亚朵在摊一张越来越薄的大饼

为了抢占市场，亚朵近年加大加盟门店扩张；而涌入的加盟门店也让亚朵花更多资金去扶持，无论是广告投放还是市场运营同样也都是不小的开支。

可见，持续超过70%的资产负债率，说明亚朵一直都面临较高的债务压力。

如2023年上半年，亚朵营收为18.67亿的情况下，总运营成本和费用却高达15.28亿元；总运营成本及费用占总营收比为81.84%。

一方面，亚朵强调与众不同。

酒店不应该只是睡觉的地方，可以有更多内容。

如果站在企业经营层面，这代表门店数量的增加并没有为亚朵带来明显的规模经济，这也就是说亚朵扩张需要支出的成本并不会随着规模的扩大而产生边际递减效应。

但充满特色的亚朵，正在变得失去个性，这也是亚朵未来面临的最大挑战。

成本费用持续增加，亚朵的资产负债率也长年位居高位。

以2022年为例，财报显示这年亚朵的总运营成本中占比最大的为“酒店运营成本”，2022年达13.93亿元。主要分为管理加盟商酒店成本与自营酒店成本。其中，管理加盟商酒店成本在2022年为8.02亿元，占比较高。

回过头再看亚朵的商业模式，它其实不仅是在卖房间、卖服务，卖产品，它也是在卖一种生活方式，卖一个品牌故事。

亚朵品牌主打文艺、个性化、情怀，自营门店各有特色其运营成本极高；再加上亚朵打造了自有生活品牌、参加联动活动、广告营销等都十分烧钱；总之为了夯实自己的品牌调性和社交属性，亚朵需要为之投入极大。

如果把时间线拉长，2022年亚朵产生的营收为22.63亿元，然而其总运营成本和费用更是高达21.36亿元，总运营成本和费用占营收的比例为94.4%。2019年-2021年该项数据同样都在90%以上。

这是亚朵酒店创始人耶律胤对酒店的设想，于是诞生了亚朵这家极具“个性”的酒店。

IP酒店、文艺氛围、新零售场景，在不到十年时间里，亚朵给酒店行业讲了一个很新的故事，不过亚朵也为之付出巨大。这个故事最终走向何方，至少路途难言轻松。

因此，如何构建长远品牌力，成为了亚朵的当务之意；但财务压力、加盟商压力之下，让这条路并不好走，最终也让亚朵商业模式的脆弱性凸显出来。

而管理加盟商酒店成本主要包括出售给亚朵所管理酒店的酒店用品和其他产品的成本，以及对酒店管理的酒店经理和现场人力资源代表的薪酬和福利。

通过创新的IP酒店理念，亚朵打响了知名度；此后，亚朵便开始了加盟扩张。

同时《旅界》还曾报道，亚朵酒店还存在故意压低了单间客房运营成本，以缩短回本周期的行为。而这样做的目的，则是为了拉拢加盟商投资，比如报表上的单间客房运营成本标明80元，但实际为150元以上。

而到了2023年上半年，亚朵的负债率依然高达70.67%；对比来看，2023年上半年国内酒店集团资产负债率均值为49.23%。

行业来看，截至2023年6月30日，亚朵酒店在营酒店数量为1034家，不过和竞争对手相比，仍没有规模优势。

简言之，虽然加盟商的加入，让亚朵在行业中“壮大”起来，但为了管理经营好这些加盟门店，亚朵同样为之付出极大。

根据公开数据，锦江酒店在营酒店数量中中端酒店6984家（截至2023年9月30日）；华住旗下中档酒店数量也达到3106家（截至2023年6月30日）。

总的来说，通过快速加盟扩张，亚朵不断抢占市场。对于连锁酒店而言，最重要的是高效周转，但亚朵一边急于扩张一边想差异化竞争，这让亚朵陷入了难以实现规模化的尴尬处境；与加盟商之间的关系，也有微妙之处。

截至2023年6月30日，亚朵在营酒店数量已达1034家，同时企业计划2025年年底前扩张到2000家店,在目前门店基础上直接翻倍。

目前来看，随着加盟门店的持续增加，亚朵此项运营成本恐会仍会居高不下。

比如亚朵与吴晓波合作的“亚朵·吴酒店”、与知乎合作的“有问题”酒店、与网易云音乐合作的“睡音乐”酒店等等。

显然，飞速扩张的网红酒店亚朵，背后依然是在负重前行。

按理来说，亚朵走的是轻资产的加盟模式，不应该呈现出这么大的财务压力。

最终，这让亚朵逐步发展成为其他普通的连锁酒店一样；而失去了特色的亚朵，也渐渐失去了竞争力。

另一方面，是快速的门店扩张。

不过，即便如此，亚朵对加盟门店的管理以及与加盟商之间的关系，依旧面临挑战。

但值得关注的是，作为一家连锁酒店，亚朵在成本层面与负债层面，表现一直都不乐观。

酒店数据的增加，推动亚朵业绩增长。

事实上，近年来关于亚朵酒店加盟商维权等相关事件已多次被媒体爆出，甚至出现加盟商为维权把亚朵总部的电闸拉了,导致总部员工被迫放假一天的极端事件。

至于亚朵与加盟商之间的真实相处状况，相关新闻报同样可以略知一二。

那么，亚朵的钱都花在哪里了呢？

门店数量来看，2019年亚朵的加盟门店为420家，如今加盟门店已超千家。

比如亚朵的诸多IP酒店，站在消费者层面，他们对于这些IP酒店会一时猎奇前去打卡，但IP酒店很容易过时，目前已有多个亚朵联名IP酒店被更换。因此亚朵此前依赖的IP打法，现在也变得越来越艰难了。

财报显示，2020年-2022年，亚朵其总负债分别为14.20亿、16.81亿和35.75亿；同期，其负债率高达71.5%、72.9%和75.07%。

从会员数量来看，根据2022年年报，亚朵会员数量为3500万人；而锦江、华住、首旅如家在2022年的会员数量已经分别达到1.82亿人、超过2亿人、1.38亿人。

财报显示，2020年-2022年以及2023年上半年，亚朵实现营收分别为15.67亿元、21.48亿元、22.63亿元、18.67亿；实现净利润0.42亿元、1.45亿元、0.98亿元、2.56亿元。

但快速扩张的亚朵，有烦恼、有困处、也有诸多的不确定性。

与此同时，近年来这些酒店巨头更是紧叮中高端市场，比如华住CEO金辉直言中高端是华住的核心战略；目前华住旗下中高端矩阵中包括桔子水晶、漫心等近10个品牌；目前在锦江酒店（中国区）的品牌矩阵中，中端及中高端以上品牌数占比已达80%；首旅酒店从2018年开始持续坚持酒店升级，目前已有40%酒店完成改造。

了解亚朵的都知道，最开始这个酒店品牌的出圈，是因为它开设的一系列IP酒店。

此外，抛开IP过气、暴雷等风险，由于目前的加盟门店，走的都是标准化生产方式，随着加盟门店数量增多，亚朵“文艺”的特色也会被逐渐冲淡。

比如根据行业媒体《旅界》报道，为加强对加盟门店管理，亚朵向每个加盟门店都派驻了酒店经理和HR代表；然而有多个加盟商反映部分亚朵店长为完成总部下达的会员卡销售指标，会将携程、美团等OTA渠道流入的订单减掉房费佣金后，再在系统里修改为会员入住，以此完成销售指标。

中高端酒店赛道日益拥挤，相比于酒店三大巨头，亚朵的根基显得不稳固，会员基础也较薄弱。

再回归到亚朵的新零售业务，虽然目前来看该板块业绩增长明显，对营收的贡献也在不断增大，但于此同时目前出圈的产品似乎也仅限于“枕头”，能否真正打造持续爆款，能否将零售业务做到企业稳定的第二曲线，也有待观察。