中信证券(军工板块整体保持稳健增长,细分产业分化明显,关注五大方向)
6)测试:2022年实现收入26.88亿,同比 16.95%;实现归母净利4.82亿,同比 16.24%;
▍景气度分析:整体成长明确,赛道景气分化。
▍整体业绩分析:板块稳步发展,核心上市公司快速成长。
3)电子元器件/组件:2022年实现收入408.59亿,同比 12.99%;实现归母净利86.31亿,同比 20.08%。或受下游需求、库存、订单周期、价格等多因素扰动,板块增速波动性较大,且不同个股间增速分化较明显;
核心军工上市公司2022年实现归母净利润372.26亿元,同比 15.76%;23Q1实现归母净利润81.37亿元,同比 7.08%。在不断升级的作战体系以及需求规划下,军工行业正迎来前所未有的快速发展阶段,但各细分领域业绩表现与前瞻指标逐渐分化,长期成长性正出现差异。我们认为 “新技术、新材料、新工艺”等新领域有望带来新的投资机遇,同时中下游企业将凭借更强定价能力得到持续关注,推荐军用通信、战场感知、泛集成电路、航空发动机、主机厂领域部分上市公司。
23Q1末军工产业链存货同比 18.65%,其中泛集成电路( 113.44%)、新材料( 23.80%)、新工艺( 17.65%)、整机( 16.23%)、零部件( 14.31%)、分系统( 12.76%)、电子元器件/组件( 4.75%)及测试( 3.95%);或由于订单下发节奏、收入确认节奏、价格等多方面影响,不同赛道间存货增速分化。
▍产业链分析:各环节表现分化,上游高增长持续。
根据中信行业一级分类,军工板块2022年实现收入4380.94亿元,同比 8.05%,排名第12(中信一级行业排名,下同);实现归母净利276.34亿元,同比-6.38%,排名第16。板块2023Q1实现归母净利71.78亿元,同比-3.68%,排名第19。78家核心军工企业2022年实现营业收入3570.23亿元,同比 13.29%,排名第6,实现归母净利润372.26亿元,同比 15.76%,排名第8;23Q1实现营业收入756.91亿元,同比增长12.17%,排名第6,实现归母净利81.37亿元,同比增长7.08%,排名第14。对比2022年业绩增速较快的行业多为金属、石油、化工等周期行业,成长赛道中核心军工上市公司业绩增速仅次于电新,凸显出行业的成长属性及高确定性。
▍风险因素:
7)分系统:2022年实现收入432.67亿,同比 7.81%;实现归母净利53.36亿,同比-2.42%;
在不断升级的作战体系以及需求规划下,各细分领域的长期成长性正出现差异,特别是2023年受到“五年规划”中期调整的影响,不同领域甚至不同型号的短期景气度差异将更为明显。我们认为随着武器装备的迭代更新、自主可控的加速推进、以及供应链机制的变化,“新技术、新材料、新工艺”等新领域有望带来新的投资机遇,同时中下游企业将凭借更强定价能力得到持续关注,相关上市公司包括:
军队武器装备建设节奏低于预期;军民融合政策支持低于预期;军工领域国企改革进度慢于预期等。
本文源自券商研报精选
5)零部件:2022年实现收入248.13亿元,同比 21.58%;实现归母净利33.36亿元,同比 16.71%,其中锻造企业业绩表现亮眼;
4)泛集成电路:2022年实现收入248.23亿,同比 29.23%;实现归母净利64.58亿,同比 39.72%;
23Q1末产业链预付款项同比-15.94%,合同负债同比-12.25%,或由于2022年供应链节奏及2023年订单节奏扰动,23Q1预付款项和合同负债在前期高基数基础上下滑,且赛道间分化明显,仅泛集成电路( 34.25%)、新工艺( 1.41%)预付款同比增长,新工艺( 99.60%)、泛集成电路( 38.43%)及测试( 9.83%)合同负债同比提升。
2)战场感知:现代战争体系下信息化装备仍存在较大缺口,特别是在战场感知领域;
1)军用通信:受益于军用通信、数据链升级,产业链迎来明显拐点;
5)主机厂。
3)泛集成电路:通信升级 相控阵需求带动下的硬件需求快速扩容;
8)整机:2022年实现收入1828.88亿,同比 9.99%;实现归母净利69.95亿,同比 5.33%。随着企业管理水平提升和定价机制改革,中下游企业的业绩兑现能力有望持续提升。
▍投资策略:
1)新材料:2022年实现收入366.27亿,同比 22.21%;实现归母净利58.22亿,同比 18.12%;2)新工艺:2022年实现收入10.58亿,同比 52.57%;实现归母净利1.39亿,同比 695.30%;
对78家核心军工企业按产业链上中下游环节划分后,分析如下:
4)航空发动机:长坡厚雪赛道;
关联交易角度,产业链各环节关联销售提速,中上游企业关联销售保持高增长。其中上游配套企业预计2023年关联销售/提供劳务规模同比 47.1%,分系统企业预计2023年关联销售/提供劳务规模同比 27.1%,表明产业链中下游需求旺盛。作为产业链终端下游,主机厂关联销售及关联采购规模预测对产业链整体需求具有较大指引意义,主机厂预计2023年关联采购/接受劳务规模同比 111.5%,关联销售/提供劳务规模同比 111.7%,预示军工产业链整体需求旺盛。
乌龙球是什么意思 乌龙是什意思
世界杯正在如火如荼的进行中,其中不乏有“乌龙球”这种致命失误出现。而在股票,期货市场中,同样也会发生乌龙事件,通常对于这种事件,我们统称它为“乌龙指”。“乌龙指”是指金融市场交易员、操盘手、投资者在交易的时候,不小心敲错了价格、数量、买卖方向等事件的统称今天小编针对古今中外著名的“乌龙指”事件进行了一番研究,果然是不看不知道,一看吓一跳,精彩程度直接媲美阿根廷0:3输给克罗地亚的比赛。大财经2023-03-25 16:32:510000磨砂膏怎么用 哪些部位不能用磨砂膏
人体肌肤每隔一个周期就会产生许多废旧角质和污垢,久而久之就会堆积在肌肤表面,造成肤色暗黄、皮肤粗糙,经常护肤的女生都知道定期地进行去角质工作可以让肌肤更加光滑细嫩,也能更好地促进护肤品中的营养成分被吸收。那么到底磨砂膏怎么用才是正确的呢?1、磨砂膏类型大财经2023-03-22 23:03:120002身份证上1950年到1979年出生的人,需要做好面对“现实”的准备!
文|大观编辑|宇儿作为社会的中坚力量,1950年至1979年间出生的人群,他们见证了我国的飞速发展,经历了从计划经济到市场经济的转型。然而,随着时代的发展,这一代人也即将迎来一系列现实挑战,这些挑战将深刻影响他们的生活和未来。在国家新政策的指引下,他们需要做好准备,以应对可能带来的变化。对于在劳动密集型行业工作的农民工来说,年龄增长意味着竞争力下降。大财经2023-12-11 11:11:450000“一核两翼”新格局风采日显
图为京雄城际铁路雄安站外景。(资料图片)图为北京卫星制造厂科技园。本报记者杨学聪摄月季盛开的时节,中关村论坛成为北京的又一道风景,运载火箭、轻轨列车、触觉芯片等产业协同成果高调亮相;北京城东,副中心五河交汇处,对标伦敦金丝雀码头的运河商务区已然起步;北京以南,雄安新区启动区,国贸中心、体育中心、大学园图书馆等重大项目拔地而起……随着北京非首都功能疏解,北京城市副中心、雄安新区“两翼”齐飞。大财经2023-06-08 16:59:570000北京林业大学排名 北京林业大学全国排名
关注公众号了解更多:郁老师江苏高考眼ylsgky2022年北京林业大学江苏专业录取分数线出炉,根据郁老师高考志愿团队整理分析呈现以下特点:北林文科(普通类历史方向)专业录取最低分是日语和电子商务专业568分,省排名5832位,最高分风景园林专业579分,省排名3570位,超出特控线(本一线)54分;其中风景园林专业为北京林业大学文科类最热门、最受欢迎专业。大财经2023-03-25 03:57:500000