中信证券（在油气能源安全和,中国特色估值体系,的双重逻辑支撑下,石油石化行业的央国企或迎来机遇）

我国能源消费结构呈现煤炭消费占比下行、清洁能源消费占比稳步提升的趋势，但整体来看传统化石能源仍居于主导。其中，截至2022年，我国的原油对外依存度高达71.5％左右，天然气的对外依存度则录得40.8％。进一步地，观察我国煤炭、原油、天然气三类主要化石能源的进口结构，我国的能源格局与地缘政治格局关系紧密，国际关系的构建和维护对于原油和天然气这类对外依存度较高的能源进口安全影响不容忽视。

▍总结。

▍大宗商品以人民币计价对于人民币国际化的意义。

往后看，安全与“双碳”需兼顾，考虑到传统化石能源仍占据我国能源消费结构中的主导地位、地缘政治风险对于全球绿色合作造成扰动、我国加强与主要能源出口国的国际贸易合作、人民币国际化需要依托大宗商品寻找突破口这四大因素，中短期视角下，我国对于化石能源的依赖性或仍较强。因此，在油气能源安全和“中国特色估值体系”的双重逻辑支撑下，石油石化行业的央国企或迎来机遇，同时人民币国际化进程加速背景下，相关主题投资机会或也有所凸显。

▍我国能源消费仍以化石能源为主。

大宗商品贸易跨境收付和交易计价等领域的人民币国际化正稳步推进，一方面大宗商品贸易人民币结算实现快速增长；另一方面以人民币计价的大宗商品期货品种为相关大宗商品贸易提供定价基准。尤其是今年以来，人民币在商品贸易结算和以油气为代表的大宗商品贸易结算方面屡有突破，有望进一步增强人民币的支付货币和储备货币功能。

今年以来，人民币在商品贸易结算和以油气为代表的大宗商品贸易结算方面屡有突破。拆解我国的能源消费结构和能源对外依存度，考虑到传统化石能源仍占据我国能源消费结构中的主导地位、地缘政治风险对于全球绿色合作造成扰动、我国加强与主要能源出口国的国际贸易合作、人民币国际化需要依托大宗商品寻找突破口这四大因素，中短期视角下，我国对于化石能源的依赖性或仍较强。

▍风险因素：

地缘政治因素扰动人民币国际化进程，国际油价等其他因素影响石油石化行业。

本文源自券商研报精选