如何建立自己的投资体系（）

如何建立自己的投资体系？.m4a11:34

现如今很多人对价值投资都知道一些，但只是停留在表面的认知，但为什么践行的人如此之少呢？木子认为最主要的是，多数人还没有从短期赚快钱的思维模式里走出来，大家都不愿意慢慢变富。

识别什么是价值，知道如何把价值应用在投资中，并且有能力坚守价值，值得每个价值投资者去践行。

在丹尼尔·卡尼曼的《思考快与慢》一书中，这样告诉我们：人类有系统1和系统2两套决策机制。系统1基于直觉、本能、情绪和经验，而系统2基于理性思考。在人类的决策机制中，这两套系统都会发挥作用，缺一不可。

如果你套用卡尼曼的理论，就不难看出，上面所说的认知体系的修炼，究其本质，就是对系统2的训练。训练的目的是把系统2激活，让它不再懒惰，在决策中夺回主导地位。就像人的肌肉一样，用进废退，需要去健身房反复高强度锻炼才能让它强壮起来。

所以说，价值这个词，看似是一种信仰，价值投资看起来也是一种高大上、有信念的投资方法，但实际上，价值是一个最为世俗、最为实用主义的概念。正是由于价值并不执着在任何一种事物上，而是基于这个世界上所有事物的综合的、相互作用的，并且由于事物都在变化，它们之间的相互关系也在不断变化，所以价值是不断变化的。

比如，在某个时段内，你只选择“两低一高”的模型体系，即市盈率低、市净率低、股息率高的股票，组成一个组合，就能够有不错的收益。

依靠体系，可以高效率地发现、评估投资机会。投资体系非机构投资者所独有，我们国内有很多个人投资者，都有适合自己的一套不断完善的投资体系。

所以，每一位投资者构建认知体系的必经之路，就是对自己所学的各个学科融会贯通，打通各个学科，把分散的普世智慧联结起来，形成多元化思维模型。但凡优秀的投资者，必定是一个能够横跨所有重要学科的人。

在投资者人数中，只有很少一部分投资者的工作重心是放在如何建立一套成熟的投资体系上，要么试图学习那些更好的投资者的体系，要么正在努力建设体系，要么天天想着如何完善体系。而更多的投资者关心的是下个月大盘会往哪里走，龙头板块在哪里，手里的股票能不能涨，什么时候能回本。

那究竟什么是价值呢？“价值投资”这个词，木子分享了很多文章，“李财之道”就是一直在践行价值投资的。但许多人可能没有想过这个问题：究竟什么才是真正的价值呢？

打下根基和构建体系是每一位有想法、有思考投资者孜孜不倦所追求的，这并不容易，需要漫长的时间，需要思考和努力，千里之行，始于足下。

投资大概是世界上最难做好的事情之一，它的挑战来源于世界本身的复杂性和不确定性。你需要在这个充满复杂性和不确定性的世界中，不断做出投资决策，以寻求实现超额收益。而支撑决策行为的，归根结底就是你的认知体系。这就意味着，构建并不断完善自己的认知体系，是最重要的修炼。

芒格所说的，正是他心目中系统2的理想结构。这种结构就像在中药铺看到柜台后面的那一排排抽屉，每个抽屉装着一味药，遇到什么症状，打开几个抽屉，几味药一组合，就能够药到病除。如果不管什么病都用同一味药，那估计是会出人命的。

但是，练肌肉要讲究方法，不能瞎练，否则很可能造成肌肉拉伤，结果适得其反。同样，认知体系的修炼也需要用正确的方式。投资大师查理·芒格认为，世界上有一些基本的普世智慧，来自人类所有的主要学科领域。

这个世界上没有固定的价值，所谓价值，是在当时的社会文化、科学技术、自然资源、政治形态、国际形势等条件下，在最长的可以预见的时间内，可以预测的、最为有用的方面，就是价值。

来自木子读吧

比如企业战略改变、商业模式变革、竞争优势变化、市场环境的变化等等。体系包括模型、标准和条条框框，但它们都不是机械的、呆板的，这种体系的学习也不是完全可复制的。就好像一个人成长一样，投资体系也在随着时代不断迭代，这种迭代往往来自对于体系问题更深的认识和修正。

系统1的优点是反应速度快，脑力消耗少，无须意识控制，可以帮助人类在任何情况下做出决策，包括信息不全甚至没有信息的时候。所以，系统1在多数时候占据主导地位。但系统1的缺点是容易出现各种认知偏见，导致决策失误。

而价值投资，也是一种最为实用主义的投资方法。它不拘泥于任何一个概念，不断寻找在所有事实上存在的因素下，对投资者最有利的投资方向。

一个投资体系首先要解决的问题是如何在海量的数据里筛选出符合自己理念的标的；其次需要对历史数据进行分析，这需要“单个公司历史数据分析模型”，而这些模型通过一系列简单的Excel表格就可以搭建完成。

任何拘泥于一种价值而看不到它潜在变化的人，都没有完全理解价值的真谛。唯有不断审视这个世界、不断修正自己的人，才能不断发现这个世界上不同的市场、不同的经济领域、不同的资产类别、不同的投资标的中，那不断变化的、真正的价值。

就木子个人来说，之前所理解的便宜是市盈率、市净率相对于历史和可比公司来说处于低估区间，后来木子发现这个估值模型还有很大改进空间。现在木子对便宜的定义，是一个多变量的估值模型，不仅要考虑到常规因素，也会考虑到估值的跃迁因素。

「今天是木子读吧陪你的第1231天」

建立一个好的投资体系说起来复杂，其实很简单，就是能够找到一个对你来说又好、又便宜、又分散的投资标的。这个好、便宜、分散取决于你如何去定义和理解。比如，便宜可以是相对于资产、利润来说更便宜的价格，也可以是相对于现金流、企业发展前景、基金净值来说更便宜的价格。

每个人都应该广泛涉猎和系统学习所有重要的学科，并把这些学科的理论精髓总结成一个个思维模型。芒格反复强调，一个人要有多元化思维模型，结合多种模型去认识和理解这个复杂的世界。否则思维太过狭隘，用同一个理论解释所有事情注定是行不通的。

系统2是基于理性而非直觉的体系，需要有意识地运行，需要保持足够的专注，反复推演比对，才能做出决策。所以，系统2决策准确率更高。但同时这也意味着决策时间长，脑力消耗大，所以系统2往往在思维过程中比较懒惰，多数时候任由系统1摆布，甚至经常沦为系统1的说客，用看似理性的外衣包装一个拍脑袋的决定，以美化这个决策的合理性。