张静静（明年国内经济增速回升,股票中枢将大概率上移）

招商证券首席宏观分析师张静静表示，在政策稳健积极的情况下，预计明年经济增速回升至4.8%，处于潜在增速附近或略高；如果宏观和产业政策潜力释放，经济增速有望进一步超越潜在增速，来到5.1%附近。

“如果我们认为明年的经济要明显好于这两年的复合增速，特别是价格因素会稍微由目前的0以下回到0以上，并且出现一个点的PPI或CPI，理论上债券还是有一定调整压力，但空间不大”，张静静说道。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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(记者 董湘依 制作 余坤航 宅男财经出品)(更多报道线索，请联系本文作者：yukunhang@chinanews.com.cn)

房地产方面，张静静指出，当前房地产投资还处在下行过程中，房屋新开工面积出现较为明显的下滑，而明年竣工也并非大年，所以估算明年房地产投资内生增速在-7.3%左右。但现在有新三大工程，包括保障房、城中村、平急两用，如果这三方面工程拉动的房地产净投资量在5000-6000亿，房地产投资增速将回升至-2.5%左右。

谈及股票等权益投资，张静静表示，由于名义增速回升，所以大概率股票价格指数的中枢会较今年明显上移。从结构角度看，近两年国内企业出海竞争力提升的逻辑对于市场而言还是比较有效的，比如今年的汽车产业链，近期虽然出口增速不是特别强劲，但是国内出口份额到9月为止确实比前几个月明显回升，说明企业在出海竞争力方面有比较明显的提升。此外，上游资源品也值得关注，因为当前供给冲击仍较为容易发生，并且近两年我们不仅在做产业升级，也在做科技“卡脖子”的突破，所以这也是投资者需要关注的方向。

消费方面，张静静认为，明年消费的主体可能还是以中低收入群体为主，进而对明年的投资而言，债券方面可能仍有一定调整压力。因为国内经济的名义增速还是在向上的过程中，今年前三个季度债券出现牛市也是因为名义增速的回落，而自8月份开始，债券的调整也与PPI同比回升有关。