中信证券(银行板块步入可积极配置阶段,关注两条主线)
▍非息业务:中收回稳,投资强势。
3)银行个体分化再走扩:近两个季度上市银行盈利增速区间分布分别为[-24.9%,29.4%]和[-18.3%,28.1%],为2020年以来的最大水平,优质区域 特色经营的银行个体经营业绩表现更优。
▍资产负债:存贷两旺,扩表积极。
宏观经济增速大幅下行;银行资产质量超预期恶化;监管与行业政策的不利变化。
1)资产端:扩张积极,信贷投放高景气,一季度上市银行总资产环比 5.6%,较过去两年同期提升明显。结构来看,一季度银行各类生息资产均有增长,其中信贷投放贡献主要增量,一季度信贷资产增加7.8万亿元,同比高增近1.7万亿元,政策面积极、需求回暖、信用债替换等,共同推动信贷高景气投放。
3)其他非息收入:大幅触底,强势反弹。4Q22与1Q23其他非息收入单季同比-37.3%/ 44.0%,主要由于四季度债市波动下公允价值变动损益的大幅锐减,而伴随市场回稳与投资策略优化,一季度相关收入显著回升;此外,当季保险业务收入增长亦有较好表现。
2)行业风险:总体稳健,制造业回暖,零售信贷静待修复。12家全国性上市银行中,下半年对公不良率均有下降,其中制造业贷款质量修复显著;零售不良率仅2家下降,映射居民部门资产负债表修复仍然偏缓,静待后续修复。
▍资产质量:趋势稳定,抵补增强。
我们预计,2季度开始银行业息差二阶导改善、下半年开始一阶导改善,资本市场与财富市场稳步回暖,预计年内后续季度营收与盈利增速出现修复,板块步入可积极配置阶段。个股两条主线:一是估值修复逻辑,即优质公司的业绩修复驱动估值修复;二是估值提升逻辑,对应个体银行资产质量周期向好带来的估值空间;另可关注中特估概念催化行情的可持续性,尤其是超预期自上而下政策推进对估值提升的作用。
▍投资策略:板块配置当时。
3)各家对比:息差普遍承压,以2023年一季度披露净息差的上市银行为样本,平均净息差较2022年全年下行11bps,其中披露公布净息差的大银行、股份行、城商行、农商行分别平均下降14bps / 12bps / 5bps / 12bps。
3)抵补能力:计提回落,风险回稳。2022年下半年上市银行信用成本环比-0.34pct至0.66%,1Q23资产减值环比少计6.8%,拨备覆盖率则环比 0.4pct至314.1%;22年下半年“拨贷比-不良率-关注率”较年初小幅下行5bps至0.53%,部分行有所承压但安全垫整体夯实。
文丨肖斐斐 彭博
2)基本面要素景气低位:其一上年度LPR降息带来贷款重定价的滞后影响,1Q23利息净收入同比-1.8%;其二银行信贷投放提速带来当期减值准备的计提增加,一季度资产减值同比增速较上年全年提高5.9pcts;其三资本市场波动对中间业务仍有扰动,当季手续费及佣金净收入同比-4.2%;
▍息差定价:定价承压,息差触底。
1)息差延续拖累净利息收入,1Q23上市银行生息资产规模同比 12.5%,利息净收入同比-1.8%,息差表现延续拖累。
1)总体情况:“先抑后扬”。4Q22在疫情达峰、理财赎回等多维影响下,上市银行非息收入同比大幅多减(单季同比-21.0%);1Q23伴随疫情影响逐渐消退与经济不断回暖,非息收入触底反弹(同比 10.6%)。
本文源自券商研报精选
▍风险因素:
2)负债端:存款高增,主动负债分化,一季度上市银行总负债环比 5.9%,增速与资产端匹配。结构来看,一季度负债增长以存款为主,一季度上市银行存款高增12.7万亿元,一方面居民投资风险偏好降低存在惯性,财富管理配置延续回流存款,另一方面亦受益于信贷积极投放派生,而当季资金市场利率有所抬升,高成本主动负债增速有所回落。
2)中间业务:仍处修复进程。2022年与1Q23上市银行手续费及佣金净收入同比增速为-2.9%/-4.2%,资本市场波动过后居民风险偏好偏低,当前零售收入、资管收入、财富收入仍处修复进程。
银行丨从财报看银行股配置逻辑的变化
1)账面指标:账面不良向好,广义质量稳健。4Q22以来疫情影响逐步消退以及1Q23以来经济修复与地产企稳,近两个季度上市银行加权平均不良贷款率为1.29%/1.26%,环比分别-1bp/-3bps;去年下半年关注率环、逾期率分别0.02pct/持平。
受重定价后置、拨备计提前置以及资本市场波动影响,近两个季度上市银行财务数据呈现“错位”因素下的低点特征。展望而言,伴随贷款重定价因素的阶段性影响逐渐消退,信贷投放回归常态后减值计提的常态化,以及资本市场与财富市场的修复,预计年内后续季度行业营收与盈利增速均有望呈现修复趋势。
1)盈利增速回落至近年最低位置:4Q22与1Q23,A股上市银行营业收入增速分别为0.7%/1.4%,归母净利润增速分别为7.6%/2.3%,为2020年中以来的最低水平。
2)因素分析:资产端与负债端均有拉低,期初期末平均法测算,资产端,1Q23生息资产收益率为3.66%,较上年全年走低12bps,主要受年初重定价和市场定价竞争影响;负债端,1Q23计息负债成本率为2.03%,较上年全年抬升6bps,一方面居民风险偏好降低存在惯性,存款定期化趋势延续;另一方面企业资金活化不足,结算资金等低成本对公存款增长受限。
▍经营概况:“错位”下的财务数据低点。
首单民企基准做市债券落地 为民企债券发行注入新活力
来源:经济参考网9月11日,吉利控股在上交所成功发行科技创新公司债券并完成缴款,成为首单被纳入公司债券基准做市品种的民企债券。本期科创债发行规模20亿元,期限3年,票面利率为3.54%,对优化企业债务结构、为未来业务发展提供稳定的中长期资金支持具有重要作用。0000侨洋国际控股(08070)发布一季度业绩,股东应占溢利805.1万港元,同比增长340.67%
智通财经APP讯,侨洋国际控股(08070)发布截至2023年3月31日止3个月第一季度业绩,收益1.16亿港元,同比增长59.06%;公司股权持有人应占溢利805.1万港元,同比增长340.67%;每股盈利4.03港仙。据悉,收益增加主要是由于从事生产洁净能源设备部件的现有客户增加变压器及电子零部件的采购订单。本文源自智通财经网0001a4纸尺寸是多少寸 a4打印纸尺寸
a4纸是由国际标准化组织的ISO216定义的,规格为21*29.7cm(210mm×297mm),世界上多数国家所使用的纸张尺寸都是采用这一国际标准。A组纸张尺寸的长宽比都是√2:1,然后舍去到最接近的毫米值。A0定义成面积为一平方米,长宽比为√2:1的纸张。接下来的A1、A2、A3……等纸张尺寸,都是定义成将编号少一号的纸张沿着长边对折,然后舍去到最接近的毫米值。a4纸尺寸是多少厘米大财经2023-03-23 23:21:430000核酸48小时按哪个时间 核酸48小时怎么计算
河南商报首席记者王苗苗记者李佳实习生王梦琳目前,郑州市正在进行全员核酸检测。而根据最新消息,二七区要进行二轮核酸检测。针对核酸检测,市民还存在不少疑问:核酸检测为啥要10人一组?为何要混检?混检的准确率高吗?二七区为何要二轮检测……河南商报记者邀请到郑州市疾控中心流行病学主任医师李肖红、郑州人民医院转化医学研究中心主任宋银森为大家逐一解答。0000