中信证券（原卤提锂技术料将从底层解决我国锂资源自主可控,推荐两条主线）

1）吸附端目前正在产业化的包括锰系吸附剂和钛系吸附剂，可以开发铝系吸附剂无法开发的硫酸钠亚型、碳酸盐型盐湖。

相比于浓缩后的老卤提锂，原卤提锂技术将提锂端前置，转变盐湖工艺流程设计理念，避免了锂在盐田中的夹带损失，根据麦肯锡《锂矿开采：新型生产技术如何驱动全球电动汽车革命》（2022年7月），原卤提锂技术可以将锂的综合回收率从40％提高到80％以上，还缩短了生产周期，省去了1-2年的盐田晒卤过程，降低产线建设时间。锂价下行背景下更应考虑降本增效，原卤提锂技术成本优势明显，根据泰利信官网，在原卤连续吸附解吸提锂的试验中，公司锰系吸附剂资源利用率稳定在85％以上，每吨碳酸锂生产成本仅为1.6万-2.0万元，是目前其他盐湖提锂生产碳酸锂技术成本的2/3。此外，原卤提锂技术的成熟还意味着资源端的扩大，不论是低品位的盐湖、西藏地热泉水、新疆油气田水还是电解铝精液，只要溶液中含有锂资源，理论上都可以直接提锂，预计未来将从底层实现我国锂资源自主可控。

原卤提锂产业化项目建设低于预期；新技术颠覆的风险；部分区域环评认证时间长的风险；宏观经济运行风险；海外锂产能释放超出预期。

我们看好在吸附剂材料及膜端做技术突破的企业，让原卤提锂技术变为可能。推荐主线存在两条：

原卤提锂技术提锂效率高、建设周期短，可以对西藏、新疆盐湖进行有效开发。锂价下行背景下更应考虑降本增效，原卤提锂技术成本优势明显。此外，原卤提锂技术的成熟还意味着资源端的扩大，不论是低品位的盐湖、西藏地热泉水、新疆油气田水还是电解铝精液，只要溶液中含有锂资源，理论上都可以直接提锂，料未来将从底层解决我国锂资源自主可控。我们看好在吸附剂材料及膜端做技术突破的企业，让原卤提锂技术变为可能。推荐主线存在两条：1）吸附端目前正在产业化的包括锰系吸附剂和钛系吸附剂，可以开发铝系吸附剂无法开发的硫酸钠亚型、碳酸盐型盐湖。2）膜端目前正在产业化的包括适应于西藏低温的膜分离系统，以及解决淡水供应、降低传统机械式蒸汽再压缩（MVR）投资和能耗的膜分离系统。

▍风险因素：

本文源自券商研报精选

经过多年的实践探索，我国企业目前已在吸附端和膜端形成技术突破，掌握了全球领先的提锂技术。吸附端目前正在产业化的包括锰系吸附剂和钛系吸附剂，可以开发铝系吸附剂无法开发的硫酸钠亚型、碳酸盐型盐湖，代表的企业为万里石和久吾高科。膜端目前正在产业化的包括适应于西藏低温的膜分离系统，以及解决淡水供应、降低传统MVR投资和能耗的膜分离系统，代表的企业为唯赛勃。西藏、新疆地区盐湖以硫酸钠亚型、碳酸盐型为主，原卤提锂技术可以实现有效开发，我们预计2025年我国盐湖提锂产能将达35万吨，是现有产能的三倍以上，其中西藏、新疆地区的盐湖提锂产能占比将从2022年的6.5％提升至41.4％。

▍原卤提锂技术提锂效率高、建设周期短，从底层实现我国锂资源自主可控。

2）膜端目前正在产业化的包括适应于西藏低温的膜分离系统，以及解决淡水供应、降低传统MVR投资和能耗的膜分离系统。

原卤提锂技术提锂效率高、建设周期短，可以对西藏、新疆盐湖进行有效开发。相比于浓缩后的老卤提锂，原卤提锂避免了修建盐田，使得提锂端前置，避免了锂在盐田中的夹带损失，根据麦肯锡《锂矿开采：新型生产技术如何驱动全球电动汽车革命》，原卤提锂技术可以将锂的综合回收率从40％提高到80％以上，还缩短了生产周期，省去了1-2年的盐田晒卤过程，降低产线建设时间。

▍吸附端及膜端技术突破，让原卤提锂技术变为可能。

▍投资策略：

锂价下行背景下更应考虑降本增效，原卤提锂技术成本优势明显，根据泰利信官网，在原卤连续吸附解吸提锂的试验中，公司锰系吸附剂资源利用率稳定在85％以上，每吨碳酸锂生产成本仅为1.6万-2.0万元，是目前其他盐湖提锂生产碳酸锂技术成本的2/3。此外，原卤提锂技术的成熟还意味着资源端的扩大，不论是低品位的盐湖、西藏地热泉水、新疆油气田水还是电解铝精液，只要溶液中含有锂资源，理论上都可以直接提锂，预计未来将从底层实现我国锂资源自主可控。

当前我国在锂盐冶炼、正极材料制备、电池生产、整车制造环节均占据全球市场主导地位。但是在采矿环节严重依赖进口。根据IEA，2021年中国生产的锂占全球比重不到20％。根据乜贞、卜令忠、郑绵平《中国盐湖锂资源的产业化现状——以西台吉乃尔盐湖和扎布耶盐湖为例》（2010年），我国锂矿资源中85％存于盐湖卤水中，与南美国家盐湖相比，青海盐湖镁锂比高，提锂难度大；西藏地区气候条件恶劣，交通不便，缺乏电力和淡水资源；新疆盐湖因发现晚尚未实现开发利用。经过多年的探索，青海已成为全球盐湖提锂的技术高地，吸附 膜法已成为我国盐湖开发的主流工艺，我们测算2022年已经建成的盐湖提锂项目中采用吸附 膜法的产能合计占比已经超过70％，但仍受限于采卤浓缩。青海加快建设世界级盐湖基地，提出推进锂盐扩规提质，突破原始卤水提锂颠覆性技术。当前“原卤提锂”已经开始逐步走向商业化，未来我国盐湖有望得到充分开发，并实现高效、精细化、低环境足迹的提锂生产。

▍锂资源自主可控，盐湖资源高效开发成为取胜之匙。