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国泰君安证券(通信板块具备业绩上修和估值进一步拔升的空间)

大财经2023-05-10 21:24:112

把握未来有潜力超预期、高景气、运营商三大主线。2023年初至今,通信行业整体估值水平回到2016年以来平均水平。通信历来是ICT技术创新的最前沿,我们认为接下来通信板块具备业绩上修和估值进一步拔升的空间。站在当前时点,我们建议投资者继续把握潜在超预期、高景气、运营商等三大主线。潜在超预期主线:主要与AI算力基础设施、数据中心建设等直接相关的板块,包括光模块及器件、ICT设备(交换机)等赛道;高景气主线:电力信息化、光纤光缆/海上风电、智能控制器;以及运营商主线。

【通信】数字经济和AI的轮动,预期和估值双低板

2023年一季度短暂去库存,利润增速相对放缓。2023Q1剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯,通信板块营收1579.20亿元,同比增长25.77%;实现归母净利润182.93亿元,同比增长3.61%。2023Q1归母净利润增速分布为<-30%(40家)、-30%-0%(16家)、0%-30%(51家)、30%-60%(13家)、60%-90%(7家)、90%-120%(1家)、>120%(26家)。在2022年整体各领域需求释放情况下,2023Q1由于疫情放开与假期基数相对较低,同时在千兆光网、5G、北美数通等领域处于短暂的去库存状态,行业利润增速短暂放缓。

2022年利润高增,细分领域需求持续释放。我们样本中153家上市公司在2022年实现营收2.8万亿元,同比增长8.92%,实现归母净利润1995.89亿元,同比增长50.59%;扣除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯,营业总收入为8521.26亿元,同比增长131.84%,归母净利润223.71亿元,同比增长131.84%。通信板块2022年归母净利润增长迅速,我们认为主要受益于国内外5G、千兆光网、数据中心升级、海底电缆等需求释放,同时行业走向多元化使得盈利能力取得成效,总体稳中向好。

催化剂:细分赛道景气度延续,外部环境要素边际改善。

本文源自券商研报精选|研报精选

风险提示:5G建设和应用发展不及预期,数据中心建设、运营进展不及预期。

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