开源证券（2季度非银景气度延续,关注中特估主线标的）

风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

4、受益标的组合

券商&多元金融：指南针、同花顺、兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、广发证券；中航产融，江苏金租，中粮资本。保险：中国太保，中国平安，中国人寿，新华保险，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。

3、券商：2季度手续费收入有望同比转正，券商板块明显滞涨，关注板块机会

（1）上市险企披露月度保费数据，中国人保人身险板块2023年4月长险首年保费29.9亿元，同比 52.8％，其中趸交8.4亿元、同比-8.6％，期交首年21.6亿元、同比 106.5％，期交首年保费已连续3个月实现同比高增，且增速高于趸交，预计人身险板块产品结构改善明显，整体价值率有望提升。新单保费高增叠加价值率改善，上市险企2季度NBV同比有望超预期，2季度负债端景气度延续。（2）银行等大盘蓝筹股上涨或带来2季度保险投资收益增长，保险资产和负债端景气度有望延续，看好保险板块性机会。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。

据4月金融数据，居民存款当月减少1.2万亿，居民财富从储蓄向理财产品迁移利好保险和基金产品销售。从目前5月数据看，券商和保险2季度基本面景气度延续。政策预期进一步驱动储蓄型产品2季度高增长，产品结构上期交占比提升利于提升价值率，2季度保险负债端景气度延续，资产端看大盘蓝筹股和债市上涨一定程度上带来净利润弹性。从交易量、IPO和基金新发数据看，券商2季度手续费类业务收入有望环比改善，同比增速转正，景气度质量优于1季度。继续看好非银板块内中特估主线机会，推荐中航产融、江苏金租。

（1）本周日均股基成交额9640亿，同比 8.1％，环比-15.2％，连续两周环比回落；本周新发偏股/非货基金51/178亿，同比 498％/ 619％，截止5月19日，5月新发偏股基金152亿，较2022年5月的118亿同比改善，连续4个月同比增长。北向资金净流出17亿，股票型ETF净申购43亿。（2）截止5月19日，2季度股市交易量、基金新发和IPO均呈现同环比改善趋势，居民财富从储蓄向理财的迁移趋势有望延续，2季度上市券商经纪、投行和财富管理等手续费型业务收入景气度改善，同比转正。当下券商板块估值和机构配置仍在低位，看好板块机会。中字头国央企、盈利高弹性、大财富管理和金融科技类标的有望领跑，受益标的：指南针、同花顺、兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、广发证券。

本文源自券商研报精选

1、本周（2023.5.15-2023.5.19，下同）观点：2季度非银景气度延续，关注中特估主线标的

2、保险：2季度负债端增速或进一步扩张，景气度延续