周期的悬石，其实2018年就开始压顶了……

文/杨国英

周期的悬石，无法逃避。

过去一年，几乎所有人都感受到周期悬石的强大冲击力，无论是经济指标，还是包括股市、楼市在内的资产价格。

其实，2023年加速下冲的周期悬石，并不突然，其迹象早在2018年就开始显现了。

2018年是美国（其时特朗普主政）明确启动对华贸易战的一年，这一年，美国对价值高达近5500亿美元的中国商品加征了高达25%的关税。

2018年美国突然发起的贸易战，对我们的影响肯定是巨大的，当年我们的实体经济和资产价格就已经显性承压——毕竟我们是出口主导型经济，且美国一直是我们的贸易顺差第一来源国。

从资产价格讲，2018年，我们的股市（沪深300指数）跌了超过20%，人民币汇率贬值了超过4%，结合汇率差，2018年我们股市的跌幅其实超过了25%。

还有楼市，除了一线城市和个别二线城市，其他绝大多数城市的房价，其实也是从2018年就开始显性下跌了，只不过，包括一线城市在内的整体房价的下跌，是从2023年开始的。

之所以2018年我们的楼市和股市跌幅还不是特别离谱，尤其是当时一线城市房价整体还能稳住甚至2020年还补涨了一波，这主要源于2018年我们启动了与美国相反的货币政策，美国货币收紧，我们货币宽松。

2018年美国的货币政策是收紧的，美国联邦基准利率在2018年上调三次，每次上调25个基点，从1.25%-1.5%上调最终到2.25%-2.5%——因为2018年美国经济强劲，美国失业率低，所以美联储一直上调基准利率。

与美国恰恰相反，2018年我们的经济和资产价格整体承压，所以，我们祭出了相对宽松的货币政策以应对外部冲击。

2018年我们央行通过四次降准和增量开展中期借贷便利（MLF）操作等措施提供中长期流动性6万亿元，同时，虽然LPR当年没有下调，但是，事实的利率中枢却是下降的，10年期国债收益率和非金融企业债务融资工具加权平均发行利率分别较2017年末下降约0.65个和1个百分点。

勉强挺了2018年的贸易战冲击之后，按照周期规律，原本2019年以及随后几年我们的经济和资产价格就要加速承压的。

只不过，随后几年，我们的运气着实不错，全球时局特别怜惜我们。

。先是2019年全球动荡，尤其是南美和中东，南美动荡，包括委内瑞拉、秘鲁、智利、哥伦比亚等政治动乱，游行示威，那是一个此起彼伏。中东也是动荡，伊朗扣押英国油轮、对沙特油田发动导弹袭击，当年10月美军虽然撤出叙利亚、但土耳其对出兵跨境打击叙利亚库尔德人武装。

全球动荡导致全球经济衰退，且美国的制造业回流和友邦外包当时推进得还不是特别顺利，这事实对当时的美国也造成了较大的冲击——在这种情况下，2019年美国开启宽松的货币和财政政策，进行了10年来首度降息和7年来首度扩表，连续3次降息，将利率调回到1.5%至1.75%的水平。

美国自身的承压，这对我们当然是有利的，就这样，我们整体的支撑又扛了2019年。

。再是2020年春节后疫情爆发，疫情率先爆发在中国，但是，基于我们强大的行政管控能力，当年5月全国各地就普遍复工复产了，而当时美国和欧洲基本上都是遵循全民自然免疫，美欧的疫情乱局、以及对经济运行的扰乱，整体直到2022年初才基本结束。

这也就是说，从2020年5月开始，包括2021年全年，一直到2022年初，我们的制造业基本上能够维持正常生产，而美国和欧洲却相对失控，这事实反而锁定了我们在2020年和2021年出口经济和制造业的相对优势。

。然后是2022年，2022年初美国和欧洲基本实现全民自然免疫（当然这对当时美欧老弱群体的伤害是无限大的），美国和欧洲的经济运行全面恢复，这一年原本中国经济是要极限承压的，中国头顶上方的周期悬石，原本也是这一年就要加速下冲的。

但是，2022年因为俄乌战争突然爆发了，俄乌战争的突然爆发，导致欧洲必须紧急大量进口中国的太阳能面板、锂电池、以及其他商品，所以，事实上，2022年我们的贸易顺差，在2021年创下新高（6764亿美元）的基础上，又进一步创下了历史的新高（高达8776亿美元）。

就这样，原本2018年开启的、2019年以及其后几年本应加速下冲的周期悬石，在全球时局的超级意外之下，居然意外暂停了三四年。

所以，2023年，刚刚过去的一年，站在2022年底，原本几乎所有人都对这一年充满希望，因为这一年压抑了三年之久的疫情，彻底宣告结束了。

但是，最终的结果却是，希望越大，失望越大，2023年，这一年不仅我们的经济压力巨大，而且包括股市和楼市在内的资产价格均加速下冲。

这是因为，全球时局超级意外对美国及其盟友的冲击，已经被他们差不多消化了，并且在2022年美欧事实还加速实现了高端制造业回流和所谓的友邦外包。

当对手盘差不多消化了外部冲击，那么，原本悬在我们头顶上方的那块巨石，其加速下冲也就必然了。

周期的悬石，只会延缓加速下冲，但绝不会凭空消失。

再说说最近的市场。

1，中美在人工智能领域的竞争成为洞察两国关系的重要风向标。

当前，中美关系正面临建交以来的艰难时期，自拜登政府上台以来，美国为维护自身霸权，持续对华采取打压措施，人工智能，作为事关国家核心竞争力和可持续发展的关键领域，已成美国“重点进攻”的方向。

因此，观察中美在人工智能领域的竞争态势，已成为洞察两国关系的重要风向标，目前，这一竞争态势主要体现在以下两个方面：

首先，中美均高度重视人工智能对数字经济的促进作用，中美均处于人工智能发展的“第一方阵”，数据显示，中美占全球互联网开支的50%，云计算市场的75%，以及世界前70家最大数字平台市场总值的90%，但美方正竭力围堵中国人工智能发展，而中国则奋力突围。

其次，美国在人工智能领域处于领先地位，在算力方面，全球前15名半导体厂商有8家属于美方；在算法方面，当前使用最广泛的TensorFlow、CNTK和Caffe等软件框架均源自美国；在数据方面，美国掌握数据流动和使用的主导权，并不断提升数据向美国企业和本土汇聚的能力。

2，2023年白酒、啤酒、葡萄酒产量正式出炉。

今天，国家统计局披露了去年12月工业主要产品的产量及增速情况，至此，2023年全年白酒、啤酒、葡萄酒产量数据正式出炉。

去年12月，全国规模以上企业白酒产量达到54.9万千升，同比增长4%，然而，从全年来看，规模以上企业白酒产量为449.2万千升，同比减少2.8%，这是中国规模以上白酒产量连续第七年下跌，与2016年巅峰期的1358.36万千升相比，2023年规上白酒产量已经跌去超过六成。

从月度数据来看，去年三季度以来，规上白酒产量已连续四个月同比增长，9-12月的增长率分别为12.6%、2.5%、7.1%、4%。

但需要注意的是，在对比产量时，仅有前一年达标的规上企业（年主营收入在2000万以上）会被列入次年的统计范围，这意味着连续四个月同比增长并不意味着白酒全行业产能止跌回升，而仅表示白酒产能继续向规模以上酒企集中。

啤酒方面，去年12月全国规上企业啤酒产量为214.8万千升，同比下滑15.3%；而全年规上企业啤酒产量为3555.5万千升，同比微增0.3%，这也是中国规上啤酒产量连续第三年维持在3500万千升以上。

至于葡萄酒，去年12月全国规上企业葡萄酒产量为2.2万千升，同比下滑12%；全年规上企业葡萄酒产量为14.3万千升，同比增长2.9%，尽管去年葡萄酒产量小幅增长，但实际上规上葡萄酒产量去年只有9月份是同比增长的，其他月份均有所下滑。