安信策略(林荣雄,ROE的拐点与TMT的兑现)
■对于结构的观察过程中,针对当前TMT板块,一项较大的争议点在于2023年TMT是否有较为明确的业绩释放。我们倾向于认为2023年TMT释放业绩是大概率事件,但内部依然存在区别。具体而言:从2023Q1业绩同比以及2023Q1业绩同比2021Q1业绩年化增速的数据来看,除电子行业疲软外,通信、传媒、计算机均实现2023Q1同比业绩增长,需要承认的是Q1传媒、计算机基数效应明显。具体到三级细分行业来看,以软件和部分传媒行业增速相对靠前,其中增速排序为:院线( 1092%,主因低基数)、IT服务( 170.42%)、文字媒体( 144.53%)、图片媒体( 85.73%)、大众出版( 16.20%)、教育出版( 14.49%)、视频媒体( 7.39%)、应用软件( 4.73%)、广告媒体( 2.54%)。复盘历史上TMT板块(主要电子、计算机、传媒)的净利润变化来看,TMT行业基本面大致有3-5年的周期运动特征,一共出现四次较为典型的业绩释放阶段,业绩增速释放往往有三个相关项目:产业突破和事件催化如2013移动互联网、2020年疫情导致线上办公等) 经济由下行周期转向复苏前期(19-20年) 前期业绩基数偏低(18年大规模商业减值等业绩压力出清后)。从当前比照来看,我们倾向于认为2023年TMT板块释放业绩是大概率事件。
截止4月30日,A股2022年年报与2023年一季报披露完毕。在整体法视角下,2023Q1全A/全A两非净利润同比增速分别为2.50%/-5.23%,全A两非仍然持续探底。对于盈利底部的判断上,我们根据PPI看利润增速,两者存在较强正相关性。我们维持此前系列报告的观点:预计2023全年盈利呈现出逐级向上,Q1大概率为年内盈利底部,A股基本面真正走强预计到下半年才开始,盈利增速转正并逐步抬升。
■从股票估值的维度来看,ROE往往是股票估值最为重要的“定价锚”。尤其是Q1A股增速底部探明之后,ROE的底部就显得尤为重要,可以明确的说ROE拐点判断对A股市场中枢能否进一步上移至关重要。目前,相对乐观的市场观点认为ROE拐点向上是2023Q2(主要是基于Q2由于低基数导致利润高增长带动ROE回升),但我们其实更偏向与Q3甚至更晚些时候。具体而言:2023Q1全A/全A(非金融石油石化)口径下ROE分别为8.52%/7.51%,相较于2022全年的8.67%/7.74%分别减少0.15pct/0.23pct。2023Q1A股ROE持续下行,资产周转率的下行为主要拖累因素,销售净利率的提升为主要支撑因素。从历史上ROE触底过程当中,ROS(销售净利率)的回升是ROE拐点的领先信号。从目前观察判断,我们认为在PPI和CPI均相对较弱的环境中,ROS的回升更多与降本增效相关,在目前“降价潮”在更广泛领域扩散的过程中ROS持续回升需要得到进一步确认;同时,目前A股存货水平虽处于低位(同比-1.33%),处于主动去库存状态,与其高度相关的工业企业库存3月水平位于9.1%相对高位水平。我们推断在弱复苏环境下库存去化的节奏会被延缓,后续库存进一步回落的被动去库存会压制ROE的回升,致使本轮资产周转率的回升会相对滞后ROS回升2-3个季度,预计A股ROE的回升在Q3甚至更晚些时候出现。
■风险提示:数据统计存在一定误差,政策不及预期,海外货币政策变化等。
本文源自券商研报精选
2021年长沙钉子户拆迁,与开发商对峙12年拿350万,户主:不后悔
#头条创作挑战赛#之前网上流行一个段子,说哪一个字是最贵的,网友写了一个“拆”字,赢得了评论区一片叫好。足以可见“拆迁”对住户经济条件的改善有多大。因此当这样的机会放在人们面前时,难免会产生一些自己的小心思。在长沙的湘春路旁就住着一户姓宋的人家,当了12年的“钉子户”。本以为是想索要一笔巨款,最后竟然只花了350万,就让他们欣然同意了拆迁,这背后到底是有什么隐情呢?大财经2023-07-04 18:14:520000云涛生物2022年净利144.89万同比下滑40.82% 销售成本增加
挖贝网5月5日,云涛生物(831591)近日发布2022年年度报告,报告期内公司实现营业收入271,431,779.79元,同比增长2.16%;归属于挂牌公司股东的净利润1,448,903.90元,同比下滑40.82%。报告期内经营活动产生的现金流量净额为5,777,068.20元,归属于挂牌公司股东的净资产217,382,704.90元。0003中国洗地机行业发展趋势分析与未来投资研究报告(2023-2030年)
一、洗地机行业概述目前扫地机更多是清理吸口尺寸能够覆盖的小垃圾和干垃圾,同时吸力一般低于6000Pa,因而多用于日常清洁维护;而与之相对比,洗地机优势在于能够回收地面污水或湿垃圾至机身污水桶并实时喷水清洁,同时吸力可以高达1820kPa,因而能够有效处理混合型干湿垃圾,以及清洁具有顽固和黏腻污渍的胜污地面。洗地机及扫地机器人对比情况资料来源:观研报告网大财经2023-12-12 12:00:100000北京:支持信创企业上市 支持国际知名机构等落地软件研发中心
观点网讯:5月10日,北京市经济和信息化局制定并印发《北京市关于加快打造信息技术应用创新产业高地的若干政策措施》。观点新媒体获悉,其中提出,支持信创企业上市。提高信创专精特新、“小巨人”企业在北交所等交易市场上市挂牌效率,加速形成信创板块;同时对在北交所等交易市场上市的信创企业给予市区两级补贴,区级财政资金补贴不低于市级标准;推动金融机构参与“募贷联动”试点,对信创企业提供融资支持。0000大熊猫为什么被视为中国的国宝 大熊猫吃人残忍图片
首先,物种濒危等级由高到低依次为:灭绝>野生灭绝>极危>濒危>易危>低危。物以稀为贵,目前在野外生存的大熊猫数量也就一千多只。另外,大熊猫的珍稀还在于,雌性大熊猫一般一次只能生育1~2个幼崽,这也是虽然我们现在把大熊猫保护的很好,但它们的数量依然没有大幅度增长的原因。大财经2023-03-21 21:51:580000