可转债投资策略系列二(经典双低与轮动策略)
三、三类策略回撤结果评价
我们针对2017年以来的转债市场进行双低策略及轮动策略进行测算,其中轮动策略分别选取防守性强的高等级转债轮动和进攻型强的低溢价率转债轮动策略。
风险提示:模型失效风险,样本量不充足风险,转债市场交易过热风险。
进一步分析不同市场环境下策略的风险补偿是否足够。转债牛市的2019年、2020年、2021年及2023年,低溢价率轮动策略平均收益率为93.5%,进攻性明显。由于2017年至今转债明显熊市仅2022年,对防守性策略的有效评估不够,长时间的转债牛市或使得市场对转债风险有所忽略。
其中双低策略的指标选取为双低值=转债价格 转股溢价率×100。其中转股溢价率=(转股价/正股价格-1)*100%。
往后看,建议适当关注双低转债。经济偏弱,权益市场目前对经济定价仍谨慎,市场趋于震荡,而考虑到转债债底,目前转债相比权益更具性价比。此外,转债整体估值仍不低,处于2017年以来70%分位数以上,因而需适当规避估值偏高标的。
就年度盈亏比而言,高等级轮动、双低与低溢价率轮动分别为7.8、29及14,双低策略表现最优。
核心观点
高等级轮动策略及双低策略年度正收益的概率为71%,高于低溢价率的57%,体现一定的防守性。
本文源自金融界
策略构建方式如下:选取满足指标条件的前10支进行买入,并在固定的时间周期(分别按照一周、两周及一个月等)进行轮动。卖出掉出排名的转债并买入新进入排名的可转债。
一、可转债轮动及双低策略内涵
本文我们将分析转债多头策略中的经典双低策略及轮动策略,具体分析策略内涵、策略实践、策略优缺点及适用场景。
就最大回撤而言,高等级轮动、双低与低溢价率轮动策略分别为18.8%、21.5%及30%,均大于中证转债13%的最大回撤,也即高等级轮动策略与双低策略的防守性在回撤上表现不佳。
高等级转债轮动策略的指标选取为转债评级AA级及以上并低转债价格的标的。低溢价率转债轮动策略的指标选取为低转股溢价率标的。
二、策略实践
2017年至今的年化收益率来看,调仓参数最优的高等级轮动、双低与低溢价率轮动三种策略的年化收益率分别为8.6%、15.2%及36.2%。对应的策略属性分别为防守、攻守兼备与进攻,三类策略均跑赢中证转债指数6%的年化收益。
可转债轮动策略是按指标选取一定数量的可转债标的组合持有并定期轮动调仓的策略。可转债双低策略是一种典型的攻守兼备型轮动策略,其中进攻性体现在转股溢价率低,正股替代效应强,防守性主要体现在转债价格低,债底明显。策略思路是选取转债价格低和转股溢价率低的标的进行组合持有,再定期动态调整与轮动。这类策略是在一定安全垫的基础上,寻找具有较大上涨空间和潜在回报的投资标的。
和泓服务(06093):贵州福瑞盈为贵阳兴隆提供担保
智通财经APP讯,和泓服务(06093)发布公告,于2023年4月28日,该公司非全资附属公司贵阳兴隆物业管理有限公司(贵阳兴隆)与贵阳银行股份有限公司云岩支行(贷款人)订立一项融资协议。根据融资协议,贷款人同意自2023年4月28日起向贵阳兴隆提供本金不超过人民币1000万元的银行融资,为期一年,用作贵阳兴隆的一般营运资金用途(贷款融资)。0002一分钱没拿到,却背上了千万债务,只因“帮个小忙”
I.引言有一位来自郑州的男子,后半生的目标成了“还债”。因轻信朋友,签下了一个担保协议,竟然被迫背上朋友欠下的40多万元债务。现在,他面临着自己的房产被法院强制执行的危机。这则新闻一经报道,就登上了热搜榜,网友们纷纷感叹:“为朋友两肋插刀,结果被朋友插了两刀。”II.什么是担保大财经2023-11-09 14:54:470001萍水相逢是什么意思 萍水相逢下一句是什么
萍水相逢指浮萍随水漂流,偶然聚在一起。比喻素不相识的人偶然相遇。出自唐?王勃《滕王阁序》。王勃在去探望父亲时,途经洪都。正好滕王阁落成,那里的都督就宴请了当时有名的为人雅士,请大家为滕王阁作序,而王博做成的《滕王阁序》名动天下,一直流传至今。0001安徽城市被瓜分?江苏浙江掀起“争夺战”,上海跨省夺安徽1城
随着我国改革开放和一带一路战略的推进,我国已成为世界第二大经济体。这个事实不仅让我们感到骄傲,也给了我们更多的机遇和挑战。在经济增长的背后,东部地区的产业升级和转型正在加速进行。作为长三角地区的一员,安徽省面临着被江苏、浙江、上海等发达地区瓜分资源的局面。这些地方都希望将安徽省纳入自己的都市圈范围,并进行产业转移。大财经2023-11-22 11:31:440000