兴证宏观(强非农背后的衰退线索,美国4月非农数据点评)
劳动力市场真有那么强吗?
一方面,中低收入服务业继续大幅拉动就业:休闲酒店与教育医疗行业分别新增3.1万人和7.7万人(其中教育医疗的增长主要在于医疗护理和社会救助行业分别新增4万人和2.5万人);
时薪增速整体回升与
供给修复遭遇瓶颈,青年劳动参与率回落带动失业率下降。整体劳动参与率维持前月水平,较疫前仍有缺口,供给修复或进入平台期。本月失业率回落至3.4%,主要受到20-24岁的青年人群拉动。该群体的劳动参与率在4月下降1.1个百分点。
统计层面来看,4月就业人数上修幅度达二十多年来新高。本次对4月就业人数季调上修的幅度是2000年以来最大,且3月就业人数被大幅下修近15万人,也是造成4月新增就业上升的原因之一。
年轻人就业意愿下滑,带动失业率下行:4月失业率下行至3.4%,除了前文所述的就业增长拉动外,劳动参与率由62.62%小幅降至62.56%也是影响因素之一。分年龄来看,表现更为明显——整体失业率的下降受20-24岁人群的主要拉动,该年龄段劳动参与率下降1.1个百分点带动失业率下降,可能说明超额储蓄对年轻人就业意愿的影响还未消退。
风险提示:美国通胀持续性超预期,联储货币政策收紧超预期。
高、低收入服务业共同拉动新增就业,但统计修正可能夸大了增幅。
采掘、零售、批发带动时薪同比回升,低端服务业工资增速仍高。4月时薪同比回升至4.4%,主要受采掘业( 1.9个百分点至6.6%)、零售( 0.8个百分点至4.8%)、批发( 0.7个百分点至5.5%)拉动。与此同时,休闲酒店业和交运仓储的时薪同比分别为5.7%和4.5%,仍处历史高位,后者时薪环比高达0.8%,继续显示出服务业的韧性。
劳动力供需的同步降温
投资要点
市场降息预期虽小幅回撤,但仍与联储难弥合,资产价格将继续波动。再度下探的失业率和回升的工资增速令市场预期波动,美元指数短线拉升逾30点,现货黄金走低,2年期美债收益率上行13bp。CME FedWatch的数据显示,市场预期的开启降息时间从前一日的7月延迟至9月。不可否认此次非农数据的“强”暂无法支撑鲍威尔在5月会议后指出的需看到劳动力市场的进一步缓和,因此降息还未有台阶可下。但是,劳动力市场已有经济衰退的线索可循,利率继续在高位意味着更多风险的暴露可能。当前需要警惕的是,在市场与联储降息未达成一致的情况下,预期仍将继续波动,叠加欧日政策的外溢效应,资产价格或将维持震荡。
但高利率冲击下,信息、金融业工资降温显著。4月信息、金融业时薪同、环比均显著下降,同比自2011年以来的分位数已分别回落至56%和58%,环比增速也分别降至-0.9%和-0.2%,其中信息行业时薪环比已连续三个月下降,利率在高位维持对敏感部门的影响尽显。
裁员已较2022明显加剧:Challenger裁员调查显示2023年截至4月的裁员人数达33.7万人,已超过2021年总和;劳工局JOLTS调查的离职人数中,裁员造成的被动离职在1-3月分别增加172万、156万和181万人,明显高于2022年的均值147万人。
4月新增就业的主力不限于低端服务业。一方面,中低收入服务业继续大幅拉动就业,休闲酒店、医疗护理、社会救助分别新增3.1、4和2.5万人;另一方面,高收入的专业和技术服务行业也大增4.5万人。
经济衰退线索一:劳动力供需均出现降温迹象。
但高利率冲击下,信息、金融业工资降温显著。4月信息、金融业时薪同、环比均显著下降,同比自2011年以来的分位数已分别回落至56%和58%,环比增速也分别降至-0.9%和-0.2%,其中信息行业时薪环比已连续三个月下降,利率在高位维持对敏感部门的影响尽显。
美国非农就业超预期,失业率意外下行。美国4月新增非农就业25.3万人,大幅超预期18.5万人,前值16.3万人;失业率下行至3.4%创1月新低,同时也是1969年以来的最低;劳动参与率62.6%符合预期,与前值持平。
另一方面,部分高收入就业也大幅增长:4月专业和技术服务大幅增长4.5万人,这部分人群收入较高(律师、建筑工程师、计算机系统设计等);金融业新增就业2.3万人(主要为保险和房地产的增长)。
利率敏感部门的工资降温
采掘、零售、批发带动时薪同比回升,低端服务业工资增速仍高。4月时薪同比增速回升至4.4%,主要受采掘业( 1.9个百分点至6.6%)、零售( 0.8个百分点至4.8%)、批发( 0.7个百分点至5.5%)拉动。与此同时,休闲酒店业和交运仓储的时薪同比分别为5.7%和4.5%,仍处历史高位,后者时薪环比高达0.8%,继续显示出服务业的韧性。
资产表现:股涨债跌,降息预期小幅回撤
从劳动力需求看:企业招聘需求有降温迹象。职位空缺自2023年1月快速收窄,3月仅959万人创21年6月以来新低,但这并不能说明更多人匹配到了合适的岗位,而需警惕企业招聘需求的降温,具体体现在:
近期裁员人数增加,劳动力需求或有降温。尽管职位空缺自1月以来快速收窄,但并不代表更多人匹配到了合适的岗位,而可能是企业招聘需求降温。Challenger裁员调查显示2023年裁员人数已接近去年全年的总和,同时JOLTS被动离职率(解雇)也在提升。
从劳动力供给角度看:就业意愿的恢复仍有明显的缺口。
4月就业人数上修幅度达20年新高,对新增就业的增幅可能有一定的夸大。从统计角度看,本次对4月就业总人数的季调上修幅度达33.6万人,为2000年以来4月上修的最大幅度,仅看非季调数据4月新增就业并不算偏强。另外,3月的就业人数被大幅下修近15万人,也对4月较3月的新增数量造成了一定影响。专业服务、休闲酒店等行业3月就业人数均有2.5万人以上的下修,反映在4月数据上即为对应行业的大幅增长。
风险提示:美国通胀持续性超预期,联储货币政策收紧超预期。
成年人失业率上行:尽管35-44岁人群劳动参与率下降,但失业率上升0.4个百分点至2.9%。
本文源自券商研报精选
劳动参与的长期缺口仍在影响当前的就业市场。长周期来看,整体失业率虽然已处于10年来的最低1%,但劳动参与率较疫前仍有明显的中枢下行,尚未恢复至疫前的高度;20-24岁和55岁以上人群的劳动参与率受到疫情期间大规模财政支持、长期新冠等的影响,缺口迟迟未回补;4月这两个年龄段人群的劳动参与率也在带动失业率走低。
美国23年4月季调后非农就业新增25.3万人,大幅超出预期值18.5万人;失业率超预期回落至3.4%,劳动参与率维持62.6%不变;小时工资同比超预期回升至4.4%,环比超预期回升至0.5%。非农发布后,加息预期小幅升温。对此我们的解读如下:
分行业来看,4月与以往的不同在于,新增就业强劲不仅受到低收入服务业就业复苏的带动,也与高收入行业有关。
正文
河源首笔数字人民币出口退税业务成功落地
近日,人民银行河源市中心支行联合河源市税务局、建行河源市分行成功为紫金县某塑胶有限公司办理了全市首笔数字人民币出口退税业务,涉及金额9.42万元,数字人民币办税场景由此进一步丰富。“数字人民币退税的操作简便安全、办理效率高,‘尝鲜’体验感很好!”该公司负责人说。0000阿玛尼男士香水 阿玛尼有几款香水
阿玛尼绝对密码GiorgioArmaniArmaniCodeAbsolu前调:橘子苹果中调:橙花肉豆蔻胡萝卜籽后调:绒面革零陵香豆香草木质香①前调果香蛮清新的,柑橘与苹果糅合的一个果香调,带有一点水感,香调整体比较清新,稍稍有点甜,但也算是比较清凉的一个调调。大财经2023-03-25 19:42:570000检讨书300字 检讨书认错300字
尊敬的老师:您好!我第一次深刻的意识到:我错了。由于我的自律本事差,导致我如此放肆地在上课时候听歌,一方面浪费了教师的上课苦心,另一方面我也耽误了个人学习。上课听歌这类行为是严重地违反了学校纪律,违反了规定,并且也违背了教育管理体制,影响了教师的工作。这样一个行为是对教师工作缺乏尊重的表现。大财经2023-03-23 14:38:140000佳力图(603912.SH)副总经理王凌云减持5.01万股 减持数量过半
智通财经APP讯,佳力图(603912.SH)发布公告,截止本公告日,董事、副总经理王凌云先生已减持5.01万股,本次减持计划数量已过半。本文源自智通财经网0000上海税后工资计算器 上海工资计算器最新
[闽南网]【记得看10月份工资条你的工资可能会变多】国家税务总局公布月收入2万元以下个税计算表,从10月1日起,纳税人实际取得的工资、薪金所得,减除费用标准统一按照5000元/月执行,并执行新的税率表。据测算,新规执行后,月收入2万元以下纳税人税负可降低50%以上。对照这张表,看你10月份到手工资能涨多少钱吧!(中国新闻网)月收入2万以下个人所得税计算表大财经2023-03-24 03:03:030000