追不到的百亿（走不出的河北,老白干,原地踏步）

加上衡水老白干，至此，老白干酒业成为了行业首家拥有“老白干香型、浓香型、酱香型”三大主流香型的白酒上市企业，开创了中国白酒上市公司中多香型、多品牌、多渠道的先河。

截至2023年5月30日，老白干的市值约为249亿元，距离500亿元市值的奋斗目标同样有一半距离。

5月26日，老白干（600559.SH）召开了第八届董事会，刘彦龙继续担任公司董事长，王占刚、张煜行为公司副董事长。同时，聘任赵旭东为公司总经理，李玉雷、张春生、郑宝洪为公司副总经理；吴东壮为公司财务总监；刘勇为公司董事会秘书；刘宝石为证券事务代表。

作为曾经的“河北王”，老白干这些年一直试图走出省外，并通过并购成为中国拥有白酒品牌和香型最多的上市公司，来完成“做大做强品类，做深做透香型”的梦想。但从现实情况看，这一战术带来的效果并不明显。

对此，老白干管理层也回应称，去年成品酒库存增加一是公司为增加消费者体验，实施成品酒瓶储；二是根据客户订单备货所致。

股东大会上，老白干管理层指出，公司的首要任务是做好湖南本地市场，重点是湖南常德和长沙市场。在他们看来，“长沙市场，我们还有很大的增长空间”。

白酒行业分析师肖竹青表示：“区域酒企并购是一个比较‘省事’的全国化拓展方式，可以快速实现全国化，但是，并购的风险就是，品牌和渠道无法协同。”

不过好景不长，进入2023年，老白干突然迎来业绩“变脸”。今年一季度，公司实现营业收入10.02亿元，同比增长10.43%；实现净利润1.02亿元，同比骤降61.51%，创2008年以来一季度最大降幅。

犹记得彼时刚上任，刘彦龙就提出，未来100个亿的战略目标，是老白干酒业的奋斗方向。时任总经理王占刚也曾公开表示：“未来老白干一定要成为营收100亿元、净利润25亿元、市值500亿元的现代化白酒上市企业，这是我们的展望。”

按照该经营计划，老白干只需要再完成5.17亿元的营收就可以实现目标，预计全年增速为11.11%。

面对净利润的大幅下滑，尽管老白干酒在股东大会上解释称，主要是上年同期收到政府拆迁补偿款，资产处置收益增加2.44亿元，本季度无此项收入所致。但从过往表现来看，老白干彼此业绩突变似乎早有预料。

根据历年数据，2021年末，老白干的存货金额还为22.982亿元，到2022年就增长到30.46亿元，一年时间增长32.54%。

武陵酒业绩拉动不明显

在名酒下沉、白酒行业“马太效应”加剧的时代变局下，区域酒企能否突出重围逐渐成为行业关注的热点。

针对河北市场未来的发展，有投资者在会上提问老白干酒业，管理层没有正面回应，仅表示，2023年将继续“聚焦大单品，对标竞品”，不断聚集产品提升市场占有率。

老白干管理层表示，目前公司库存处于风险库存以内，公司对渠道库存进行了监控管理，每天出库监控，发现异常会立刻处理，预计今年第二季度的库存压力会比一季度小很多。

从老白干2022年各地区的收入来看，过去一年，公司营收增长最多的省份是湖南地区，达到42.27%。

对于2023年的工作重点，老白干管理层表示：“今年仍将主推300元以上的产品。”

值得注意的是，在老白干业绩一直困守于50亿元以下时，曾经位列同一营收阵营的舍得酒业、迎驾贡酒等酒企先后实现反超。

根据老白干历年财报，实际上，自2018年公司营收突破30亿元以来，就始终没能冲上50亿元。而老白干营收表现亮眼的2022年，离刘彦龙提出的百亿目标仍有很大距离。

事实上，河北市场以外，湖南地区已经成为老白干培育的重点。

不过对此，老白干管理层仍表示：“100-300元的产品我们会做，但不是我们的重点。公司还是会把主要的人、财、物放在300元以上的产品。”

但从老白干最新业绩表现来看，这一目标的实现仍然遥遥无期。

百亿目标十年未完成

全国化进程缓慢

不过，从老白干近几年的整体发展来看，上述均匀分布湖南常德、河北承德、安徽临泉、山东曲阜四个城市的产品线中，除了同在河北的板城烧锅酒，其他产品线似乎很难与衡水老白干形成协同作用。

中国食品产业研究院高级研究员朱丹蓬表示：“老白干酒主要的销售区域还是河北，因此全国化布局成效较差。目前老白干酒的品牌力、产品力、渠道力还不足，从产业端、渠道端、消费端来看，公司可持续发展还存在一定的压力。”

该份财报发布后，原本A股领涨白酒板块的老白干一度跌停。