造车新势力的“冰与火”——透视能源上市公司三季报④

从产业化到规模化，中国新能源汽车一路高歌。据乘用车市场信息联席会统计数据，截至10月，今年新能源乘用车已累计生产683.5万辆，同比增长31.5%；累计批发量达679.2万辆，同比增长36%；累计零售595.4万辆，同比增长34.2%。具体来看，10月份新能源车厂商批发渗透率达36.2%，同比提升5.3个百分点。随着新能源汽车渗透率的不断提升，整个行业洗牌、淘汰的步伐加快。

近年来，不仅立足于传统燃油车领域的传统车企在新能源板块表现强劲，市场还涌现了一大批依托互联网和传统汽车制造业创立的新能源汽车品牌——造车新势力。传统车企与新势力车企以及新势力车企之间的竞争愈加激烈，市场格局重塑，也因此带来了呈现两极分化的第三季度业绩。

新势力车企“蔚小理”经营业绩加速分化

在乘联会发布的10月份销量排名前十的车企中，比亚迪稳居榜首；新势力车企中，理想汽车表现最佳，排名第六，小鹏汽车排名第九。10月，理想汽车依旧保持强劲势头，继续位列当月造车新势力新车交付榜第一位，共交付新车超4.04万辆，同比增长302.1%。

蔚来、小鹏、理想作为新势力车企三强，今年的经营状况出现了冰火两重天之势。

11月9日，理想汽车公布第三季度财报，季度交付量和财务数据均创历史最佳。其中，第三季度交付105108辆，同比增长296.3%。市场的强劲需求拉升该公司营收大幅增长，第三季度营收达346.8亿元，同比增长271.2%；归母净利润28.23亿元，同比增长272.12%。

理想汽车今年前三季度累计营收达到821.2亿元，距离千亿营收目标更近一步。从当前增长态势来看，今年理想汽车极有可能成为首个达成千亿营收规模的造车新势力，完成从创业型企业到规模化大型汽车公司的转变。

截至发稿，蔚来汽车尚未发布三季度财报。从其发布的半年报来看，其上半年营收为194.48亿元，同比下滑3.74%；上半年归母净利润-109.26亿元，同比下滑139.07%。蔚来汽车在财报中指出，其在生产成本、研发费用、营销及行政费用等方面合计支出达309亿元，同比增长20.67%。

11月15日，小鹏汽车发布2023年第三季度财报，本季度营收达到85.3亿元，同比增长25%；归母净利润-38.87亿元，同比下滑63.57%。在毛利率方面，小鹏汽车第三季度毛利率为-2.7%。

对于毛利率同比下滑的原因，小鹏汽车在财报中解释称，与G3i有关的存货减值对2023年第三季度汽车毛利率产生了2.9个百分点的负面影响，以及销售促销增加、新能源汽车补贴届满所致。

华东某公募基金公司基金经理在接受中国能源传媒集团记者采访时说：“毛利率是更重要、更客观的衡量车企盈利能力的指标。毛利率方面，理想汽车的毛利率远高于其他车企，保持在20%以上，而蔚来汽车、小鹏汽车的毛利率下滑严重。上半年，部分新势力车企整体亏损面继续扩大，主要原因是车辆促销使毛利率降低，以及研发开支和销售开支居高不下。从新能源汽车销量增加、渗透率、出口情况以及政策环境等方面来看，我国新能源汽车发展前景向好，但目前还处在各项指标增速放缓、竞争逐步加剧的阶段，前路仍然艰巨。”

保持下半场竞争力需再发力

业内人士认为，全球汽车产业正从燃油时代转入电动智能时代，中国汽车产业也从以量取胜的上半场进入高质量发展的下半场。

如何应对下半场的各种挑战？记者注意到，传统车企和新势力车企发布的三季度财报中，隐藏着多重行业增长的新动力：新能源汽车的快速发展推动汽车企业业绩快速增长；研发投入增加，智能化水平提升，带动单车毛利增加；自研芯片、电池等加速垂直整合，化解零部件供应压力；汽车出口成为上市车企新增量等。

前述基金经理表示，对于不同车企，关注点应有所侧重：一类是自主传统车企，如比亚迪、吉利、长城等，其优势在于汽车制造、成本控制和渠道销售能力。传统车企需要具备更快速的反应能力与创新能力，通过顺利转型去提振销量，同时也需要关注这些车企的出口和高端化进展。另一类是新势力车企，普遍估值都很高，主要优势在于智能化。造车新势力在产品定义、营销模式上确实要比传统车企更为灵活、新颖，但在制造过程、成本控制、供应链管理等方面的优势并不大，主要看品牌价值的突破、智能化软件的付费潜力等。

对于第四季度业绩，理想汽车预计，第四季度汽车交付量大约在125000~128000辆，同比增长约169.9%~176.3%。并且，随着全电车型的推出，理想汽车需要提前做好纯电车的充电基建。预计到今年年底，理想汽车将建成500座高速超充站，覆盖京津冀、长三角、大湾区、川渝四大经济带，明年将建成700座。除此之外，该公司在研发上坚持5C麒麟电池、800伏高压平台等方向，以保障理想汽车的高压纯电战略全方位落地。

小鹏汽车董事长CEO何小鹏在第三季度财报电话会议上表示，在电动化和智能化的竞争环境下，车企正在加速智能电动汽车颠覆传统燃油车的进展，而AI正在重新定义智能汽车的架构以及整个车企的商业模式。“接下来，我们很有信心在第四季度实现销量的快速增长以及毛利率的显著反弹，并且为2024年实现远高于行业增速与大幅度扩张市场份额做好准备。”

清华大学能源互联网创新研究院研究员张罗平认为：“造车新势力一定程度上代表了电动汽车领域的动向，影响企业发展的因素主要取决于技术路线、资金来源、市场目标三个大的方面，任何一个方面掉链子，都直接影响销售量和盈利能力。传统车企，如比亚迪、广汽埃安、长城等，拥有强大的技术和渠道优势，这是造车新势力难以在短时间追赶上的。”

“因此，造车新势力要保持后续竞争力，需要比传统车企付出更大的努力。在竞争加剧、行业增速放缓的市场发展第二阶段，核心技术、市场定位、性价比、以用户为中心的思维是争夺市场份额的关键。”张罗平说。

作者丨周倜然