疯狂的双焦（风险来了）

在走现实逻辑阶段，资金利用几个核心的优势去打击对手盘：第一，期现联动搞正反馈；第二，限仓提保障机制。但是转入 01 合约走预期逻辑的时候这两个优势都不存在了，期现不需要联动，现货可以不跌，但期货可以暴跌，你可以想象之前棕榈 09 跌成大贴水，动力煤 09 跌成大贴水，都是在预期阶段；这个时候没有限仓提保，大资金还可以直接进来打击多头，空头即使浮亏了，也不需要因为保证金提高而导致压力较大，也不需要被迫限仓无奈砍仓，所以预期阶段资金去搞事情，都没有现实阶段那些优势，打法也不一样的。

现实阶段，都是放长线钓大鱼，慢慢涨，缓缓推，中间放一下利空的假消息来诱空的，等你对手盘慢慢上钩，吸引那些喜欢摸顶的人，给你一个假跌 ，画个顶，你就上钩了，然后再干一波，一直拉到最后。由于有限仓提保制度的约束，场外大资金不太容易大举进来打击获利的多头，所以盘面想要下跌，往往都是场内多头自己主动减仓，否则行情不可能反转，场内多头的减仓往往不是把对手盘杀光，就是因为政策限制被迫减的，都是存量多头减仓导致的，而非增量空头介入打击的， 因为限仓提保政策，增加了空头介入的难度和成本。

我建议现在不去追空油脂，从资金来看跌不下来，跟去年很像，去年 8 月 19-8 月 26 日回调一点点，然后开始增仓爆拉，拉出一波上涨趋势，一直拉到 9 月 20 号左右，在国庆节之前，开始了大幅减仓回调，国庆之前增仓拉出一波趋势走新高，节前大减仓又走出了一波较大的回调，今年换月之后资金迟迟不撤退，我感觉可能继续增仓往上推新高的概率比较大。

我觉得从供应端角度来讲，01 基本上依然无解，唯一可能存在变数的是需求端，需求从终端开始向上走弱了，但如果持仓不降，01 还是很难跌下来的，最差也是高位震荡。主方向我还是倾向于跌下来逢低去做多，更好一些。如果多空行情都去吃，自己节奏有时候可能容易乱，只赚主方向上的钱，不做与主方向相反的阶段性调整的钱。

预期阶段，由于缺乏了期现联动 限仓提保制度的约束，资金的玩法都是短平快，很快打击一波对手盘，杀完就撤退，有时候打击的比较狠了，资金自己创造提报条件，就是拉涨停或者打跌停，造成流动性危机，然后逆势的空头被迫提保砍仓，这个是多头资金利用涨停跌板制度自己搞出来的临时提保来打击对手盘，然后利用次日开盘继续爆拉或者打压，逼迫对手盘砍仓，然后自己找机会出货，由于这个阶段都是短平快，所以打击万完对手盘，获利资金可能随时一个大减仓逃跑，盘面会毫无征兆出现突然大减仓回调。

Q：马老师，您好，我从持仓和利益博弈角度对焦煤01合约近期走势复盘分析了一下，烦请指点。另外还想请教两个问题。（2021/08/24）

如果盘面的资金不是单纯去炒作这个消息的话，那么就很有可能一波玩到下月中旬，其套路有可能是和上面类似，区别在于，明天下午的跳水是诱空，甚至后天也弱势调整，然后整理一波继续增仓向上冲，再创一波新高，继续绞杀对手盘，这样的话，资金的建仓、拉升和出货的周期更长，出货周期锚定在国庆节前大减仓，而不是这个消息炒作完了就减仓。这样的话，行情可能继续极端向上推，现在焦炭又在新一轮的提涨。

Q：马老师 油脂这个位置怎么看呢?（2021/08/23）

3油脂

今年大商所的品种基本上都有这个趋势，双焦是借助消息的利多继续往上推，油脂现在对利空消息不敏感，外盘暴跌，内盘轻微低开继续拉高，我担心后面稍微有一点利多消息，资金又借助利多消息以及上涨趋势积累的大量浮盈，继续增仓向上打击空头，然后利用国庆节前提保再出去。

对未来焦煤的看法，我其实已经说了好多遍了，没有煤无解，09 没有煤，01 问题也解决不了的。所以缺煤就是缺煤，没有货空头最终怎么做都是输的，除非是国家政策或者交易所介入打压，否则空头无解，与价格涨多高没有关系，所以大方向只能是低多。

至于焦煤的仓单成本，这个我的钢铁网有计算之前，后来出事了，他们又开始出公告说不再公布焦煤的仓单成本了。汾渭能源也有焦煤的仓单成本，他们会根据不同的煤价格的波动来计算最低的仓单成本，你可以去参考一下他们是怎么计算的，我也没有怎么研究不同的机构怎么计算的。

09是临近交割走现实逻辑的时候，都是缓涨，慢慢推，然后放假消息骗人进来，所以都是利用限仓、提保规则对空头进行养套杀，慢慢来；01现在没有限仓提报规则的保护，只能玩短平快，不需要骗空头进来，而是急拉爆拉打击对手盘，这种短平快的涨势往往不可持续的。

复盘分析：8月10日完成换月，01合约当时价格在2150左右，持仓13万手，所以主力的低位多单成本1970-2200，这些可以理解为多头的底仓。随后（8月11日至19日）持仓又大幅增加14万手，价格在2150-2280震荡。8月20日减仓5.5万手，价格仍在2250拉锯，当日大量减仓时有一波价格跳水，可理解为多头诱空（事后看，我当时就进去了，后来被迫止损）。08月23日增仓7544手，涨停；08月23日夜盘减仓8893手，大涨9.23%。小幅增仓涨停和小幅减仓就大涨，可理解为空头已日惊弓之鸟。现阶段，主力要解决一个问题是，在2150-2280区间增加的14万手持仓问题，减仓大涨正是兑现多单的好机会，而后续如果出现增仓价格下跌的情况，说明主力通过打压价格准备把出空单。问题1：您对焦煤现货价格未来的看法，是否会出现基差陷井？问题2：焦煤现货价格折盘面的计算方法？进群学习之后，收获非常大，感谢马老师及各位群友。

双焦09随时可能闪崩，多头突然一个大减仓，那些追高的多头到时候会突然面临浮亏，甚至平仓都来不及的那种。

短期来看，双焦看多的大方向是确定的，尤其是供应端比较确定的，就是紧缺，库存都是历史低位。需求端四季度可能有一定的隐忧，这个还需要去验证。目前最大的问题就是，短期涨太多了，没有任何调整，新主力合约又继续接力往上冲，而且是以极端的涨停方式往上冲，市场消息配合，尽管又出消息辟谣了，但依然无济于事。

1双焦

每一个合约资金无非就干几件事：第一，建仓；第二，拉涨；第三，退出。01 合约的建仓在 9/1 换月的过程中有一部分底仓，也有后面高位增加的仓位，也有双开的仓位；拉涨主要是资金发动行情的阶段，往往借助一定的客观条件，要么利用趋势，要么利用消息利多，要么利用规则，在特定的时期发动行情；最后就是退出，常规来讲是合约到期之前的退出，非常规的就是节前避险的退出。

01 合约当下阶段与基差没有任何关系，不需要期现联动，盘面可以期现联动，也可以不期现联动，还可以期现背离，因为距离交割太远了，不需要期现联动，没办法走期现联动上涨正反馈，这个是预期阶段和现实阶段盘面逻辑的一个很大的区别，你看铁矿 01不是带着贴水一路跌，玻璃 01 不也是现货没怎么动，期货都跌成贴水了吗，这个阶段与期现联动无关。只有临近交割的时候，才容易走出期现联动的正反馈上涨或者下跌。

双焦和动力煤借助消息直接拉涨停，又要提保了，估计夜盘会高开，盘中大概率也会冲高，有可能是夜盘冲高就回落一下，也有可能夜盘冲高，临近夜盘收盘稍微回落一下，然后明天上午再拉回去高位震荡，然后下午突然开始减仓回调，做一个阶段性的行情，因为做预期行情都是短平快，可能明天下午会有一波跳水，也有可能后天开始跳水，拉高之后随时可能会减仓跳水一波。

从大方向来看，双焦基本上无解，最大的风险就是政策是否干预，交易所是否介入，如果政策和交易所不干预，空头怎么做都是输，没货怎么玩都是输的。

目前内盘比较强势，和以前不太一样了，之前美豆油暴跌的时候，油脂 09 在走预期逻辑的时候，也跟着暴跌，跌出来大贴水，然后走现实逻辑的时候开始上涨修复基差。现在外盘油脂大跌的时候，内盘都是低开高走拉回来，带着外盘反弹，所以低开的时候又不敢去追空。

如果是单纯基于这个消息去玩的话，基本思路就是短平快，因为距离交割较远，现货对当下主力合约起不到实质性的辅助作用，更多的是资金盘或者情绪盘，所以力求短平快绞杀对手，然后快速完成出货，这个不是中长期布局，而是借助消息很快完成建仓、拉升和出货的过程，是一个预期行情下极短的玩法。

counter(section)焦煤

有两种可能性，如果后面没有那个国庆节，那么我倾向于大概率是基于这个利多消息短平快的绞杀对手盘然后出货，但是后面马上又来了国庆节，这个我就不好判断资金是怎么画路径了。如果有人想做空，明天上午冲高下午回落的时候可以做个短空，跌下来有钱赚就移动止盈或者主动止盈，毕竟这个不是赚方向的钱，这个是赚与主方向相反的钱，简单来说，行情是上涨趋势 回调，这个摸顶就是赚那个回调的钱，我们现在还没办法确认那个回调是不是反转，而且很大概率不是，即便是反转，常规思路也是反转 确认入场，直接摸那个顶，风险还是很大的。

所以，这个位置的油脂，我个人觉得，从盘面来看，跌不动，和预期的不一致，所以资金很有可能继续往上推，推一波上涨趋势创新高，国庆节前利用提保再大减仓退出，我觉得要做空的话，那个阶段可以冲高试空一下，节前如果如期跌一波了，建议节前空头获利离场，大概率节后资金又会增仓拉回来。

这个时间阶段，01 在走预期逻辑，但是有突发意外利多了，我觉得这个阶段资金有两种玩法，一种是基于这个消息去玩的，一种是基于国庆节放假去玩的。

Q：马老师，双焦远月今天涨停封板，这里是不就像您之前说的走激进玩法了？（2021/08/23）

但即便是跳水，也只是短期涨高了的阶段性回调，基本面基本上无解，要么你想办法增加供应，要么你想办法降低盘面持仓，否则空头从方向上就是输的，做空只是做阶段性的估值修复，而非方向性的行情。