中信证券(从财报看银行股配置逻辑变化,关注中特估催化行情的可持续性)
资产负债:存贷两旺,扩表积极。
本文源自智通财经网
资产质量:趋势稳定,抵补增强。
3)银行个体分化再走扩:近两个季度上市银行盈利增速区间分布分别为[-24.9%,29.4%]和[-18.3%,28.1%],为2020年以来的最大水平,优质区域 特色经营的银行个体经营业绩表现更优。
3)抵补能力:计提回落,风险回稳。2022年下半年上市银行信用成本环比-0.34pct至0.66%,1Q23资产减值环比少计6.8%,拨备覆盖率则环比 0.4pct至314.1%;22年下半年“拨贷比-不良率-关注率”较年初小幅下行5bps至0.53%,部分行有所承压但安全垫整体夯实。
非息业务:中收回稳,投资强势。
息差定价:定价承压,息差触底。
2)基本面要素景气低位:其一上年度LPR降息带来贷款重定价的滞后影响,1Q23利息净收入同比-1.8%;其二银行信贷投放提速带来当期减值准备的计提增加,一季度资产减值同比增速较上年全年提高5.9pcts;其三资本市场波动对中间业务仍有扰动,当季手续费及佣金净收入同比-4.2%;
2)负债端:存款高增,主动负债分化,一季度上市银行总负债环比 5.9%,增速与资产端匹配。结构来看,一季度负债增长以存款为主,一季度上市银行存款高增12.7万亿元,一方面居民投资风险偏好降低存在惯性,财富管理配置延续回流存款,另一方面亦受益于信贷积极投放派生,而当季资金市场利率有所抬升,高成本主动负债增速有所回落。
1)总体情况:“先抑后扬”。4Q22在疫情达峰、理财赎回等多维影响下,上市银行非息收入同比大幅多减(单季同比-21.0%);1Q23伴随疫情影响逐渐消退与经济不断回暖,非息收入触底反弹(同比 10.6%)。
2)中间业务:仍处修复进程。2022年与1Q23上市银行手续费及佣金净收入同比增速为-2.9%/-4.2%,资本市场波动过后居民风险偏好偏低,当前零售收入、资管收入、财富收入仍处修复进程。
风险因素:宏观经济增速大幅下行;银行资产质量超预期恶化;监管与行业政策的不利变化。
智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,银行板块配置当时。该行预计,2季度开始银行业息差二阶导改善、下半年开始一阶导改善,资本市场与财富市场稳步回暖,预计年内后续季度营收与盈利增速出现修复,板块步入可积极配置阶段。个股两条主线:一是估值修复逻辑,即优质公司的业绩修复驱动估值修复;二是估值提升逻辑,对应个体银行资产质量周期向好带来的估值空间;另可关注中特估概念催化行情的可持续性,尤其是超预期自上而下政策推进对估值提升的作用。
1)资产端:扩张积极,信贷投放高景气,一季度上市银行总资产环比 5.6%,较过去两年同期提升明显。结构来看,一季度银行各类生息资产均有增长,其中信贷投放贡献主要增量,一季度信贷资产增加7.8万亿元,同比高增近1.7万亿元,政策面积极、需求回暖、信用债替换等,共同推动信贷高景气投放。
1)账面指标:账面不良向好,广义质量稳健。4Q22以来疫情影响逐步消退以及1Q23以来经济修复与地产企稳,近两个季度上市银行加权平均不良贷款率为1.29%/1.26%,环比分别-1bp/-3bps;去年下半年关注率环、逾期率分别0.02pct/持平。
3)其他非息收入:大幅触底,强势反弹。4Q22与1Q23其他非息收入单季同比-37.3%/ 44.0%,主要由于四季度债市波动下公允价值变动损益的大幅锐减,而伴随市场回稳与投资策略优化,一季度相关收入显著回升;此外,当季保险业务收入增长亦有较好表现。
1)盈利增速回落至近年最低位置:4Q22与1Q23,A股上市银行营业收入增速分别为0.7%/1.4%,归母净利润增速分别为7.6%/2.3%,为2020年中以来的最低水平。
1)息差延续拖累净利息收入,1Q23上市银行生息资产规模同比 12.5%,利息净收入同比-1.8%,息差表现延续拖累。
受重定价后置、拨备计提前置以及资本市场波动影响,近两个季度上市银行财务数据呈现“错位”因素下的低点特征。展望而言,伴随贷款重定价因素的阶段性影响逐渐消退,信贷投放回归常态后减值计提的常态化,以及资本市场与财富市场的修复,预计年内后续季度行业营收与盈利增速均有望呈现修复趋势。
经营概况:“错位”下的财务数据低点。
2)行业风险:总体稳健,制造业回暖,零售信贷静待修复。12家全国性上市银行中,下半年对公不良率均有下降,其中制造业贷款质量修复显著;零售不良率仅2家下降,映射居民部门资产负债表修复仍然偏缓,静待后续修复。
中信证券主要观点如下:
3)各家对比:息差普遍承压,以2023年一季度披露净息差的上市银行为样本,平均净息差较2022年全年下行11bps,其中披露公布净息差的大银行、股份行、城商行、农商行分别平均下降14bps / 12bps / 5bps / 12bps。
2)因素分析:资产端与负债端均有拉低,期初期末平均法测算,资产端,1Q23生息资产收益率为3.66%,较上年全年走低12bps,主要受年初重定价和市场定价竞争影响;负债端,1Q23计息负债成本率为2.03%,较上年全年抬升6bps,一方面居民风险偏好降低存在惯性,存款定期化趋势延续;另一方面企业资金活化不足,结算资金等低成本对公存款增长受限。
碧桂园杨氏父女,5年前就安排好后路,比许家印高明百倍!
在中国房地产业的风云变幻中,有两位大佬的名字无人不知,无人不晓,他们就是恒大的许家印和碧桂园的杨国强。他们都是从贫困的农村出身,凭借着自己的勤奋、智慧和胆识,在房地产市场上打下了一片天地,成为了中国最富有的人之一。然而,他们的命运却截然不同。许家印因为涉嫌违法犯罪,被依法采取强制措施,恒大集团也陷入了债务危机,面临着破产清算的可能性。大财经2024-01-09 09:50:560000他是蓝翔挖掘机创始人,从穷小子白手起家,靠岳父妻子成亿万富豪
十多年前,“学技术哪家强,就来山东找蓝翔”这句广告词曾经响彻大江南北。当时,蓝翔技校的影响力堪比教育界的清华北大。然而其校长荣兰祥却是一个狠毒难缠的人物。他不仅家暴自己的妻子,还将妻子和三个女儿送进了监狱,只为争夺财产。更残忍的是,他还派人殴打自己70多岁的老岳父。校里校外亲生子无数,把学校当后宫的这个渣男究竟还能干出多少令人发指的事情呢?大财经2023-10-26 03:04:270000touchscale屏幕电子秤 touchscale屏幕电子秤app
苹果手机又出“新技能”手机里隐藏“电子秤”?近日,有网友“揭秘”苹果手机有称重功能去菜市场没带秤也不要紧把物品放在手机屏幕上就能称重网帖中网友用手机先后称重了一个橙子、一根香蕉、一个芒果,显示结果精确到小数点后两位,分别为29.82克、55.25克、394.14克。大财经2023-03-21 16:56:350001百世快运物流查单号码 百世物流电话95554
快递行业的快速发展造成用户对快递的时效和问题件掌握不准确,电商客服和快递网点客服对快递单号轨迹查询不及时,引起用户大量投诉,小件侠快递批量查询助手(www.xiaojianxia.com)一次可导入万条快递单号几分钟内可查询完成同时对物流单号轨迹进行分析并分门别类呈现给客服对客服跟单工作效率有极高的辅助作用同时减少客诉率0006埃菲尔铁塔简笔画 埃菲尔铁塔简笔画图片
给你一支圆珠笔你能拿它来做什么呢?↓↓↓在绝大多数人眼里看来圆珠笔最大的功能不就是拿来写写字或者,画些简单的简笔画嘛但在乌克兰却有为艺术家作画不用专业画笔就喜欢用圆珠笔进行绘画↓↓↓怎么样,这波技能简直666啊画作非常写实像是照片被调了个色度一般↓↓↓AndreyPoletaev一位非常厉害的超写实艺术家画工非常了得用最简单的笔表达最复杂的感情大财经2023-03-24 13:15:380000