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4月极简复盘(十张图看关键变化,amp,核心逻辑)

大财经2023-05-07 11:27:131

增速环比排名靠前的:影视与互联网媒体(99.2%)、应用软件(93.9%)、信息安全(86.9%)、游戏(85.3%)、广告营销(71.0%)。

8. 宏观环境:通缩担忧加剧,但核心CPI有企稳迹象

TMT内部开始分化,叠加AI概念的传媒股继续大涨,电子和计算机调整;中特估继续强势,中国移动一跃成为A股市值第二,仅次于贵州茅台。宏观预期转弱,工业品普遍调整;黄金创历史新高。

本文源自券商研报精选

5. AI龙头:短期应用端更优,硬件端关注后续AI赋能

23Q1全A非金融净利润累计同比-5.8%;23Q1创业板为3.1%,创业板指为32.4%;科创板为-46.8%,科创50为-8.2%;北证为-27.3%;指数净利润增速,沪深300(6.3%)>;上证50(1.0%)>;中证500(-6.3%)>;中证1000(-22.8%)。

风险提

行业组合:本期选出10个行业——白电、药房、安防、医美、非乳饮料、中药、保险、休闲食品、血制品、个护用品

TMT子赛道上净利润增速:

详见报告《2023年如何进行“四月决断”——2023年一季报3个股票组合与1个行业组合》(2023年5月2日)。

9. 共振去库进行中:库存消化较充分的细分行业值得关注

1)4月PMI数据再度回落至荣枯线下方,表明了当前经济复苏的路径仍不清晰。总量复苏力度不高 市场风险偏好回升,最终在结构上就更容易指向与总量关联不高、景气相对独立、产业空间较大、估值弹性较高的主题赛道。

3. 4月决断的运用——偏离度模型:“净利润高增速 前期涨幅不大”的行业或为下一阶段高胜率方向

6. 中特估继续上涨:央企破净个股占比下滑;银行股仍普遍破净

TMT一级行业净利润增速:

CPI年初再度转弱,由去年9月的2.8%持续降至今年3月的0.7%;但剔除食品和能源的核心CPI在3月小幅回升;

23Q1相对于22Q4增速环比:计算机(97.7%)>传媒(84.8%)>通信(-8.2%)>电子(-29.4%)。

1. 4月大类资产表现:A股指数调整,传媒与中特估逆市上涨

4月核心观点复盘:

AI主题下的大模型、算法、硬件、应用各领域的龙头标的,一季报业绩趋势看到改善的主要集中在应用领域(游戏、广告、影视、金融、电商等);AI数据平台一季报也比较理想;大模型和硬件领域业绩普遍下行,后续主要关注AI赋能带来的业绩增厚。

4. 牛市主线都来自产业周期,而且通常“炒新不炒旧”

非金融A股存货增速下行至-1.3%,位于历史11.1%分位,连续8个季度下行;非金融非地产A股存货增速下行至5.7%,位于历史的24.3%分位,已连续3个季度下行。

23Q1净利润绝对增速:计算机(53.2%)>传媒(17.9%)>通信(9.0%)>电子(-58.5%);

绝对增速排在前列的:应用软件(106.5%)、安防(36.2%)、工业互联网(23.5%)、出版(21.4%)、影视与传媒互联网(16.0%);

M2-M1剪刀差再度扩大,表明实体预期仍偏弱;

当前国内外的共振去库存过程仍在进程中,23年一季报:

7. 主动型公募Q1持仓:医药、计算机、传媒等板块仓位随政策和产业环境改善而提升

可关注光伏、储能、医美、火电、血制品、重卡等方向的超预期个股

22年以来工业品保价稳供效果明显,叠加终端需求走弱,PPI下行幅度较大。

目前公募有定价权且超配比例处于历史低位的行业有医药、传媒、非银、电子、通信、建材等。其中,医药板块仓位连续两个季度回升;TMT除电子外仓位也有不同程度回升。

2. 23年一季报:A股基本面寻底,23Q1全A非金融净利润累计同比-5.8%

对于库存消化较充分的行业(进入去库存后半段)值得重点关注,若有需求侧催化(宏观层面或行业层面),则较易获得量价齐升的收益。

10. “四月决断”胜率最高的4个模型:基于一季报筛选出10个行业

2)从4月决断的逻辑出发,5月之后市场或向景气趋势改善更为明显的细分赛道和AI赋能方向倾斜:一是传媒和计算机子行业中,当前景气改善较明显的游戏、金融IT、云计算;二是AI赋能拉动较大的方向,如算力、部分AI应用;三是全球半导体周期接近见底 国产替代逻辑下,看好半导体产业链机会。

以往季报选股有效性表现为(截至2023.04):一季报>;三季报>;中报。其中,景气组合、价值组合、分红组合、行业组合一季报胜率分别为93%、100%、100%、93%。

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