天风策略刘晨明(一季报后的行业比较思路)
来源:晨明的策略深度思考
2、寻找一季报一般,但是预计后续能够出现业绩改善趋势的细分行业,今年4月决断主要聚焦在TMT板块:(PPT39-57页)
总量经济弱相关板块的一季报和4月决断:
1、整体A股和其中的总量经济板块23Q1业绩一般,整体处于探底阶段。(PPT9-16页)
本文源自券商研报精选
③目前从一季报来看,TMT四个行业中,传媒相对更好(利润收入同时出现恢复性增长),电子在加速出清,通信底部震荡,计算机利润增速改善、但收入增速一般。展望后续,能够逐步兑现基本面的细分领域可能包括:游戏、算力、半导体、信创等。
1、3个选股模型(景气成长、细分龙头、高股息)和1个行业比较模型自09年以来,430这一期(根据年报一季报的筛选结果)在5-8月的持有期,战胜沪深300的概率分别达到了93%、100%、100%、93%。也侧面验证了,不论什么样的经济、产业、政策环境,4月决断都是有效的。详细模型结果可见正文。(PPT59-68页)
在前期的几篇报告《何时炒主题?何时看报表?》、《景气投资的季度效应》中,我们都提到了一个“两头炒预期”、“中间炒现实”的结论:(PPT4-7页)
①TMT板块内部也有4月决断:从13和19年TMT内部板块的表现来看,同样存在4月决断的特征:以申万一级行业来看,两个年份1-4月均实现了TMT板块的普涨,且整体来看涨幅差异不大。但5月之后TMT内部的分化开始明显加大:13年5-9月申万传媒指数翻倍,明显强于电子和通信;19年5-9月电子板块继续上涨,其他板块则开启调整。
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一季报的重要意义:
2、历史上,整体A股和其中的总量经济板块利润增速和ROE大幅回升,要么是类似于09年(国内四万亿全面刺激),要么是类似于16-17和20-21(全球经济共振向上)。但是对于2023年,不论是3月两会,还是4月政治局会议,都明确了高质量发展的信号,同时,目前欧美库存周期的位置,也很难出现全球经济共振。展望来看,今年整体A股和其中的总量经济板块的利润和ROE大概率是触底企稳,但很难大幅回升。(PPT17页)
1、寻找一季报高增长但是股价基本面不反映的细分行业(偏离度模型):如果这些行业2-3季度景气度还能延续,那么股价在4月决断以后大概率能够修复,属于高赔率的策略。在今年的“蓝色圆圈”中,我们主要筛选出来的细分板块包括:光储、医美、火电、血制品、重卡、药房、电网设备。(PPT37-38页)
核心结论:
总量经济强相关板块的一季报和4月决断:
3、最终从股价表现来看,可选消费、港股互联网、金融、周期、中游传统制造业的龙头股价表现,基本也与国内经济(中长期贷款增速表征)高度相关。除非是具备供给侧逻辑或者格局变化的行业,比如22年的煤炭。(PPT18-35页)
4、因此,在这样的的背景下,今年的总量经济强相关板块大概率是估值波动的机会,但是难有EPS弹性带来的主升浪。关注点在于供给端的格局有相对优势的细分板块,比如电解铝。
核心就是每年的Q1和Q4市场处于业绩空窗期和政策窗口期,因此市场容易交易预期,此时最有效的指标是低PB分位数(代表预期低,交易预期的空间就大)。但是,从每年4月开始,随着一季报、经济数据、政治局会议的先后落地,市场在Q2-Q3会回到基本面的现实情况,进入景气度投资的阶段,而这里所指的基本面,可以是表观利润,也可以是高频指标、产业数据、宏观数据等等。
②TMT板块的β与全球半导体周期密切相关。而美国消费又很大程度上决定了全球半导体周期的走势。目前美国消费还有一定韧性,但是根据我们对美国居民超额储蓄的测算,很有可能在8-9月消耗殆尽,那么Q4美国消费增速很有可能出现比较快的下滑,对应半导体周期可能就会出清。经验来看股价大约领先半导体周期3-6个月,因此Q3可能会开始反映这样的预期。对应核心指数是科创50。
俄罗斯和谁关系最好 俄国的禁忌
来源:新华社新华社北京3月20日电在国家主席习近平对俄罗斯进行国事访问前夕,俄罗斯总统普京20日在《人民日报》发表题为《俄罗斯和中国——面向未来的伙伴关系》的署名文章,向友好的中国人民致意,并表示俄中关系是大国之间和谐与创造性合作的典范,期待与习近平主席的会谈为双边各方面协作注入新的强大动力。0000洁具卫浴10大品牌 洁具卫浴二线品牌
大财经2023-03-23 01:47:090000茭白怎么做好吃 茭白三种人不能吃
By笑语流年用料茭白1根鸡蛋2个青椒半个红尖椒1个葱蒜少量生粉1勺生抽1勺蚝油1勺十三香半勺白糖1勺香醋半勺鸡精少许盐适量料酒1勺做法步骤1、一颗茭白削干净皮。2、把茭白切薄皮,下锅快速焯一下水,这样可有效去除草酸。捞出来后过凉备用。3、半个青椒切成丝,1个红尖椒切丝。4、准备大葱段和姜片。5、小盆里磕2个鸡蛋,加少许盐,半勺料酒,1勺水,一起打散。大财经2023-03-20 23:13:130000湖北五峰农商银行 进村入户“深耕”整村授信
■本报记者曹沛原通讯员曾曼“以前贷款从提出申请到最后获批,流程复杂且用时较长,尤其是对我们偏远地区的老百姓很不方便。如今,湖北五峰农商银行组织人员进村入户,上门服务,给我们带来了便利和实惠。而且只需手机上一点,钱马上就可以提出来。这下我购买小猪仔的资金不用愁了。”谈及农商银行的“整村授信”,付家堰乡火山村的谢某满怀期待地说。0000脑血管痉挛的症状 脑血管痉挛的特效药
来源:【北京市垂杨柳医院】面肌痉挛(hemifacialspasm,HFS)亦称为面肌抽搐,是指一侧面部肌肉间断性不自主阵挛性抽动或无痛性强直。【病因及发病机制】大财经2023-03-23 06:04:400000