国泰君安证券(医药行业聚焦创新和业绩主线)
疫情影响下,医药上市公司整体收入增速2022A、2023Q1分别为9%、2%,扣非净利润变动为11%、-32%。Q1业绩下滑较大,一方面有疫情收益板块2022年拉动的高基数,同时又有当期国内疫情对诊疗的负面影响。考虑2022年Q2有疫情影响的低基数效应,而叠加院内市场环比恢复,我们预计2023Q2非新冠相关板块同比增速将有明显提升:处方药、手术耗材、常规IVD、医疗服务;全年有望维持较高景气度:医疗设备、零售药店、医美。
摘 要
5.风险提示
疫情反复可能至复苏不达预期;部分品类集采降价幅度或超出市场预期等。
4.切实走向高质量发展
3.政策周期演进下,影响逐步趋弱
2.疫后复苏趋势明确,Q2增速有望提升
1)创新主线——Biotech商业化/研发进展稳步推进:康诺亚、百济神州、康方生物、荣昌生物;传统药企创新转型:恒瑞医药、华东医药 。2)业绩主线——①业绩确定性加持下的传统行业国企估值提升,中药:华润三九;流通:国药一致。②院内手术量环比恢复:南微医学。③业绩稳健兼估值适中:华兰生物、益丰药房、大参林、普门科技。 ③中长期景气度高:爱尔眼科、海吉亚、迈瑞医疗。
2018年至今的集采政策已广泛扩面至药品和器械、医保产品和自费产品,从单季度财务指标趋势看,相当一部分化学仿制药、医用耗材等已经度过降价对业绩的冲击,并逐步培育出第二增长曲线,而待集采的品类市场对其影响也有相对充分的预期。
多个板块受政策、疫情影响逐步弱化,企业调整经营策略显现高质量发展成果:主要制造业板块销售费用率下降、研发费用率上升;大部分子行业Q1毛利率环比改善,尤其是制药和器械高毛利率的创新产品、升级产品上市放量不断涌现;资本开支趋于理性,但需关注过去几年高投入板块的ROA变化方向。
本文源自券商研报精选
1.投资建议:聚焦创新和业绩主线
二氧化碳的物理性质
学习就是不断总结拓展的过程,这条路有优秀的老师带领,会走得更加顺畅!所以康康请到初三化学老师为大家整理重难点手写笔记啦!快来看看吧!今天让我们用一张思维导图,学习第九讲——二氧化碳的性质与制取的知识。二氧化碳的性质与制取(点击查看大图)//////大财经2023-03-24 03:26:300000996 007 886 715是什么意思 715工作制是什么意思
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我们主要看下各国汽车车标中的商标,包括轿车车标、SUV车标、超跑车标、豪华车车标等汽车标志图片整理如下。德系车汽车标志及车标名称:法系车汽车标志及车标名称:国产车汽车标志及车标名称:欧美车汽车标志及车标名称:跑车汽车标志及车标名称:日系车汽车标志及车标名称:韩系车汽车标志及车标名称:意大利车汽车标志及车标名称:英国车汽车标志及车标名称:大财经2023-03-22 16:54:350000山东郯城:首家党支部领办家政服务公司投入运营
“在家门口就找到了家政服务工作,真是太方便了,小区党支部还联系了专业学校,为我们提供免费的技能培训,组织考虑地真周到。”在郯城县府东社区职业技能培训现场,小区居民张庆英高兴地说。大财经2023-07-22 15:38:290000