天风策略刘晨明(一季报后的行业比较思路)
1、寻找一季报高增长但是股价基本面不反映的细分行业(偏离度模型):如果这些行业2-3季度景气度还能延续,那么股价在4月决断以后大概率能够修复,属于高赔率的策略。在今年的“蓝色圆圈”中,我们主要筛选出来的细分板块包括:光储、医美、火电、血制品、重卡、药房、电网设备。(PPT37-38页)
在前期的几篇报告《何时炒主题?何时看报表?》、《景气投资的季度效应》中,我们都提到了一个“两头炒预期”、“中间炒现实”的结论:(PPT4-7页)
本文源自券商研报精选
来源:晨明的策略深度思考
核心就是每年的Q1和Q4市场处于业绩空窗期和政策窗口期,因此市场容易交易预期,此时最有效的指标是低PB分位数(代表预期低,交易预期的空间就大)。但是,从每年4月开始,随着一季报、经济数据、政治局会议的先后落地,市场在Q2-Q3会回到基本面的现实情况,进入景气度投资的阶段,而这里所指的基本面,可以是表观利润,也可以是高频指标、产业数据、宏观数据等等。
总量经济强相关板块的一季报和4月决断:
2、历史上,整体A股和其中的总量经济板块利润增速和ROE大幅回升,要么是类似于09年(国内四万亿全面刺激),要么是类似于16-17和20-21(全球经济共振向上)。但是对于2023年,不论是3月两会,还是4月政治局会议,都明确了高质量发展的信号,同时,目前欧美库存周期的位置,也很难出现全球经济共振。展望来看,今年整体A股和其中的总量经济板块的利润和ROE大概率是触底企稳,但很难大幅回升。(PPT17页)
②TMT板块的β与全球半导体周期密切相关。而美国消费又很大程度上决定了全球半导体周期的走势。目前美国消费还有一定韧性,但是根据我们对美国居民超额储蓄的测算,很有可能在8-9月消耗殆尽,那么Q4美国消费增速很有可能出现比较快的下滑,对应半导体周期可能就会出清。经验来看股价大约领先半导体周期3-6个月,因此Q3可能会开始反映这样的预期。对应核心指数是科创50。
3、最终从股价表现来看,可选消费、港股互联网、金融、周期、中游传统制造业的龙头股价表现,基本也与国内经济(中长期贷款增速表征)高度相关。除非是具备供给侧逻辑或者格局变化的行业,比如22年的煤炭。(PPT18-35页)
总量经济弱相关板块的一季报和4月决断:
4、因此,在这样的的背景下,今年的总量经济强相关板块大概率是估值波动的机会,但是难有EPS弹性带来的主升浪。关注点在于供给端的格局有相对优势的细分板块,比如电解铝。
③目前从一季报来看,TMT四个行业中,传媒相对更好(利润收入同时出现恢复性增长),电子在加速出清,通信底部震荡,计算机利润增速改善、但收入增速一般。展望后续,能够逐步兑现基本面的细分领域可能包括:游戏、算力、半导体、信创等。
1、整体A股和其中的总量经济板块23Q1业绩一般,整体处于探底阶段。(PPT9-16页)
1、3个选股模型(景气成长、细分龙头、高股息)和1个行业比较模型自09年以来,430这一期(根据年报一季报的筛选结果)在5-8月的持有期,战胜沪深300的概率分别达到了93%、100%、100%、93%。也侧面验证了,不论什么样的经济、产业、政策环境,4月决断都是有效的。详细模型结果可见正文。(PPT59-68页)
①TMT板块内部也有4月决断:从13和19年TMT内部板块的表现来看,同样存在4月决断的特征:以申万一级行业来看,两个年份1-4月均实现了TMT板块的普涨,且整体来看涨幅差异不大。但5月之后TMT内部的分化开始明显加大:13年5-9月申万传媒指数翻倍,明显强于电子和通信;19年5-9月电子板块继续上涨,其他板块则开启调整。
2、寻找一季报一般,但是预计后续能够出现业绩改善趋势的细分行业,今年4月决断主要聚焦在TMT板块:(PPT39-57页)
一季报的重要意义:
推荐4个高胜率的定量模型:tf-strategy.com
核心结论:
“蛋膜上的舞者”:国产手术机器人上市获批加速,谁来挑战“达芬奇”领先地位?
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智通财经APP讯,芯瑞达(002983.SZ)发布公告,公司股东合肥鑫智信息咨询合伙企业(有限合伙)、戴勇坚、彭清保,独立董事吕国强,高级管理人员王鹏生,计划在本公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持公司股份合计不超过140.4万股(即不超过公司总股本比例0.7645%)。本文源自智通财经网0000什么火车,居然需要60多个司机接力开行?
来自大江南北的商品怎样坐上火车走出国门?背后有哪些鲜为人知的环节?今天我们以“义乌—马德里”中欧班列为例为大家详细揭秘↓↓↓申报和装箱客户和企业根据运输需求向铁路和海关部门进行计划申报客户可通过拨打95306电话直接向客服人员提报运输需求或者通过登录中国铁路95306网站在国铁货运板块录入“发送业务”需求办理国际联运审批通过后根据铁路运输和装载加固要求大财经2024-01-03 22:39:320000中国最好的三个盟友 中国可能的未来国旗
只有朝鲜!是的,如果中美发生冲突,会主动帮中国的只有朝鲜,其它那些所谓的新闻朋友,主要是想从中国捞点好处,他们不从背后捅中国刀子就不错了。那俄罗斯和巴基斯坦这两个铁杆朋友会是什么态度?大财经2023-03-23 05:59:100001