严监管真正落到实处（才能提振资本市场信心）

全面注册制改革要落地，资本市场要迈向成熟，必须“打假”。严监管要敢于动真格，这是资本市场健康发展的必然要求，也是对资本市场投资者负责的基本态度。

如此状况，严监管更要动真格，不能顾虑法不责众，更不能蜻蜓点水。近期，有不止一个案例被投资者质疑其公平性。例如，两年虚增营收3.59亿元的上市公司兴源环境，公司被给予警告，并处以200万元罚款，但由于在收到处罚决定书时，时任董监高及其他相关人员已全部离职且超过行政处罚时效，最终仅财务总监一人被警告并处80万元罚款。

注册制有效施行的前提是证券发行人所提供的材料的真实性，即不存误导、遗漏尤其是虚假。一旦材料出现造假，信息的真实性就会被污染，市场定价被扰乱并失灵，则资本市场的成熟发展就无从谈起。因此，对欺诈发行、财务造假等各类违法违规行为零容忍，以严监管确保发行信息的真实性，是全面注册制改革成功与资本市场健康发展的迫切需求。

此外，本周泛海股份的增持公告同样引发市场关注，公告称股东计划自2023年9月5日起4个月内通过二级市场集中竞价的方式增持公司股份，计划增持金额为1亿—2亿元。截至2024年1月4日，上述增持计划期限届满，中国泛海因实施上述增持计划合计增持公司股份1100股，合计增持金额为2889元。数月之间从以亿元为单位的计划增持金额变为以千元为单位的实际增持金额，投资者骂一句“诈骗”也不为过。

在过往的审核制与核准制之下，尚未上市的公司削尖脑袋争取资格，不惜财务造假、虚假发行只求上市，甚至形成一条包含股票发行全环节的造假寻租产业链；而已经有上市资格的公司基于壳资源的珍贵自然不肯轻易退市，为了保壳花招百出，某些地方政府不惜出资补贴为辖下上市公司保壳，让退市制度一度停留在纸面上。

在这样的背景之下，多地证监部门在开年第一周即对24家公司的违法违规行为进行处罚，表明了监管部门践行严监管理念的决心与魄力，也说明了财务造假等与信息真实性有关的违法违规行为在股票发行领域中的严重程度。据不完全统计，2023年全年，约130家A股上市公司对外披露了公司、相关负责人或子公司收到行政处罚的公告，其中涉及财务造假被处罚的公司超30家。从公告看，不少上市公司财务造假历史长达数年，财务造假手段五花八门，包括虚构业务、提前/延后确认收入、虚增或虚减成本等。

2024年开年以来，多地证监局披露行政处罚决定书、监管措施等，严打资本市场违法违规行为。根据同花顺的统计，新年首周已有24家公司被监管处罚，处罚主体类型包括上市公司、控股股东、高管等，部分高管被采取市场禁入措施。

根据证券法及最高法关于虚假陈述民事赔偿司法解释的规定，因上市公司财务造假等违法违规行为而导致权益受损的投资者，可提起民事赔偿诉讼维护自身权益，然而，实际上目前投资者维权难度极大。这样的情况之下，更要警惕形式化的监管“小处罚大帮忙”，违法违规成本过低反而起到了纵容此类行为的反效果。

严监管的背景，是波折前行了10年的股票发行注册制改革于2023年的正式启动。注册制是市场化程度最高的股票发行制度，也是资本市场成熟发展的必然一步。注册制的本质是报备及后置审核，不同于审批制或核准制的前置审核，证券监管机构只对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，也就是说，发行公司股票的良莠将留给市场来判断。