策略深度(2022年报,amp,2023一季报深度复盘,二次筑底,复苏在即)
一级行业方面,下游消费复苏确认。(1)绝对景气方面,2023 Q1业绩增速在70%以上的行业包括社服、非银、农业,从2022 Q4和2023 Q1综合看,零售、农业、公用事业连续两期录得35% 业绩增速。(2)边际变化方面,房地产、社会服务、计算机、非银金融、传媒改善较大。
全A企业2023Q1业绩二次筑底。(1)整体法口径下,全A、全A非金融、全A两非净利润2023 Q1单季度净利润增速分别为2.17%、-5.05%和-5.74%。(2)营收方面,全A、全A非金融、全A两非2023 Q1营收增速分别为1.95%、3.86%和4.57%,2022Q4、2023Q1持续降速。
证券分析师:国信证券王开(S0980521030001);
二次筑底,复苏在即。(1) 2022 Q4业绩下滑主要受集中感染影响复工复产,多数企业ROE在Q1延续下行。(2)高景气赛道内部出现分化,龙头业绩稳定高增为板块贡献增速。(3)当前业绩为指引,真空期内持续跟踪的主线包括:TMT主线下的半导体等赛道;“高速增长” “加速增长”加持下的制造业板块;净利率带动ROE走强的消费板块存在结构性伴飞机会;“中特估”关注ROE更优、控费能力更强、杠杆结构更健康的国央企。
细分行业方面,上游行业增速回落明显,新能源、TMT内部分化、可选消费多数子行业复苏。(1)上游行业增速普遍回落,仅油服工程、非金属材料增速较高。(2)中游制造方面,新型能源转型替代方面,“风光”业绩分化度仍较高,锂电产业链方面,2022Q4 单季度各细分子赛道业绩增速边际下滑,2023Q1 锂电池一枝独秀,上游锂转负,汽车2023 Q1业绩分化大,电动乘用车、商用车单季增速领跑。(3)可选消费方面,家电链内部分化,彩电、个护小家电、卫浴电器单季增速超 30%,黑电、清洁小家电边际恶化;社服细分行业 2023Q1 有所复苏,酒店餐饮、旅游景区、教育单季业绩增速均超100%。(4)必选消费方面,食饮各板块 2023Q1 实现业绩正增长,非白酒、休闲食品改善幅度较大;医药生物板块整体业绩负增,医疗器械承压,中药单季增速改善幅度较大;种植业、养殖业单季业绩增速较高,动物保健持续改善。(5)净利润方面,单季业绩视角下,半导体仍处产业筑底期,IT 服务、计算机设备改善,基数常态化下通信行业收利增速均回归 10%以下水平。(6)银行单季度营收负增,城农商行利润表更优,券商业绩改善。
指数结构看,大盘股韧性更强,各宽基指数2023 Q1边际改善。(1)从业绩增速看,表征超大盘龙头的中证 100 和大盘风格的沪深300 业绩韧性仍较强,2022 H2累计、2023 Q1单季度均正增。(2)边际变化看,中小盘股2023 Q1单季度净利润边际恢复幅度大,但绝对增速仍为负。
分上市板看,科创业绩下行尤为明显。(1)从营收增速看,2022 H2、2023 Q1科创板累计营收增速分别为29.2%、0.8%,较前季分别下降3.81pct、28.36pct。下行幅度科创>创业板>主板。(2)净利润方面,科创板2022 H2、2023Q1累计净利润同比分别为5.6%、-46.3%,剔除大全能源后净利润同比分别为-7.4%、-48.7%,较2022 Q3下降超过50pct。
联系人:陈凯畅;
本文源自券商研报精选
风险提示:板块内部个别上市公司业绩指标存在极端值影响整体法测算口径,部分三级行业上市公司数量较少导致整体法口径参考价值有限,海外地缘冲突尚未缓解
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