海通策略

e公司讯，海通证券策略团队发布研报称，2022年10月以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

核心结论：①国内经济复苏斜率放缓，中美关系扰动投资者情绪，对港股市场形成压制。②近期AH溢价指数持续攀升，主因A股“中特估”表现较强，央国企支撑大盘走势，但港股反应不明显。③AH溢价处于历史高位，港股的估值显著低于A股，预计后续AH均上涨但港股补涨空间或更大。中特估驱动AH溢价扩大

核心结论：①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。均衡以待