中信（10万亿特工,执行新任务,四大AMC,时代结束）

2015年10月，华融登陆香港联合交易所主板。2016年，华融净利润为231.1亿元，总资产达1.41万亿元。其收入来源，不良资产经营业务53%、金融服务业务25%，资产管理和投资业务22%。

2005年，因违规、过度扩张等原因，华夏证券破产。

“逆势而上”四字，具有相当的概括力。

所以，在事关国家战略的重大经济问题上，常常可见中信的影子。

华融谢幕

这时，中信上场——

那是怎样一个时代？

中信已经领取了新的任务。

2023年11月15日晚，中国华融发布公告称，变更公司名称为“中国中信金融资产管理股份有限公司”，简称“中信金融资产”。

资料显示，中国银河的最初持股结构为：中国银河金融控股有限责任公司65%，中央汇金投资有限责任公司13.3%，南京紫金投资集团有限责任公司10%，北京金融街资本运营中心6%，中信证券股份有限公司5.7%。

《资产洞见》今天就从华融改名说起。

中信证券

就仿佛1979年，中国直面改开；1999年，“四大AMC”现身；2005年中信收购华夏证券……中国正在面临又一次新的经济周期调整。金融、股市、地产……由此产生的问题与漏洞、巨量不良资产，等待新一轮的改善、吸纳与复苏、爆发。

华融的问题，AMC的问题，背后反映了今天我国的经济现状及应对。

这就要溯源到2005年的另一次重组——华夏证券破产。

如今，中信集团已成为跨国综合性企业集团。而用国际化与市场化的方式，支持中国经济建设，成为中信的标签。

华夏证券破产与中信收购发生在经济调整周期。就像“四大AMC”当初接下不良资产包袱一样，中信在2003年至2005年的熊市之中，吃进了万通证券、华夏证券、金通证券等，营业部数量从2004年的45家扩至2006年的165家。

“四大AMC”时代结束

一面新的“中信”旗帜树立起来，同时，一个属于华融的时代宣告结束。

中信建投证券，中信证券持股60%，建银投资持股40%，从华夏证券手中接过其证券业务。建投中信，中信证券持股30%，建银投资持股70%，从华夏证券手中接过非证券类资产。华夏证券保留空壳公司，承接债务。

中信消费金融

Risk.net的评价是：“中信证券是一家逆势而上的公司。”

1979年，中信集团由荣毅仁先生创办。

收购华融并变身“中信金融资产”，既是国家战略，也是中信整体战略的组成部分——

其实，回首中信集团的诞生，就能够看到它与众不同的基因。

据传，“四大AMC”的另外三家——中国长城、中国东方、中国信达，也将并入中投集团（国务院直管“投资国家队”，注册资金1.5万亿元，总资产近10万亿元）。

实际上，今天已经不是“四大AMC”，而是“五大AMC”。

当然要，国家财政部用各种方式筹集资金1.39万亿元，由AMC转给银行。坏账没有了，这些银行就可以轻松上阵，投入下一轮改革的金融支持当中。

时隔21年后，中国银河——全国第五大AMC出现了。

2022年3月29日，华融发布公告称，财政部拟将其持有的华融24.07亿股内资股向中信集团增资，中信集团持股比由此变为26.46%，成为华融第一大股东。

中国银河又是什么来历？

2020年3月，中国银保监会批复：同意建投中信转型为金融资产管理公司，并更名为中国银河资产管理有限责任公司。

不过，随着证监会调整管理办法，禁止同一机构同时控股两家公司，中信只得出让股份，交出中信建投的控制权，保留参股。

这一结果，使得中信拥有了中信建投证券——第二家独立运营的证券公司。

于是，中国工、农、中、建四大行，一个行建立了一个AMC（所以才是“四大AMC”），然后把不良贷款都交给了他们。

哪来的不良资产？

华融？

中信在当时表示，中信证券与中信建投证券，两家公司定位不同，中信证券面向高端客户，而中信建投证券则面向中小企业。

中信银行

中信在熊市的兼并扩张，转身收获了红利，一举成为中国证券业的龙头。

2006年，牛市启动。

中信建投证券

中信财务

中信官方的说法是：“标志着一家管理近10万亿元总资产的金融控股公司正式扬帆远航，开启了中信为中国金融改革发展不懈探索的又一个新征程。”

另一家公司建投中信，随着政策性处置接近尾声，在2020年获批，转型为金融资产管理公司，即第五大AMC——中国银河。中国银河定位于侧重处理证券、基金等金融类不良资产。

华融的时代来了。

银行。

在“四大AMC”拿到不良资产之后，中国经济开始走入上行周期。

中信证券，则坐实了“中国投行一哥”的王位，遥遥领先，亦谓“中国的高盛”。

事实上，不只是华融谢幕。

2022年7月15日，也就是在收购华融后不到4个月，“中信金控”（中国中信金融控股有限公司）在北京举行成立大会。

这样的任务，对于1979年的中国来说，无疑是艰巨而重大的。

当时中国的银行业出现了严重的坏账问题，据有关数据显示，不良贷款率竟然高达34%。

2023年9月，国际权威媒体Risk.net把“2023年亚洲风险奖——年度最佳股票衍生品公司”授予了中信证券。

中信集团介入重组。华夏证券也被一分为三：中信建投证券、建投中信资产管理和华夏证券。

它的定位是两个：一，经济改革试点；二，对外开放窗口。

华融不仅位列“四大AMC”之首，同时全面拓展业务，进入资管、银行、证券、信托、金融租赁、投资、期货、消费金融等领域，号称“令国内外金融界瞩目的金融资管航母”。

虽然三家AMC并入中投还未获得证实，但可以看到，中国经济迎来了新的历史阶段，“四大AMC”已经完成了他们的历史使命，需要改革、升级，以便在下一经济阶段发挥更大作用。此前的“四大AMC”都属于财政部系统，重新归口之后，中信也好，中投也好，都是企业系统，即“四大AMC”将通过市场化方式重生。

经过中信的扶持，中信建投稳定住局面，成为妥妥的中国头部券商之一。

“四大AMC”也完成了自己的市场化，迎来了黄金时代。

历史总是惊人的相似。

1999年，也就是亚洲金融危机之后，中国一下子诞生了4家资产管理公司——中国华融、中国长城、中国东方、中国信达，即通常所说的“四大AMC”，专门经营不良资产。

唯一遗憾的是，华夏证券的破产清算踏上漫漫长路，其业务繁杂、资料缺失，使得十几年都没有清算干净。

中信保诚人寿

中国华融的加入，补齐了中信金控在金融领域唯一缺项：不良资产管理。

这是中信收购华融的目的所在。

把资产给AMC，银行要钱吗？

华夏证券是中国最早、最大的证券公司之一。其令公众印象最深刻的一件事，当属从乌克兰买回航空母舰：瓦良格号。

2021年8月18日，华融发布盈利预警公告称，2020年归属本公司股东的净亏损预计为1029.03亿元。

具体任务是：通过引进国外资金、先进技术和管理经验，以国际惯例，在计划经济体制中探索走市场经济的道路，为国家经济建设作贡献。

逆势而上

而置身于中信金控的序列之中，“中国华融”的原名，显得格格不入，这应该也是“中国华融”更名为“中信金融资产”最简单、也最直接的原因。

中信集团总经理、中信金控董事长奚国华在成立大会上是这么说的：“如何将中信金控做实做好，没有先例可循，我们必须要敢为人先、勇闯新路。”

然而，2018年华融董事长赖小民案发，随即，华融因“激进扩张”等问题“暴雷”。

所以，这已经不只是华融时代结束，而是“四大AMC”时代结束。

担当“勇闯新路”的“中信金控”，“作战序列”包括——

“四大AMC”承接消化银行坏账，处理不良资产，当然是个艰巨的任务，但是，我们也应该知道另一件事情——不良资产，国际称为特殊资产，这是一种收益会超过债券、股票的高收益品种。在经济低迷期拿到的资产，有可能在经济复苏时爆发。

中信信托

这家拥有10万亿元人民币资产的巨头公司，从诞生那天起，就扮演着……有点像电影《碟中谍》中汤姆·克鲁斯塑造的特工，总是会接受艰巨的任务，然后完成它，功成身退。

今天资产市场的几件大事，或由中信集团参与，或背后有中信集团的影子。