国泰君安（场景修复引领社零复苏,黄金珠宝继续亮眼）

上周行情回顾：上周消费者服务板块涨幅-3.60％，商贸零售板块涨幅-3.63％，在所有行业中分别位列27和28名（共30个行业）。未停牌股票中，行动教育 6.35％，君亭酒店 6.26％，重庆百货 2.49％，博士眼镜 1.81％，天目湖 1.59％，广州酒家 0.48％涨幅居前。

公司公告：①北京人力：2022年公司实现营收318.55亿/ 25.33％归母净利润7.32亿/ 19.01％，归母扣非净利润4.29亿/ 10.56％；23Q1公司实现营收91.95亿/ 22.58％，归母净利润3.38亿/ 57.2％，归母扣非净利润1.80亿/ 3.1％；②亚朵：23Q1实现营收7.74亿/ 71.18％，为19Q1的2.6倍，归母净利润1787万，经调整净利润1.60亿，经调整EBITDA 2.31亿，经调整EBITDA Margin为29.9％；③名创优品：23Q1营收29.54亿/yoy 26.2％，其中海外收入8.01亿元/yoy 54.6％，国内收入21.53亿元/yoy 18.1％；经调整净利润4.83亿/yoy 336.3％，利润率16.4％/ 11.7pct；④行动教育：与郎酒股份于5月14日签订战略合作协议。23年6月至24年12月的18个月内，梳理管理体系并提供不低于30个管理课题，合计服务费用1680万元。

行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①携程旗下Trip.com国际品牌已经入驻ChatGPT插件商店；②5月19日起恢复旅行社经营台湾居民来大陆团队游业务；③携程度假农庄（那拉提森林公园联营店）正式开业上线。2）零售行业：①抖音电商表示：过去一年抖音电商GMV同比增长80％，其中，货架场景GMV占比达30％；②阿里云智能集团将从阿里巴巴集团完全分拆独立走向上市，菜鸟、盒马启动上市计划③美团优选即将开始新一轮调整，主要方向是确立省区制，并给予省区负责人运营决策权，同时弱化业务部门的管理权限。

本周投资观点：①金价 复苏 新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生等；②性价比消费最先复苏，推荐名创优品、海伦司；③国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐广州酒家；④关注人工智能概念 跨境电商经营提效，推荐小商品城；⑤出行链板块客流修复，关注酒店、教育、餐饮；⑥市内店国人购物政策出台在即，推荐中国中免。

风险提示：疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险。

刘越男

本文源自券商研报精选