(2024年报,拥抱主题,龙腾科技)
2、2023市场表现回顾
【事件】:
【相关标的整理汇总】
同时,由于权重成熟型标的受分子端GDP增速影响,而中小市值的标的更多是被流动性影响。
①特斯拉:2023年12月发布步行测试——2024年第一季度定样,确立供应商——2024年开始少量试产——2025~2026年全特斯拉工厂拓展期——2027~2028特斯拉产业链工厂拓展期。
1)交易主线:科技线
2019年之后,特别在20年初口罩的冲击下,传统模式已出现弊端,房地产周期进入下行通道,老模式在“破”,这一点在过去一年的报告中,我们反复强调过很多次。
1、A股市场估值模型
6、华为产业链替代
对于未来世界发展,我们应:应无所住,而生其心;
【规模】:
因此我们可以初略划分,即上证50 沪深300指数代表分子端,中证500 中证1000代表分母端。
【市场空间】:
【相关标的整理汇总】:
二、2024核心板块趋势展望
⑤华为汽车
如果我们把这三句话翻译一下就是:市场永远是对的,因为所有信息均已被消化;历史总是相似,但不尽相同,却一直周期循环着;至于价格延趋势移动,后面其实还有一句,即趋势是延资本移动的,资本追逐利益,寻求安全性,稳定性,和流动性,而资本的定价是利率决定的。
二、2024核心板块趋势展望
②为何A股在这段时间依旧是呈现单边下跌的趋势?
5、芯片半导体(算力 存力 封力)(HBM 封测)
9月被华为全家桶点爆,
【无人驾驶产业链】:
华为面向金融、矿山、政务、交通(机场、轨道、公路、水运、口岸)、电力等领域成立了军团,努力成为各行各业数字化、智能化、绿色化转型的最佳伙伴,从而支持公司实现持续增长。形成由 ICT 基础设施、终端、华为云、数字能源和智能汽车解决方案等面向客户的产业组合,以及由 2012 实验室、海思作为后盾的技术支撑平台。
减速器毛利40%、伺服系统35%、控制器25%等。
④操作系统模块:硬件抽象描述、底层驱动程序管理、共用功能的执行、程序间消息传递、程序发行包管理等;
【产品拆解】
【成本占比】:
数据作为人工智能的饲料,在AI时代,也承担着经济转型的战略意义。
数据中心作为承载各类数字技术应用的物理底座,是算力关键基础设施。根据华为统计,2010-2025年间,数据中心平均单机柜功耗增长近7倍。
目录:
大算力驱动AI服务器出货量迅猛增长,据TF数据,全球AI服务器出货量预期从2022年的85.5万台增长至2026年的236.9万台,符合增长率达29%;
⑥华为超充
①证券
对于分母端来说,2024年的预期是降息;并且或会在降息和不降息之间反复。
②分母端看美国的利率,因为美国利率的变动影响着全球资本的流向 流速。即影响Rf。
3、那么,对于此现象,我们有几个问题需要思考:
1、人型机器人
【市场空间】:
2、智能驾驶
然后我们从上述这段话中可以提取的关键词是:价格——趋势——资本——流动性——利率——周期。
②市场涵盖一切信息;
回顾2023其实交易者们就是基于分子和分母端的”预期差“在操作,22年12月5号中国全面放开口罩管控,世行和市场对中国的宏观预期都是偏向乐观的,于是给出了2023年中国经济强复苏的预期,而对于美国高债务和高通胀的压力,市场普遍认为美国在2023或出现衰退的预期。
首先,上述图中,道琼斯在23年10月27之后开启了单边上涨的走势,背后其实是资金们在交易24年的降息预期,美联储在23年7月加息25基点之后,8月没加息,9月没有加,但是认为还没到终点,所以其实对照道琼斯的图形8、9、10都是下跌的,直到10月份美联储没在加息后,市场就在博弈美联储23年不会再加息,并且博弈24年降息预期。于是美股开启单边。
2023年1月被ChatGPT点爆,
【事件】:
复苏线是为主线辅助的,和2023一样当科技退潮的时候,作为辅助替代。
②智能AI芯片模块:负责数据处理和算力的存储器和智能芯片;
①分子端看中国的经济增速,因为经济增速是与市场底部有必然联系的,国家GDP的增速基本上可以近似等于权重成熟类公司的盈利增速。即影响EPS。
⑦平板 PC 智慧屏 耳机 手表
2023年7月,北京宣布正式放开智能网联汽车无人驾驶商业化试点;上海浦东新区为首批三家企业发放无人驾驶汽车道路测试牌照。
注:上述所涉及的板块,皆是从中国经济未来发展和人类未来需求的方向去做前瞻性分析,板块最终的走势和路径不是绝对线性,而是曲线的,对于板块和个股,要做定期的跟踪和复盘,这些可以关注我们后期的月报和每日策略!
资金们的确做出了自己的选择,我们可以从北向资金可以看出,在22年的11月-23年的3月中旬其实都是保持持续流入的状态。
人工智能三大核心:数据、算法、算力。AI算力看英伟达,国产算力看华为。
②医药
机构预计如果首批产品评测正面,苹果会视首批销量产二波,预估24年有望达到200万台。MR规模看,从2016年到2022年,全球VR头显出货量由180万台增至1014万台,复合增长率为33.4%。
【投资策略】:
3、2024宏观推演分析
苹果的MR会刺激安卓和鸿蒙抄作业,2024特别留意华为、小米、OPPO产业链。
【市场规模】:
12月1号,优必选通过港交所聆讯,29号港交所上市,是中国第一大教育智能机器人的公司。
4、人工智能
昇腾芯片是华为AI算力体系中的核心。昇腾910是为数不多性能能够对标英伟达A100的国产化AI芯片。目前华为昇腾系列主力芯片有两款,昇腾910(训练)和昇腾310(推理),昇腾910 FP16算力可达 320TFLOPS,在中国智算、超算中心中具备较高市占率。
中国经济这两年遇到较大的挑战,不管是辜朝明说的“资产负债表衰退”,还是近期上层定调的“先立后破”的提法,都映射了中国经济正面临较大的转变点。
2024年1月1号数据要素入表,数据“升格”被纳入五大生产要素之一。
⑤房地产
6、华为“六边形”战士
2)数据要素
据IDC预测,AIPC在中国市场新机装配比例将在几年中快速攀升,将于2027年达到85%,成为PC市场的主流。
【事件】:
1、人形机器人
【逻辑】:
6月被机器人点爆,
三、结束语
国内数字经济规模超50万亿,数据产量位居世界第二。
③运动控制模块:能量管理系统和动作执行系统(驱动器、控制器、减速器等);
④人工智能(算法 数据)
2023年11月,四部委发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作通知》,被理解为将允许L3/L4级自动驾驶汽车上路,事故责任首次明确。
自2001年加入世贸后,经济快速增长。
4、人工智能(算法 数据 算力)
③AI硬件(MR PC)
②华为鸿蒙(软件系统)
英伟达2023年11月发布了H200芯片,首次搭载HBM3E存储,与A100相比容量几乎翻倍,带宽增加2.4倍。
3、AI硬件(MR PC)
根据中国信通院《中国算力发展指数白皮书》测算数据,预计2025年全球算力规模将达到3300EFlops,2021-2025年CAGR达52.2%。
因此基于上述模型,对于资本而言,投资A股市场,他们需要看两个东西:
一、宏观大环境
2001-2008期间,我国主要依赖人口红利,充分利用出口和投资快速发展。
【行业发展路径推演】:
AI智能时代,算力、存力、封力缺一不可,上述算力已经分解完,下面侧重存力和封力。
2、智能汽车(无人驾驶 充电桩)
【事件】:
整个2023年以科技开始,又以科技收尾。2024我们的核心依旧聚焦在科技线的“六朵金花”上。而这是符合政策端“先立后破”的战略方针的。
1)AI算力
AI智能时代,国际科技巨头看英伟达、特斯拉、谷歌、苹果;而中国科技必须看华为,作为时代的标杆,必须具备孤勇者的气魄。华为正在把自己打造成为“六边形战士”。
④华为手机
【华为生态】:
①环境感知模块:负责数据采集与环境认知(视觉、声音、雷达、压感、光感)等传感器;
要实现汽车的无人驾驶功能,需要 制造商、零部件供应商、车载计算平台开发商、出行服务供应商等多方主体的参与,华为长安的结合无疑是报团取暖和特斯拉一较高下之势。
大家都在讲经济周期,其实某种意义上经济周期近似等同于债务周期,房地产是典型的债务经济,即信贷经济。过去几十年的房地产快速上涨是信用经济取代农耕经济的发展结果。信用经济依赖全球化,而现在国际局势博弈是逆全球化的。因此上层强调的“先立后破”,即新模式的建立,老模式的的打破。这个过程其实从2022年11月份就已经开始了。如果看过我们去年年报的家人,我们在做23年报的时候,就已经给大家梳理未来的中国经济是从信用货币——向数字货币转变,当然只不过这个过程是逐步的,不是一蹴而就而已。
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①价格延趋势移动;
11月18号,联想集团在Tech World上展示AIPC,将在明年9月份左右上市销售,AIPC能够创建个性化本地知识库,通过模型压缩技术运行个人大模型,实现AI自然交互。同时,惠普、宏基等PC厂商也表示将在2024-2025年推出全新AIPC方案。
国家科技部于2019年8月发布了《国家新一代人工智能创新发展试验区建设工作指南》,计划在2023年底前布局建设20个左右的试验区。截至2023年3月,已经累计批复了18个人工智能试验区,并在这些试验区累计建设或投产了27个人工智能计算中心。在这27个计算中心中,有21家披露了算力芯片或整机设备的供应商信息。华为昇腾及其合作伙伴合计中标了18家,占有率高达86%.
无人驾驶汽车需要依赖大量传感器、雷达、和摄像头等。2022年是无人驾驶汽车的导入元年,目前整体尚处在导入期,在这个时期,成本占比最大的部分是雷达。我们的结论是:毫米波雷达是国产替代,激光雷达是从0-1;
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③历史会重演;
【机器人组成部件拆解】:
PC明年复苏预期大于手机,AIPC渗透快于手机。
人形机器人产业或依托较为成熟的工业机器人产业链,核心零部件种类与现有的机器人类似,包括驱动装置(伺服系统 减速器)、控制装置(控制器)和各类传感器。
我们来看分子端,时间回溯到22年12月5号,口罩管控全面放开,一开始市场是预期强复苏的,但大家却忽略了人们经历了3年的抗疫,对于未来的不确定和超高的债务,于是人们开始减少支出,更喜欢储蓄,降低消费欲,或者提前还贷,而信贷是总需求的命脉,叠加乘数效应,和居民端债务,于是过去的2023我们看到,CPI-PPI、社融、PMI都纷纷下滑。债务——通缩——螺旋开始凸显。
④光伏锂电
一、宏观大环境
2)AI PC
总结:对于2024年来说,侧重依旧是在中小市值上,即围绕中证500 中证1000展开,即聚焦“先立”的板块,市场其实也充分反映了背后的因子,比如:
技术分析有三大假设:
③基于上述估值模型,A股2024又会如何变化?
①为何美股会在10月27号之后开启单边上涨?背后的原因是什么?
2023年11月25号,华为官宣与长安汽车成立合资公司。
在未来2-3年,华为全产业链或将逐步替代苹果链。并为中国制造行业添砖加瓦。
无人驾驶,即汽车要像人一样能感知外部环境的变化,获取采集到相关信息,然后做出指令和决策。
12月被MR点爆。
⑥华为产业链替代苹果产业链
华为六边形战士:软、硬、芯、边、端、云=华为全生态
玩家中,还有推出VR较早的龙头品牌Meta、pico等,产品都较为成熟,2024无疑是MR的市场快速抢占之年。
主要分为:显示、光学模组、传感器、摄像头、CPU计算处理中心、音频和网络连接等主要模块。简化为:计算、光学、传感功能模块。而在众多组成部件中,内屏硅基OLED成本占比高达40%。
而随着时间来到了4月份,人们发现基于年初的“预期差”没能被市场验证。中国经济没能出现预期般强复苏;不仅如此,CPI-PPI数据只在23年的1月份微弱拐头后就一路向下,如下图所示。
【相关标的整理汇总】:
1)MR
【相关标的整理汇总】:
因此这里就不得不引出我们的市场估值模型:P=EPS/Rf ERP。分子端EPS是盈利水平,或行业景气度和宏观经济挂钩。分母端是Rf是大类资产的估值锚定无风险利率,近似等同于十年期国债收益率,即决定着流动性的流向和流速。ERP可以理解为政策预期。总所周知,美元作为全球流动货币,因此全球资产的估值锚定皆是由美元定价,即美债收益率定价。
1、A股市场估值模型
2)交易辅线:复苏权重
对应的上证指数在这段时间也是从3050一路涨到了3400附近。2023年3月份美国硅谷银行暴雷,全球市场担心“雷曼时刻”,也是在那段时间上证指数跑赢道琼斯指数。
2、2023市场表现回顾
同时GPU基板搭载HBM数量从4颗增到6颗,单个HBM的容量也从1GB提升至HBM3的24GB,量价驱动下全球HBM市场规模有望从2023的15亿美元增至2030年的576美元。复合增长率达68.3%。
2008-2018期间,由于08全球金融危机,我国主要依赖房价与信贷互相加持,渡过金融危机。
如下图所示,全球的资产的确是在10月27之后都开启了单边的拉升,但是只有A股没有跟涨。A股没有跟涨足以说明市场上,目前一些言论说美联储明年降息A股就要全面大涨的论点相违背,因为其实其余资本市场早已经在23年的10月27之后就开始交易这个预期了。A股没有跟,足以说明A股的定价模型不是完全依据美联储降息。
①华为昇腾 麒麟芯片(AI 手机 车)(覆盖边端云领域)
苹果将在12月正式量产第一代MR产品VisionPro,首批备货40万台左右。
③华为鲲鹏(云计算)
【产能推测】:
【市场空间】:
产业化进展看,目前是从0-1的爆发前夕,机器人产业化进展预估有望超预期(原来市场预期特斯拉机器人在2024年少量试产,现在有可能提前到2024年一季度开始尝试性爬产)
4、中国经济“破立之间”,从不确定性中寻找确定性
那么,为何同样是降息预期,按照理论来说,全球的资本市场都应该是单边拉升的才对,为何大A是下跌的呢?
4、从不确定性中寻找确定性
三、结束语
基于上述“预期差。
这其中,上游感知层、传输层、决策层、执行层,是实现无人驾驶的四大关键系统。对应产业链如下:
【事件】:
应无所住,而生其心!
③食品饮料
⑤国产算力 存力 封力、
3、MR
因此:
对于分子端来说,2024年的首要任务是化债;是“先立后破”。
【事件】:
②对比国内的推进情况:自上而下引导推动,是国内汽车零部件厂商最佳的转型机遇,2023年第四季度揭榜挂帅——2024年第二季度各项测试推进(千台级别)——2025年初级目标实现(万台级别)——2026~2030年商业化推广(万台到百万台)
对于生活、市场、交易,我们应:勿意、勿必、勿固、勿我。
①人型机器人
5、算力 存力 封力
【事件】:
然后人们发现,好像美国的“硅谷银行暴雷”并不是08年的“雷曼时刻”,于是资金们又开始投票,然后就是我们看到的,大A从3400一路跌到了2882,而道琼斯则在10月27之后开启了一路高歌之态直到现在。
因此我们认为2024年的A股依旧呈现结构牛行情。
②智能汽车(无人驾驶)
据IDC预计,2025年市场的空间是135亿美元,中国市场将占全球的31.8%,目前的渗透率是2%,预估2025年渗透率或达到15-20%,未来3-5年的增速倍速上升是大概率。
特斯拉(T链)机器人在23年12月发布步行速度提升30%,平衡感和身体控制都大幅提升。
三星和SK海力士正准备将HBM产量提高至2.5倍,SK预计2030年公司HBM出货量将达到1亿颗。
所以此刻就要回到我们文章开头给到大家的估值模型,A股的估值是由分子 分母两端共同作用,分子端即中国经济,分母端即美联储利率。所以如果只有美联储降息的预期,但是中国经济目前处于弱势的话,那么就是分母大,分子小,结果就是向下的。
户户通管理系统 农村户户通维修电话
安装户户通时,眼看都安装到第四步,却无法进入到第五步......这时,你的内心肯定是五味杂成。造成户户通无法进入到第五步的原因有4种,根据具体情况具体分析的原则来做判断,能较快的帮你解决问题。下面,超哥把收集整理的资料分享给大家,助你解决该故障~故障原因简单来说,可分为以下3种情况:开户信息与用户实际发送信息不符,属于跨县安装或跨省安装,也有可能是基站不匹配G网。解决方法大财经2023-03-24 13:29:030002200多亿没能帮篮网换来总冠军,但“抄底王”蔡崇信,却赚大了!
标题:商业巨龙的体育场翱翔:马云与蔡崇信的投资赛事在今天这个信息爆炸的时代,每一个角落都充斥着无数创业者和投资者的故事。不过,当我们将目光聚焦于阿里巴巴这个商业帝国时,其中两位关键人物——马云和蔡崇信——却以一种非常特殊的方式为我们讲述了他们各自在体育产业中的冒险之旅。大财经2023-11-13 13:57:510000湖北警方告破特大假机油案,销售金额近1亿
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挖贝网5月4日,迈凯诺(839477)近日发布2022年年度报告,报告期内公司实现营业收入83,639,094.15元,同比增加10.53%;归属于挂牌公司股东的净利润12,518,999.81元,同比增加21.18%。报告期内经营活动产生的现金流量净额为16,681,593.87元,归属于挂牌公司股东的净资产46,463,969.74元。0000信史流光:中国证券报三十年 | 见证宏观研究与证券专业媒体的结缘
见证宏观研究与证券专业媒体的结缘连平植信投资首席经济学家兼研究院院长中国证券报跨入而立之年,可喜可贺!对此我的第一感受是中国证券报曾经给我的工作提供了持续的宝贵支持。此时此刻,我情不自禁地回想起十多年来与中国证券报之间的交往与合作。大财经2023-04-30 08:06:480000