2022年报(amp,23Q1白酒行业总结,行业向上趋势不改放量推动增长,部分利润超预期)
2022年:消费升级趋势不改,板块收入确定性与利润弹性仍充足。
高端双位数稳增长,次高端阶段性承压,区域酒受益于春节返乡潮稳健增长。高端酒在外部环境持续有压力之下仍能够表现稳健,体现强大的品牌力和动销,在今年弱复苏环境下仍然有望持续保持领先表现。次高端受库存压力和弱复苏影响在一季度表现上仍存在一定压力,汾酒舍得得益于公司的节奏充分调整保持稳健,水井坊由于消费场景减少,主动控货,以确保长期持续健康成长;酒鬼酒主动进行策略调整,推进费用改革和产品矩阵结构不断优化,致力于推动公司进一步行稳致远。区域酒方面,受益于返乡潮带动以及走亲访友场景的增加,徽酒龙头业绩超预期,苏酒恢复持续。
本公众号(微信号:scsresearch)为东吴证券股份有限公司(以下简称“东吴证券”)研究所依法设立,独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台,本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告,如需了解详细的证券研究信息,请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本号所截内容不构成对任何人的投资建议,东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有,东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
法律声明
高端白酒收入利润双位数增长,次高端费控推动净利率提升。2022年高端白酒收入2232亿元,同比 16%:归母净利润998亿元,同比 19%,经营活动现金流净额694亿元,同比-30%;销售收现2484亿元,同比 11%,销售毛利率同比 0.5pct至85.8%,销售净利率同比 0.8pct至46.5%。22年次高端白酒收入 24%,同比 39%,收入利润增速仍为三个价格带中最高,经营现金流净额131亿元,与21年同期基本持平,销售费用率/管理费用率同比-2.16pct/-1.15pct,费控效果较好推动销售净利率同比 3.04pct至29.57%。
(分析师 汤军、王颖洁)
风险提示:经济环境疲软、动销恢复不及预期、食品安全问题。
本文源自券商研报精选
收入稳定增长,利润增速创20年以来新高。2022年白酒上市公司营收3518亿元,同比 15%;归母净利润1305亿元,同比 20%,上市酒企持续放量增长,受益于消费升级价格持续走高,毛利率同比 1.3pct至80.2%,销售净利率同比 1.3%至38.3%。
投资要点
投资建议:从一季度渠道表现来看,在库存较高的情况下,弱复苏推动消费者行为相对谨慎,因此高端酒和区域酒持续领先,报表质量佳,次高端承压;我们认为上半年仍然是库存持续消化的阶段。从板块表现来看,在经历3-4月份的调整后,我们认为预期逐步回归合理,行业整体趋势不变,随着后续场景/经济复苏持续,不管是板块表现,或者是酒企持续的行为表现可更乐观。全年重点推荐五粮液、泸州老窖、舍得酒业、洋河股份、迎驾贡酒。
收入方面:高端酒茅泸业绩超市场预期,五粮液韧性足符合预期。次高端分化明显,山西汾酒归母净利润同比 29.89%,利润超预期,主系青花系列占比提升 费控,舍得酒业稳健增长符合预期。受益于春节返乡带动及消费场景复苏,区域酒动销表现整体较好,收入增速大多稳定在20-30%之间,其中洋河省内梦之蓝恢复较好,省外海之蓝持续跑量,古井表现亮眼,归母利润同比 43%,超市场预期。经营质量:合并23Q1营收及合同负债同比变动来看,茅五泸汾舍得实现稳定正增长,侧面反映蓄水池充足,销售现金及收入增速来看,五粮液、舍得酒业、洋河股份、今世缘、古井贡酒、金种子酒销售现金收入增速高于确认的收入。费用率:部分酒企在1季度加大品宣及消费者培育活动投入,销售费用率同比有所提升,如洋河、今世缘等,整体来看名优酒企盈利能力基本保持稳定。
最新金股组合
【趋势雷达】教你如何正确判断,见底?见顶?
1.介入线(红)、抄底线(黄)、风险线(蓝)、趋势线(绿);2.当红线上出现“红色三角”提示信号时即可建仓进场;3.当指标趋势线(绿)向下拐头跌破风险线(蓝)时,表明行情回调下跌,应果断出货离场。大财经2023-07-18 11:11:060000河南省襄城县举办第三届创业创新大赛
许昌日报讯(记者侯力强)9月8日,河南省许昌市襄城县第三届创业创新大赛在襄城县电子商务产业园成功举办。来自各行各业的创客们同台竞技、展现风采,扬起创新创业之帆,谱写新时代壮丽华章。0000上海一饭店因强制收取这项费用,已被立案调查!网友吐槽:还有纸巾…
有网友反映上海市浦锦路一饭店就餐餐具强制收费进店扫码点餐默认餐具费每人2元且服务员不提醒问是否提供免费餐具饭店明确表示不提供只有收费餐具……对此,闵行区市场监督管理局近日回复称,经核实,该店涉嫌违反《中华人民共和国价格法》和《上海市消费者权益保护条例》的相关规定,该局已对该店进行立案,目前正在调查处理中。大财经2023-12-18 11:50:030000毕业论文目录格式 一篇完整的论文目录
我们在论文排版时,目录的格式非常重要,目录可以说是整篇论文的一张脸。当你看这篇论文的时候,你首先要看一下目录,通过目录可以了解文章的整体结构。有很多人手动输入目录,但手动输入目录会导致排版非常混乱。目录页码与特定页码不匹配,且页码不能对齐。0000电鳗为什么会放电 电鳗会电死电鳗吗
电鳗发电是一种捕食和打击敌害的手段,有时是一种生理需要。电鳗能随意放电,自己掌握放电时间和强度,发电器最主要的枢纽,是器官的神经部分。世界上有好多种电鳗,其发电能力各不相同。非洲电鳗一次发电的电压在200伏左右,中等大小的电鳗一次发电的电压在70~80伏,像较小的南美电鳗一次只能发出37伏电压。大财经2023-03-23 07:41:200000