速亮眼。
从大促节奏来看:“预售 尾款”、20点活动开启成常态。2023年618大促的时长整体延长不明显,京东预售从5月23日20:00开启,天猫预售从5月26日20:00开启。从预售至返场,整个618大促绵延近一个月时间,购物节的爆发性将一定程度被削弱,用户友好成为第一优先级。
风险因素:互联网平台监管趋严风险;消费景气度回升不及预期风险;行业竞争加剧超预期风险;中概股及电商出海监管风险。
盈利层面:理性获客,利润超额兑现。随着疫后复苏开启,各平台23Q1开启积极的营销获客行动,此前市场普遍对电商平台营销费率侵蚀利润表示担忧。但各公司23Q1营销费用率未出现大幅度抬升(23Q1阿里/京东/拼多多/唯品会营销费用率分别同比 1.5/ 0.2/ 2.0/-0.0pcts),兑现较为明显的超预期利润,23Q1阿里/京东/拼多多/唯品会核心电商业务经营利润率分别同比 5.4/ 1.0/ 11.8/ 2.3pcts,集团层面Non-GAAP净利率分别同比 3.3/ 1.4/ 9.3/ 1.9pcts,盈利能力同比均有明显提升。
根据国家统计局,23Q1国内社零总额同比 5.8%,其中1~2月合计 3.5%,3月 10.6%,同比角度逐月复苏趋势明显。剔除疫情带来的基数效应后,23Q1国内社零总额两年CAGR 4.5%,复苏仍在行进之中。23Q1国内实物电商零售额同比 7.3%,两年CAGR 9.5%。23Q1电商渗透率达24.2%/同比 1.0pct,线上化率同比小幅提升。结合国家统计局和国家邮政局数据,23Q1单价快速实物订单价值同比-0.7%,单笔订单价值同比转负,一定程度体现居民消费力的回暖仍需时日。
GMV层面:阿里相对疲软,拼多多延续高增。头部电商平台中,综合考虑到竞争动态,以及各平台优势品类在疫情、地产因素下的影响敞口等因素,阿里23Q1 GMV增速短期仍有一定压力,拼多多与抖音、快手保持较快增速。
收入层面:23Q1阿里、唯品会核心电商收入落后于GMV增速,拼多多电商收入大幅超越GMV表现。23Q1阿里中国商业客户管理收入603亿元/同比-5.0%,拼多多主站收入309亿元/同比 50.3%,唯品会收入275亿元/同比 9.1%。阿里/拼多多/唯品会核心电商收入与GMV间增速差分别为-1.0/ 25.6/-4.8pcts。受1P/3P结构、退货率提升等因素影响,阿里、唯品会核心电商收入增速均低于GMV,而拼多多在货币化率提升推动下实现收入对GMV的增速反超。
展望后续,阿里巴巴23Q2 GMV有望回暖,组织架构调整有望激发增长动力;京东在采销、品类运营、算法、组织架构等多维度变革以蓄力长期,或影响短期财务指标能见度;拼多多在流量效率、价格力方面仍有相对优势。估值方面,截至2023/05/31,剔除各公司的新业务及投资业务价值后,电商主业对应的PE水平实则更低。当前投资者的资金情绪及对消费市场的信心均处于低位,建议关注资金情绪与基本面转暖节奏,把握板块估值修复机会。
618大促展望:消费需求仍在修复,商家供给更加充分,初期数据积极。
随着4月以来进入低基数季度,叠加复苏进程持续推进,建议持续关注后续消费情绪转暖趋势。当前投资者资金情绪及对消费市场的信心均处于低位,各电商平台PE均已至低位水平,建议关注资金情绪与基本面转暖节奏,把握估值修复机会。
本文源自智通财经网
从促销力度来看:满减幅度整体与去年同期相近,折扣规则更加简化。满300减50已成为多数平台的主流促销手段,较去年同期相近。除此之前,天猫、京东、唯品会等均强调简化折扣规则,如天猫推出“聚划算直降”专场、京东推出“单件到手价”服务、加码“百亿补贴”专场,减少促销计算环节、优化用户体验。
23Q1回顾:消费复苏在途,平台间topline仍有分化,利润端均超额兑现。
海尔热水器怎么用 热水器怎么上水
预约1和2就是说你可以设置两个预约时段烧水,但是预约只能保温不能恒温,你每按一下按模式按键显示上就会跳到另一个模式,一直点到预约亮,亮1就是用1两2就是用2,两个都亮就是两个都用。设定这个时间就像调电子表一样的,在预约模式按调试(或设置)按键你就会看到时间那里闪动了(先是闪时,然后到分)哪个闪就是调哪个,上下按键(按+或-)校准的!海尔电热水器预约洗浴功能的使用步骤如下:0000中国gdp排名 2023gdp省份排行榜
2月1日上午,武汉市统计局官网公布消息,根据湖北省市州生产总值统一核算结果,初步核算,2022年武汉市地区生产总值(GDP)18866.43亿元,按可比价格计算,比上年增长4.0%。至此,全国GDP排名前十城市均已公布了2022年经济成绩单。上述数据显示,武汉2022年GDP实现了对杭州的超越。0000对数函数图像 函数图像
数学看上去枯燥无味,其实不然,掌握正确的学习方法,我们就能做到快乐学数学。学好数学大致能分为三个步骤:第一,梳理好知识点;第二,学好各种题型;第三:针对所学知识训练巩固。现在我们来看今天要学的内容,先看下边对数函数的图象及性质的思维导图:接着我们针对着对数函数的图象及性质展开来讲,首先是知识梳理:知识点一对数函数的概念知识点二对数函数的图象与性质知识点三反函数大财经2023-03-21 21:57:470000我在澳门贵宾厅做总经理:这里的客人面孔越熟悉的,输得越多
口述|张可馨编辑|茹曼怡大家好,我是主理人茹曼怡。一位在澳门贵宾厅当总经理的馨姐,她告诉我,她从业5年,贵宾厅里的老哥面孔越熟悉的,其实输得越多。就好比在澳门娱乐场拥有黑卡的老哥,其实也恰好可以说明,他们的卡级别越高,输的就越多。馨姐还说,繁华的澳门,是无数红蓝老哥用港币堆砌而成的。她也见过贵宾厅众生相,对于人生也有了不一样的认识,这里的每一个人,都是多面的。在这里:大财经2023-11-21 13:17:530000张译拒跳“科目三”做得好,电影营销别只剩尴尬整活儿
近日,张译拒绝跳“科目三”,刘德华、梁朝伟花样“比心”等与电影营销有关的明星趣事儿引发网友热议,也引起了业内对越来越花样翻新、追求流量效应的电影营销手段的探讨。如今的路演、短视频等电影营销,越来越倾向于尴尬整活儿,跳“科目三”、跳“我没K”、玩影片道具以及各种卖萌“比心”等,不停地玩梗蹭热度。电影营销跟电影内容本身离得越来越远。大财经2024-01-03 11:24:280000