申万宏源策略

一、一季报总量和大类板块线索：23Q1全A两非归母净利润负增长低于预期，“弱复苏”预期被强化。上游周期盈利能力全面下行反映全球衰退趋势；中游制造盈利能力改善，受益于成本压力缓和，但后续供需格局恶化仍是大概率；消费服务恢复在一季报中的反映不充分，二季报会更有弹性；数字经济和央企改革主题一季报不是关键验证期，后续改善空间较大。