中产债务出现失控征兆(楼市即将进入周期终局)
由于居民杠杆率的分母是GDP,如果居民收入和名义GDP同步增加,且利息我们假设按4%算,则每年居民的存量债务利息将远远超过新增的收入。使得利息支出不但侵蚀了新增收入,还进一步侵蚀了存量收入。而这会进一步影响居民消费意愿,从而影响公司的销售业绩,进一步陷入通缩。
这两种情况,虽然你都有100万现金,但你的花钱信心是不一样的。因为第二种情况,其实就相当于你只有10万块钱。
然后操盘手再把这些钱用来补贴教育,医疗,投资基建,补贴科技研发。让这些钱取之于民,用之于民。达成经济的良性循环。
我们再看居民债务,也就是杠杆率指标,这个指标,由国家资产负债表研究中心公布,但最新公布的数据是今年3月(最新值63%),在这之后,就跟青年失业率一样,没有再公布了。
如果他买了1000万的房子,他就交了两份税,但只享受了一份福利。
也就是说,你在人均工资1万时买入100万的房产,是花费了100人月的财富,等人均工资2万时,即使房价涨到200万,那么你卖出依然只能获得100人月财富,并未增值。
或者,我们可以把外地精英的购房,看作是一种进城税。你在苏州买房,需要200万,其中100万可能是进城税,你在上海买房,需要800万,其中600万可能是进城税。
而我们当前就处于的居民债务压顶的通缩漩涡之中。
我们发现,名义GDP在近两个季度开始低于实际GDP,且增速只有3.5%左右。而GDP是不会全部转化为居民收入的,并且税前收入还要扣除社保个税等才能形成可支配收入(人均可支配收入一般不足人均GDP的50%)。
也就是,羊毛出在猪身上,狗来买单。
为什么不买房的原住民过的舒服,因为其物价水平,是被他人的纳税补贴过的。
1 你银行卡里有现金100万且没有负债;
从各个二线城市放开户籍和对年轻人口的抢夺,你就能明白大家在抢什么?
而货币流速这些年下降的很快。
也就是说,当中产贷款买下一套房时,就是透支了他自己未来30年的劳动,来给房地产产业链上的所有人发钱。也对当下民生进行了补贴。
一)外地精英的进城税
否则就可能变成接房价的飞刀了。
很多人把货币增长,也就是M2增速看作是居民收入增速的一个参考量。但事实上并非如此。因为货币只有流动起来才能创造收入。
另外,真实场景下,人口红利时房价会涨得比工资快,老龄化后房价会涨得比工资慢,并非是同步上涨。在这个模型中,我们忽略了人口周期的影响,只是为了模型能简便化。
我们先看下近三年的名义GDP和实际GDP
而对于个人来说,虽然信心很重要,但我建议一切还是以安全为重。简单的说,就是在居民债务压顶的情况下,收缩自己的资产负债表,卖出房产降低债务,是一个更安全的做法。对于高债务的同学,要靠卖出房产来降低债务的话,现在就是比谁跑得快。
上面说的这套共同富裕的系统,是依赖当下时空的,在当下时点,购房人就是那个唯一出钱的人,而操盘手,开发商,社会民生,都是获利者。但如果购房人买房不是自住而是投资,那么他支付税金的唯一目的,就是希望能在未来的某个时点,将税金转嫁给下家并获取利润,这就能实现狗来买单的结果。这个就是跨期套利。
2 你银行卡里有100万但同时有90万负债;
如果我们分拆一个上海新盘的10万单价,那么其中的建设成本应该不到1万,剩下9万的主要构成是土地出让金,房地产相关税费,以及开发商的债务利息。也就是说,当购房人贷款花10万高价买下一套房时,其付出的房款,大部分都变成了操盘手的收入。
那么,你留在上海相比留在苏州,就要支付6倍的进城税。
那么,一个中产, 如果他买了500万的房子,他就交了一份税,享受了一份福利。
假设我们忽略人口周期,忽略楼市调控和情绪面影响,只从基本面看房价和工资,它们就是同步上涨的。
而名义GDP低于实际GDP,事实上就是通缩。虽然通胀通缩有另一个指标CPI来指示,但CPI其实是有一篮子采样的,也会给各种消费品分配各种权重。所以,我更倾向于用名义GDP来观察通胀通缩现象。
但这种跨期套利,对于投资人来说,是有一个风险点的。
同样,我之前统计过今年三季度A股实力最强的300家公司(沪深300指数)的营收状况,也是显示营收增长几乎停滞(0.31%)。
在这里,我们把劳动量,也就是人月数看作财富,是因为这才是根本,而货币本身是不可靠的。所有货币,股票,房产,其作为财富的原因,都是因为可以购买他人的劳动或劳动成果(产品或服务)。
但事情到这里并不算完,看似所有的补贴,都来自购房人。但因为有现代金融的存在,少数投资人可以依赖这套系统来获利,把补贴给穷人的福利,又通过某些手段再次集中到富人手中。
近些天收到不少提问,大多是问要不要卖房的,由于现在卖房要割肉,所以要不要卖房这个问题,换个问法就是问房价下跌的底部到底在哪里。由于房产的本质是一种类似盐铁专卖的税收工具,所不同的是,它还能挖掘购房人未来的负债,而居民债务最近又似有失控征兆,所以这篇我们来展开聊聊。
我们知道,一线城市的新盘很多售价高达10万每平米,而四五线城市则不到1万,由于一线和四五线的建房,其建设成本相差不多,所以10倍多的差价主要来自于其他费用。
所以为什么在京沪的外地精英过得苦,因为你要买房补贴他人。
如果他买了两套1000万的房子,他就交了四份税,但只享受了一份福利。
就好比杭州一直对外地来杭工作的应届高校生发放补贴,比如发放10万补贴,就可能换来200万的进城税,这笔买卖,还是很划算的。
如果你是城市原住民也不买房,那么你就不交税只享受福利。
以上海为例,80%~90%的房产成交,集中在600万以下,我们假设平均成交价格为500万。
而另一方面,无法靠收入增长来归还债务的居民,债务维持失控的居民,就开始抛售房产来降低债务。所以我们看到,今年各地的挂牌量都创出新高。在这样的情况下,房价下跌趋势的形成,也就不奇怪了。
这进一步说明了,今年的居民收入,整体来看是涨不动的。
四)后记:
二)羊毛出在猪身上,狗来买单。
简单的说,你可以考虑下面两种情况。
跨期套利的核心要素,是负债,因为如果全款买房,就无法实现套利而只能实现保值。
中产购房时贡献了税金,但同时也享受到教育医疗等民生补贴,所以从中产的整个群体来说,其纳税和福利是对等的。
三)中产债务的失控
但具体到中产个人,其纳税和福利却并不对等。
所以投资人,通过这种跨期套利,通过居民的工资增长,巧妙的将存款人的财富,通过通胀转移到了持有债务的投资人手上。在这里,通胀是消费者角度的说法,而工资增长是生产者角度的说法。其实都是一回事。
从今年二季度开始,实际GDP开始超过了名义GDP。啥叫名义GDP,我们可以简单的认为是包含了价格,也就是包含了通胀的GDP。
要解决当前的问题,一方面是要降低居民的债务利息,降低居民负担以便刺激消费,从而拉动公司营收增长,最后传导到居民工资增长,形成良性循环。另一方面,既然居民举债能力受挫,那么只能靠国家接棒居民来举债,靠基建工程,防水救灾工程,来给关联公司创造收入,最终也就是给居民创造收入,为社会注入流动性。所幸这两方面都已经在做了。
我从社融数据中,统计了近16年来居民户的新增贷款规模。
而当货币流速的下降超过了货币增速的上升,经济就会体现为通缩。
那就是,债务是有成本的,所以跨期套利的前提是,居民收入增长,必须快于债务利息。
而房价是需要靠购房人的举债来支撑的,一旦举债能力萎缩,房价失去债务支撑,回落趋势也就不奇怪了。
所以,在这种情况下,无论是居民的消费意愿,还是居民的举债能力和举债意愿,都受到了制约。前者影响货币流速,而后者影响货币增速。
比如你首付20万,贷款80万买入100万的房产,80万债对应80人月的劳动,当劳动力价格上涨为每月2万时,你归还80万负债则只需40人月。也就是说你通过房产为锚,借用债务套利了40人月(借入80人月-归还40人月)的财富。
然后我们和名义GDP做个比对。
所以,只有负债介入,在人均1万工资时通过债务提前锁定劳动价格,才能使得跨期套利实现成为可能。
我们看到,居民户的新增人民币贷款,从2022年之后,举债规模开始萎缩为2015年之前的水平。
所以,什么结论呢?
这个在过去经济高速增长期,完全不是问题,但到了今天,却成了一个很大的问题。
而当前M2的增速,依然是10%,只是10%的货币增速,在居民债务压顶不舍得花钱的背景下,使得货币很难流通,于是进入到通缩状态。
当然是进城税!
对于要买房的同学来说,建议先等待,不要去接盘。等到经济向上拐点重新出现,名义GDP开始重新超出实际GDP,公司营收重新开始增长,通胀重新回来,这时候再考虑买房,是一个确定性更高的做法。
而M2的统计是不看负债的。很多大V说现在的M2从2015年的140万亿涨到现在的近290万亿,所以通胀和居民收入增长是必然的。但他们并未意识到这多出的150万亿里有90%以上都是由债务创造,这又如何能激发花钱信心?所以货币流速的下降是必然的。因为这8年来,上升最快的就是居民杠杆率。也就是说,居民的债务负担,是增长最快的。
借用这种方式,通过补贴后低物价福利而存下财富的存款人,其财富又被跨期套利重新归结到投资人手中。
由于房款大部分都被作为税金补贴了民生,所以这是一个极为高效的共同富裕促进机制。外地精英寒窗苦读考进985然后留在京沪工作,通过996式的艰苦劳动赚取高薪,这些高薪再经由个税和房款对全社会进行补贴。
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