中信证券(公募持仓环比提升,家电板块配置正当时)
A股市场流动性波动超预期,地产行业景气持续低迷,家电需求不振,家电企业成本波动超预期。
23Q1基金重仓白电/照明电工及其他/黑电/小家电/厨电的市值规模分别为319.99/110.41/47.54/22.29/7.94亿元,对应份额分别为62.97%/21.73%/9.35%/4.39%/1.56%,相较于22Q4分别-7.37/ 4.19/ 3.11/-0.02/ 0.1pcts,白电保持核心仓位弹性较小,黑电、小家电与厨电规模绝对值较小,仓位变动弹性大,作为地产后周期行业业绩预期摆动较大,股价弹性或较为可观。
23Q1公募基金重仓家电行业TOP10个股市值为348.38亿元,较22Q4增长32.18%;占同期基金重仓家电行业市值总额的68.55%,较22Q4增长2.9pcts。23Q1公募基金持仓市值前5名个股分别为海尔智家/三花智控/美的集团/格力电器/海信视像,对应持仓市值分别为85.84/83.01/69.50/39.07/35.39亿元。
在公募基金持仓前10重仓股中,美的集团、格力电器、海信家电得到加仓,23Q1公募重仓持股约为2.47/1.79/0.48亿股,相比22Q4环比提升0.12/0.76/0.07亿股。此外海信视像、华帝股份、老板电器获加仓。白电与厨电企业整体经营改善,下游需求端持续向好,叠加原材料价格下降和地产供需端政策利好,基本面有所改善,未来有望得到持续增配。
本文源自券商研报精选
▍风险因素:
▍家电板块公募持仓环比改善,但仍处历史低位。
地产复苏和消费回暖的共振下,家电基本面迎来改善。原材料价格下行,推升行业利润弹性,家电板块配置价值凸显,后续或将进一步强化。建议关注:1)低估值 稳定现金回报;2)治理改善 业绩高增;3)渠道改革 治理优化;4)内销回暖;5)新业务超预期。
▍主要白电获加仓,未来整体或持续增配。
2023Q1家电行业基金重仓股市值规模合计为508.18亿元,较2022Q4持仓规模环比 26.59%;中信证券家电行业成交量占全行业成交量的1.22%,较22Q4环比 0.02pct,市场投资情绪逐步上升。23Q1家电行业基金重仓占比1.73%,较22Q4环比 0.35pct,但从近5年数据看仍处历史低位,考虑到前期压制行业的地产、疫情及原材料价格等不利因素逐步好转,叠加龙头经营预期持续改善,家电板块配置正当时。
▍投资策略:
截至2023Q1末,公募基金重仓股家电行业市值占比为1.73%,较2022Q4环比提升0.35pct,但仍处于历史低位。目前,原材料价格下降、终端消费需求回暖,企业基本面持续向好,家电板块配置正当时。
▍持仓集中度上升,板块Top10股票占比69%。
▍白电保持核心仓位,黑电、厨电占比提升。
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