当下面临问题（是中短期的结构性,周期性风险,还是系统性风险）

第二，我们当下相比1990年代初那几年，要好的多，当时可谓内外交困，1991年苏联解体，国际风云变换，国内也是风高浪急，美国西方对我们进行全面制裁，比现在还要厉害，经济在那几年也是很差，改革开放不久，经济基础还很薄弱，又面临国企大量倒闭，工人大面积下岗，四大国有银行从财务报表看其实已经破产了。最后朱上台后，大刀阔斧改革，经济度过危机，之后的繁荣发展就不必多说了。所以相比1990年代初，现在的问题虽然也很复杂很困难，但当前有了几十年积累的经济实力、技术、经验、市场等，都比那会要好的多的多，那会贫穷的时候遇到危机都能度过，现在有钱了还很怕吗？

还有，中国是个人口和市场巨大的国家，经济发展多条腿走路，所以一些传统产业和出口产业存在较大产能过剩，比如钢铁、光伏等，但大多行业从2022年至今的去产能，也消化的差不多了。还有很多行业，比如新能源汽车是处于产能扩张周期的。债务问题上，中国的债务基本都是内债，比如地方债务，都可以通过展期、置换靠时间十年、二十年的慢慢消化。当然一些高负债的企业和个人会很痛苦。最后，股市从2021年开始下跌去泡沫，到现在这个点位，泡沫已经挤的差不多了，并没有多大风险。

其实世界上95%以上的国家，比如欧美、日韩、东南亚、印度等国，天天发生混乱、冲突、分歧、反对的声音，看上去好像混乱，但人家经济发展也挺好的。

我先说结论：那就是我们当下只是局部的系统性风险，但整体上是结构性和周期性问题。

所谓结构性风险，就是面临的问题只是自身的、阶段性的、局部性的、可修复的。周期性风险，就是经济和股市，在繁荣和衰退，牛市和熊市之间的自然周期循环。繁荣之后是衰退，熊市之后是牛市，大家再坚持一下就好了。而系统性风险就很严重，它是大趋势出问题了，形势会越来越差，而且时间遥遥无期，人们基本无能为力，无法控制，就像失去动力的船，在海上飘荡，不知会飘到哪里去。就如日本1990年泡沫破裂后，经济和股市几乎30年没有增长，整整失去了两代人的青春。

今天我就试着从逻辑、事实和数据，分析下当下的经济和股市，所面临的问题是中短期的周期性、结构性问题呢？是会很快重新复苏上涨呢？还是遇到系统性、不可改变的大问题了。

我们回头看发现：不管是美国、日本还是苏联都爆发了，大家都看得见，但已无法改变的系统性问题，最终都发生了惨烈的结局。

所以，从经济上我们对外参考日本，对内参考90年代初，当前的情况并不那么严重，经济总体还是结构性、周期性风险。假以时日，还会重回增长周期，股市也是同样的牛熊周期轮动。至于当年的苏联以及今日的俄罗斯所面临的国运大转折，大转向，我们面临的问题，远没那么大，起码在未来十几年之内没什么大问题。还有国际环境，主要就是中美关系，从11月份两国领导人会谈后，开始缓和和合作，中美由于大国竞争的根本性矛盾，以后很难回到2015年之前的相对友好，但爆发战争的风险极小，除非中国在经济、科技、军事实力达到或接近美国时，才可能通过引爆战争消耗中国，比如制造危机。

2023年的经济、股市形势之差，就无需多说了。市场上充斥着悲观失望的情绪，各种言论众说纷纭，其实，大家对当前对经济和股市的悲观和迷茫，最大的分歧，争论的核心就是当前面临的严峻形势，是：结构性风险或周期性风险，还是系统性风险？

但也有很多周期性、结构性风险，爆发的时候很吓人，天崩地裂，但两三年后也基本恢复，甚至再创新高，比如我们国家1990年代初那几年经济也遇到大问题，比现在还严重，最后经济股市也创新高。还有1998年亚洲金融危机后香港、台湾、韩国、新加坡等受到的冲击非常大，但没过几年就恢复了，并且比之前更好。2008年金融危机后美国、中国、欧洲等使用货币量化宽松政策，很快在一到三年就走出危机。

所以除过房地产的问题比较大，需要长期消化外，我们在经济和金融领域的风险，基本都是结构性，周期性的，只要把房地产风险管控好不扩散，通过高层强大的政策，比如各种迹象显示将要实施的量化宽松政策支持，以及经济自身的修复力，经济、股市还会回归上升周期的。

回顾历史，在1970年代，美国发生长达十年的大滞涨，经济高通胀低增长，企业和老百姓都很艰难，股市更是十年不涨，一直到80现代初李根上台后才结束滞涨。再就是1990年、1991年发生了两起，一是苏联解体，国家离析，经济和金融体系崩溃，国民财富灰飞烟灭。再就是1990年日本经济泡沫破裂，日本股市、楼市等资产价格崩溃，经济陷入萧条，无数企业、家庭和个人破产，之后日本经济进入30年的通缩，经济失去了三十年，淹没了两代人的青春。

第一，从经济、金融和房地产上，我们和当年的日本相比较，我们的房地产泡沫虽然很大，但远没有日本一个东京的房地产市值可以买下整个美国的泡沫那么巨大，所以泡沫破裂下跌的幅度和冲击波也不会那么大。当然，用王石的观点看，房地产至少需要三到五年时间去风险，才能稳定下来。再就是汇率，日本当年的汇率先是升值一倍，之后再跌了50%，大量热钱流进和流出，对经济、房地产和金融市场带来巨大的破坏性。而我们国家的汇率比较稳定，从2015年到2023年，人民币兑美元基本维持在6.1到7.3的20%区间幅度，另外，由于我们国家实行外汇管制，国际热钱在中国并不多，现在更是很少了。

2023年很可能就是几十年大变局的转折之年，一扇门关上了，但另一扇门又打开了。

所以周期性和结构性危机并不可怕，反而在底部是难得的买入时机。那我们当下面临的是结构性、周期性风险还是系统性风险？

如果是结构性周期性风险，那就在底部抄底，如果是系统性风险，那么底之下还有底，倾巢之下没有完卵，只能第一时间止损撤出。历史上有很多人利用经济、股市和房地产的结构性、周期性危机，大胆抄底熊市买进，几年后都赚取了巨额财富。比如李嘉诚，靠在几次危机中抄底香港房地产和股市，最终成为亚洲首富。还有段永平利用危机，抄底网易股票，三年时间赚了一百倍。还有很多国内股市投资大佬，在2013年、2014年的大熊市中，抄底股市最后都赚了大钱。我之前的老板在2008年金融危机时，用五千万，低价买入广州和深圳的土地做房地产开发，之后两三年赚了五个亿。这些都是利用结构性和周期性危机，在别人恐惧时我贪婪，发了大财的例子。

最后，面对纷繁复杂的经济形势，我们普通人确实没有能力从专业、信息和数据上去做分析和判断。但跳出当下，从历史的常识看，当下应该还是周期性和结构性的问题，还远没有到无法改变的系统性风险程度，当然，此时也是风险和机遇并存的时期（参看后续：经济和股市的K型分化走势分析）。

第三，就是当前老百姓对社会、经济和金融市场的信任和信心问题。其实我个人觉得信心问题本质还是钱的问题，只要政策发力，经济恢复，钱好赚了，信心自然也就恢复了，消费投资也会回来的。至于信任问题，我觉得，一种声音的完全相信肯定是不正常，分歧和质疑是好事，说明社会开始回归理性、独立思考了，不再盲信一些宏大叙事了。

首先，我用几个案例，给大家看看过去的几十年，有哪些国家发生过巨大的系统性危机？