关注美债上限谈判（铜价回调恐未结束）

产业方面，供需双向均表现平稳，仍然维持供应偏紧，需求回落的格局。国内冶炼厂检修仍在进行当中，废铜供应相对偏紧。LME铜库存自4月下旬起虽然持续回升，但截至5月12日依旧仅有7.66万吨，仍处于历史低水平；上期所铜库存继续下降，且自5月初以来库存有加速下降态势，库存偏低仍将对铜价提供有效托底。需求方面，下游在上周后期逢低透支部分本周需求，周内需求释放力度恐将有限。此外，据SMM调研情况，漆包线、铜管、铜棒等铜材细分行业在5月均有需求下降预期。

本文首发于一财号

宏观方面，美国就业数据后，市场持续谨慎等待美国通胀数据。，美国劳工统计局的数据显示，美国4月CPI同比上升4.9%，为2021年4月以来最小同比涨幅，低于预期值及前值的5%；美国4月核心CPI环比增长0.4%，持平于预期值及前值。美国4月CPI同比涨幅低于预期，强化了美联储6月不行动的预期，美元也持续平稳谨慎运行。不过，周后期美国债务上限问题持续升温，5月美国消费者长期通胀预期意外升至十二年高位，美元打破持续已久的窄幅震荡走势，近两个交易日便上升至102.565点附近。本周并无过多重要宏观经济数据公布，美国债务上限问题将是宏观市场关注焦点，并有望对铜价产生明显影响。

综合来看，宏观经济预期仍将对铜价产生明显扰动，国内冶炼厂检修提供支撑，铜价回调有底。

上周铜价先扬后抑。周前期，市场谨慎等待美国通胀数据，铜价一度上破5日均线。周后期美国债务上限问题以及通胀忧虑叠加，美元快速走强，铜价无力抗衡，快速下跌至最低63910元一线。周线录得3.29%的跌幅，伦铜跌幅相对沪铜偏强。

（范芮为国元期货首席分析师）