一季度经济数据前瞻（多家机构上调预测值,GDP增速或超4,5）

“制造业投资表现出强劲韧性，强链补链和产业基础再造是其重要支撑，而基建投资受益于政策呵护，维持较高增速。综合研判，基建和制造业是今年一季度固定资产投资增长的主要动力源。预计1-3月固定资产投资累计同比增速5.7%。”浙商证券首席经济学家李超告诉时代周报记者。

在供给端，工业和服务业生产双双反弹。其中，服务业较快复苏已在预期之内，但服务业生产指数反弹6.3个百分点至5.5%仍然超出预期。而在需求端，“三驾马车”亦表现亮眼，社会商品零售总额、固定资产投资总额和货物出口总额在1-2月分别增长3.5%、5.5%和0.9%。

机构预测一季度GDP高于4.5%

民生银行首席经济学家温彬预计，3月社会消费品零售总额增速会由3.5%回升至4.5%左右。

图源：图虫创意

图表制作：时代周报记者 王晨婷

“从主要商品来看，零售、铁路运输、道路运输、航空运输、租赁及商务服务等行业商务活动指数高于60.0%，显示近期居民消费和商旅出行意愿增强，相关行业市场活跃度较快回升。随着楼市成交持续修复，居住类相关消费企稳回升。”温彬告诉时代周报记者。

具体到拉动GDP的主要动力，丁爽预计，消费会低位反弹，并成为今年GDP增长的主要动力，估计消费可以为GDP增长贡献4.0-4.5个百分点。

图源：图虫创意

重大项目开工，基建持续稳健

根据今年一季度高频数据，腾景高频模拟显示，一季度国内生产总值增速为4.70%，较去年四季度回升1.8个百分点。

4月18日，国家统计局将发布一季度国民经济运行情况。2023年首份季度“成绩单”将表现如何？

另外，丁爽认为，根据测算，去年中国的个人储蓄存款增加了18万亿元，其中超额储蓄可能达到5万亿元，除了体现对未来收入缺乏信心的预防性储蓄外，可能有相当部分为非自愿储蓄。“2021年的经验表明，在防疫措施有所放松之后，储蓄率会回调，为消费复苏打开空间。”

图源：图虫创意

据时代周报记者不完全统计，8家机构对一季度GDP的增速预测值在4.4%-5%之间，平均预测值为4.61%。

德邦证券提供了较为宽泛的范围，预计一季度增速在4.5%-5%之间。该机构认为，今年一季度虽经济复苏较快，但需求的修复仍不充分。

不过，1-2月制造业企业利润总额同比降幅由上年末的-13.4%扩大至-32.6%，企业营收利润率明显下降。再加上外需收缩、产能利用率偏低，因此预计一季度制造业投资增速将小幅回落。

崔东树预计，2023年中国汽车市场面临逐步向好的走势，4月的车市增长或将是惊人的高增长。

腾景宏观月报亦认为，总体上看，疫情影响结束后经济供需两面呈现渐进向上修复的态势，结构性差异尚未完全消除，需求端的大宗品类消费恢复仍然弱于供给，当前经济主要拖累因子在于海外需求和汽车等大件消费不及预期。

本文来源：时代周报 作者：王晨婷

值得一提的是，不少机构都在近期调高了对于一季度GDP的增速预测。尤其是在日前公布的一季度出口数据达5.65万亿元，同比增长8.4%，超出市场普遍预期的情况下，今年的经济数据更加有望实现良好开局。

天风证券宏观经济首席分析师宋雪涛则预测，一季度GDP同比增速在4.4％左右。

据时代周报记者不完全统计，目前至少有8家机构给出了4.4%-5%之间不等的一季度GDP预测值。其中浙商证券最为乐观，认为随着疫情防控较快平稳转段，我国经济延续恢复发展态势，预计一季度GDP同比增长4.9%。

基建投资在去年扛起了稳增长的大旗。一季度，随着各地重大项目集中开工，基建投资增速依旧有望保持强劲动能。

社零回暖，车市复苏受阻

浙商证券研报分析认为，总体来看，基建、制造业投资积极及消费修复对工业生产形成正向支撑，地产投资修复不足和出口放缓对工业生产仍有一定负向影响。

其中，渣打银行大中华及北亚首席经济学家丁爽就在近期将一季度的增长预测从同比3.5%，上调到4.9%。他认为，今年一季度，在经济重启内需复苏和低基数的双重作用下，GDP同比增长有望明显反弹，同时全年GDP增速超过预测值的可能性也在增加。

另一方面，物价指数处于历史较低区间，并且观影人次等服务消费指标距离疫情前差距仍较大，消费需求的修复受到家庭部门资产负债情况的约束。但由于服务业生产去年基数较低，一季度GDP仍将实现较高增速，预计达到4.5%-5.0%区间。

“今年前两个月的经济数据显示，疫情期间被压抑的消费需求正在得到释放。随着春节后各地进一步复工复产，就业和收入的前景有望改善，增强消费复苏的可持续性。”他说。

制造业投资方面，鲁政委认为，第一季度制造业投资有望表现出韧性。工业利润累计同比、制造业贷款需求指数等领先指标均提示2023年制造业投资或仍趋下行。不过，2023年信贷靠前发力，消费品行业经营预期改善等，都可能对第一季度制造业投资形成支撑。

不过，乘联会秘书长崔东树也指出，3月汽车零售偏弱，是由消费不旺和市场价格混乱带来的观望气氛加重等综合因素影响下的结果。从周度走势看，3月前两周销量严重偏低，进入下旬后市场已逐步回暖。

一方面，1-2月工业利润下降22.9%，说明工业的市场需求尚未完全恢复。

腾景宏观月报称，1-2月经济数据显示，国内生产、消费、投资累计增速均有加快，且表现多超预期。3月份以来，工业增加值与社会消费品零售同比将进一步反弹，尤其是服务业消费改善明显。

丁爽预计，家庭部门的消费会在今年下半年回归疫情前的趋势水平（并不是报复性反弹），全年增长7%左右。

但车市复苏受阻，或在一定程度上拖累社零总额的回升。

从先行指标看，3月螺纹钢期货结算价比1-2月上涨3.8%，全国水泥价格指数比1-2月上涨2.3%。3月专项债净融资5132.4亿元，比去年同期多941.2亿元，将有效撬动项目投资。温彬预计，3月基建投资增速回升，预计由1-2月的9.0%上升至9.5%左右。

“从同比读数上看，一季度是相对低点。从环比上看，一季度是相对高点。从全年角度看，如果一季度实现4.4％左右的增速，叠加二季度的低基数，则全年增速或显著高于5％。”宋雪涛认为，对市场而言，基数效应可能并不重要，今年或也是如此，二季度经济环比强弱和政策反应对市场的影响或更为显著。

温彬则认为，制造业投资预计由1-2月的8.1%回落至7.3%左右。3月制造业PMI中的生产经营活动预期由57.5%回落至55.5%，BCI企业投资前瞻指数则由63%上升至65%，制造业企业预期有所向好。

根据乘联会数据，在春节假期、预期刺激政策和促销战带来的观望情绪等综合因素的影响下，1-3月全国乘用车市场累计零售426.1万辆，同比下滑13.4%。而3月零售环比实现14.3%的正增长，是本世纪以来最弱的3月环比增速。

根据国家统计局3月15日发布的数据，1-2月份，国内生产需求明显改善，就业物价总体稳定，市场预期加快好转，经济运行呈现企稳回升态势。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，从各省市披露的2023年专项债提前批下发额度来看，普遍较2022年出现明显增长。不过，由于去年基数偏高，2023年一季度基建投资当季同比增速或有所下行。