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宁波银行股价为何最近持续大跌()

大财经2023-12-28 20:39:280

宁波银行的资产规模扩张速度快,资本金消耗巨大,前些年无法实现内生性增长。为了保证10%左右的核心一级资本充足率,宁波银行过去这些年反复再融资,甚至在2021年末还重启了臭名昭著的配股再融资。这是宁波银行的最大缺点。

有了营收的大幅上涨,宁波银行的净利增速在上市银行中一直是佼佼者。从2018年报的112.2亿,到2022年报的231.3亿,增长106%,复合增长率19.7%,这个净利增速,感觉不是银行股,真的像是赛道股。

宁波银行的行长,2022年换上了1979年出生的庄灵君。再看其它8位副行长级别高管,也全是精壮之年,更有84年的巾帼少壮。

宁波银行的总资产规模,从2019年3季报的1.24万亿,增长到2023年3季报2.67万亿,增长115%,复合增长率21.1%,比我国总财富增速,要翻一倍,高速飙涨。

高估永远是投资者的最大敌人!尤其是去年40元以上价位高位接盘宁波银行的投资者,这两年损失惨重!

但是这两年的持续下调,股价已经腰斩,高估值和机构抱团风险已经基本解除,需要以新的眼光重新审视它。

虽然前些年因为其优秀的业绩,市场给了很高的估值,加上机构抱团赛道股概念,其股价一度冲到40元以上。

宁波银行的拨备覆盖率,这些年,长期稳定500% 。虽然近期有所下降,总体上,还是天花板。

采用现金流折现估值法,得出宁波银行的折现价值为20.39元。

(1)预期宁波银行2023年、2024年、2025年、2026年每股收益3.91元、4.21元、4.42元、4.55元。

1、资产规模

宁波银行近5年的PE估值,最高为18.2,最低为5.0。中枢为11.1倍PE,几乎比其它银行股高出1倍!这是宁波银行的第三大缺点。

(2)按14%的分红比例,2024年、2025年、2026年三年到手分红分别为每股0.5474元、0.5894元、0.6188元。

伴随总资产规模的高速飙涨,宁波银行的营收也大幅上涨。从2018年末的289.3亿,到2022年末的578.8亿,增长100%,复合增长率18.9%,与资产规模扩张速度相吻合,快速上涨。

10、股息分红

8、资本充足率

9、管理层

“存款立行,贷款兴行。”看一家银行的存贷款在总资产中的比例,可以初步判断该行的资产结构。

不过,宁波银行历来喜欢再融资,这很让人讨嫌。再融资带来了股东权益的摊薄,导致同期的每股EPS增长只有57.2%,复合增长率只有12.0%,就显得一般般了

机构资金的疯狂出逃,带来股价的持续下跌至腰斩。换个角度看问题,这是不是给宁波行带来了好机会?

3、净利增速

6、拨备覆盖

现金流折现估值

不过,最近宁波银行跌到了最低5.0倍的PE估值,高估值的风险几乎完全消除。

对比工商银行:在负债端,宁波银行的存款比例偏少;在资产端,传统的贷款垫款比例不到50%,而非标类金融投资资产比例却高达46%,比工行高出将近1倍。

宁波银行的净息差,这些年,从2%以上,逐渐下降到近期的1.9%左右。大环境是这样,总体上讲还是不错的。

宁波银行的股东户数在2023年上半年大幅上涨后,今年3季报,又大幅下降。与之对应的,平均每户持股数也相应大幅上升。这是好事情,说明散户也跟着机构在逃,筹码进一步集中到银粉手上。

现在,宁波银行的资产增速开始下降,希望宁波银行借此机会,实现内生性增长,少干点再融资摊薄老股东的事情。

可见,宁波银行并不是典型的传统业务型银行。

这是宁波银行的第二大缺点。

2、营收增速

根据上面的分析,宁波银行是一家经营质量非常不错的银行。

离年末只剩下最后一个星期了。

汤圆行表现如此之衰,倒并不是它业绩有多差,而是在还“机构抱团赛道股”的债。

12、估值分位

宁波银行的不良贷款率,这些年,稳定保持在0.77%左右,不多讲了,天花板的存在!

宁波银行在2022年大幅下跌后,2023年仍旧霸榜银行股新三衰”称号,年内涨幅-38.42%,银行股涨幅排行榜垫底倒数第一,是这两年最衰的银行。

点个关注,投资不迷路……

7、净息差

5、不良贷款

11、股东户数

因为宁波银行无法实现内生性增长,还要不断外部再融资,导致其股息分红率,无法像南京银行一样,实现长期30%的分红率。宁波银行的股息率,一向以来在银行股中属于偏低。

下面先从12个维度给宁波银行作一张自画像

宁波银行的老董事长和和老监事长,持有比较多的汤圆行股票,这点是不错的。大佬刘希望宁波银行年轻的行长/副行长们,领着这么高的薪水,也能不能多持有点自家的股票?

4、资产结构

为此,这期银行股估值研究,我选择宁波银行作为研究标的。

(3)当前沪深300指数PE为13.03,银行股整体PE为4.70,宁波银行当前PE为5.00,综合给到宁波银行6.31倍的PE估值。

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