梦洁股份2022年业务萎缩(亏损加大,或许是股东们分歧产生的原因)
从2017年以来,梦洁股份的毛利率持续小幅下跌,2022年下跌的幅度偏大,五年累计下跌了11.1个百分点,看起来,情况并不是那么糟糕。2023年一季度,报复式反弹至5年前的水平,有望重新找回当年的感觉。
这些年,梦洁股份并没有太大规模地投资经营性长期资产来提升产能,至少从其长期经营性资产的变化上看,并不是那么明显。现在看来,这样的做法似乎是理性的,消费品行业,主要还是看市场表现,虽然自有产能对产品质量的保证更强,但也并不绝对。
湖南梦洁家纺股份有限公司(股票简称:梦洁股份或梦洁家纺)主要从事家纺产品的设计、制造、销售以及提供高品质的家居生活服务,拥有梦洁、寐、梦洁宝贝、梦洁床垫、平实美学、觅、Dreamcoco、Poeffen等在国内外家纺市场有重要影响力的自主品牌。
但是市场和消费者都在成熟,或许坚持一定的时间,得到认可的品牌还是能重新取得较大增长的。但是这里面有没有梦洁家纺呢?这就要看他们自己的表现了。
看到其在2022年度股东大会上的8项议案,有7项未获得通过,据有关专业人士推测,是控股股东投了弃权票。我们还是老办法,来看一看他们的经营业绩和财务状况,或许能看出点什么问题来。
其主要的流动资产是存货、货币资金和应收类业务款项;主要的流动负债是应付类业务款项和短期有息负债。由于供应商的欠款弹性较大,似乎实际的短期偿债能力还行。
“套件”、“被芯”、“枕芯”和其他产品全部都在下跌,跌幅差异不大,似乎是全部产品都在同时承受压力。
职工薪酬类的支出如此之大,会不会考虑裁员呢?当然会,2022年末,其员工总数为3504人,比2021年末减少了603人,减员率达到了14.7%;但是,梦洁股份的销售人员减裁率只有5.7%。显然,销售方面不敢动作太大,在销售下行的压力下,还需要加强销售方面的工作,人减多了可不行。不管有多么不情愿,面对不利的经营形势,裁员是很难避免的应对措施。
和很多企业的销售费用大量消耗在推广方面的情况略有不同,梦洁股份销售费用中最多的还是用来发工资了,然后才是广告和推广相关的费用,类似的费用加在一起,其实也不低了。以前我就在怀疑,直播带货这种新模式,在拉动消费的同时会不会有副作用,现在看来,对这些国产品牌,多少都有一些不利的影响。
其经营活动的净现金流还不错,但是除了2021年以外,其他年份都在净清偿债务,加上一定规模的固定资产类投资支出,导致其最近四个期间,现金及现金等价物都在减少。
结果就是其长短期偿债能力持续下降,从2022年末的表现来看,两者都比较差。
梦洁股份在20多亿的规模上,就遭遇了“中年危机”。家纺用品这个行业门槛很低,竞争非常激烈,现在看来,品牌带来的溢价效应并不那么明显。
不管是哪一年,其净资产收益率都不是那么令人满意,略高于定期存款的水平,似乎证明,就算业绩较好的时候,梦洁股份也不见得就是多么优良的资产。
只是这种“欺负”供应商的游戏,需要业务量不断增长才行,至少不能大规模萎缩,似乎这样的前提条件也正在丧失。现在各个行业都在下行,供应商们的承受能力也在被迫加强,只要他们滚动着支付,短期内也出不了什么大问题。
我们看到,做消费品行业,别看毛利率高,但销售费用太高了,2019-2021年期间为营收的三成,2022年就接近营收的四成了。这种靠高昂销售费用来推动的营收增长,弄得好是“舍得宝来,宝换宝”,弄不好就是饮鸩止渴。
分地区来看,只有华东和出口业务还有所增长,包含其大本营华中市场在内的其他各大市场都在下跌,整个市场表现不好,似乎也是全国性的。
列夫托尔斯泰在《安娜卡列尼娜》当中这样写道,幸福的家庭都是相似的,不幸的家庭,各有各的不幸。对一家公司来说,发展良好的时候,其乐融融;经营出现问题的时候,则是分歧不断。
声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!
在2019年,梦洁股份的营收达到了26亿元的阶段性峰值,在2020年下跌后,就再也无法突破该峰值。2022年,营收同比下跌了17.5%,仅为20.3亿元,这已经是2017-2018年之间的水平了。其实还不如2017-2018年,当时还略有盈余,而2021年和2022年都有较大额度的亏损。
有息负债的主要构成就是短期有息负债,长期有息负债较少。2022年,不知是主动还是被动,把有息负债给降了下来,2023年一季度继续下降。好处当然有,那就是财务费用的支出明显在降低。
分季度来看,每一个季度都在亏损,直至2023年一季度才止住亏损,实现了小额盈利。就算2023年可以扭亏,但要想在盈利上实现突破,一定还有很多的困难要去克服,难度是极高的。对股东来说,这项资产或许不那么优质了,就算不是负担,也基本上算是“鸡肋”吧。
2022年,各产品的毛利率同比都在下跌,“套件”产品的毛利率略高于其他两大产品,但差异并不大。
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最近两年亏损的原因非常直接,那就是总成本都超过了营收,主营业务直接亏损了。不管是2021年营收反弹,还是2022年营收下跌,其期间费用占营收比都是上升的,和毛利率下降一起,两头同时挤压,导致主营业务的亏损扩大。2023年一季度,毛利率上升,期间费用控制住了,于是情况就开始好转,总算成本费用没有超过营收了。
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