步长制药（困于转型,泸州生物制药基地动工六年未投产,市场,学术推广费仍高达71亿元）

2018年步长制药在半年报中表示“由销售型公司向科技型公司转换，由中成药向生物药、化药、医疗器械、互联网医药转换”，同年9月份，公司还发布生物制药战略规划，表示将全力打造生物制药全产业链。

近期，步长制药发布了2022年财报，其中引人关注的是，其净利润亏损17.18亿元，为上市以来首次亏损。

也正是这四大产品一直以来支撑着步长制药的业绩。以上市后为例，财报显示，2017年至2020年上述四款药品收入为99.44亿元、91.43亿元和87.14亿元、92.61亿元，占总营收比例均保持在6成以上。

年报显示，2022年公司正在研发的生物制品共12项，其中一些关键项目缓慢进度尤为突出，如治疗绝经后妇女骨质疏松的PTH，已处Ⅲ期临床研究阶段长达六年；治疗慢性肾功能衰竭或肿瘤化疗引起的贫血的EPO，已处Ⅲ期临床研究三年。

除了上述4个独家产品外，步长制药通过收购还收获了“复方脑肽节苷脂注射液““复方曲肽注射液”“银杏蜜环口服溶液”等产品。且自2017年以来，这些产品收入原本有着较好的发展态势，每年都保持着较大幅度增长，其中“复方脑肽节苷脂注射液”自2017年的2.76亿元增长至2021年的13.17亿元，“复方曲肽注射液”也从2017年的1.89亿元增长至2021年的10.49亿元；“银杏蜜环口服溶液”也由2.34亿元增长至4.15亿元。

另一方面，其销售费用和研发费用仍是市场关注重点，毕竟2018年步长制药就喊出“由销售型公司向科技型公司转换”的口号，市场上比较关心步长制药转型成效如何？

从研发投入上来看，2018年至2022年，步长制药的研发投入分别为5.76亿元、6.39亿元、7.22亿元、6.34亿元和5.12亿元，其中从2020年开始，其研发投入连续缩减。而2022年步长制药在研产品数量有215个，5.12亿元的研发资金对应着215条研发管线，平均每个在研产品分摊到的研发投入仅238万元。

主力产品增长乏力，带动步长制药业绩整体下滑。年报显示，2022年步长制药实现营业收入149.51亿元，同比减少5.15%，净利润则亏损17.18亿元，同比减少228%，迎来了其上市7年以来的首次亏损。

而年报透露，目前该基地还未进行投产，也就是说从2016年至今，该基地建设了近6年仍未进行投产。就该项目基地进度情况以及资金投入情况，记者致函步长制药，对方未予以回应。

据泸州市人民政府官网消息，泸州步长生物制药基地及新药产业化基地项目预计占地600亩，计划总投资40亿元，2016年6月一期已动工，一期建设用地154.7亩。关于该生产基地，步长制药亦在年报中多次提及，不过记者注意到关于第一期的投资额说辞颇有不同，2022年年报中，步长制药披露第一期计划投资8.8亿元，而在2020年和2021年年报中，计划投资额为7.97亿元。

好的一面是，步长制药近几年在化药方面收获了一些新药，比如2020年获得药品注册证书的“苯磺酸氨氯地平片”以及2021年获得药品注册证书的“拉考沙胺片”“左乙拉西坦注射液”以及“利伐沙班片”等“。

老牌主力产品或已无法拉动业绩，步长制药也曾在2018年喊出转型的口号，只是至今五年过去，转型未见成效。

关于上市首亏，步长制药给出的理由是商誉减值。2022年，企业对收购通化谷红制药100%股权、吉林天成制药95%股权所形成的商誉进行计提，减值金额达30.70亿。受此影响，当年利润减少30.70亿元。

公开资料显示，步长制药成立于1993年，次年就推出拳头产品“步长脑心通”，这也是步长制药早期唯一一款自研中成药，此后步长制药通过并购拥有了其他的核心产品——丹红注射液、稳心颗粒、谷红注射液。

转型未见成效

年报显示，2022年步长制药的销售费用仍高达74.84亿元，其中市场、学术推广费及咨询费占比仍高达95%，为71亿元，而研发投入仅为5.12亿元，继2021年减少12.88%后，继续减少19.24%。

《中国科技投资》张婷 杨春霞

不过，步长制药在生物制药领域的布局更早或可追溯到2014年。据媒体报道，2014年四川泸州步长生物制药有限公司（下称“泸州步长”）成立，成为了公司生物制药产品的主要研发阵地。

且据记者观察，步长制药的业绩疲态早已显现，2020年步长制药的营业收入同比增加12.28%，但是净利润同比减少6.11%；2021年公司营业收入减少1.52%，净利润亦减少了32.98%。

不仅如此，记者注意到，作为生物制药主要研发平台的泸州生物制药基地自2016年6月份动工，至今仍未投产。

5月19日，记者以投资者身份致电泸州步长，一位工作人员称”该基地已有5个生产车间在运转，但更具体的信息不清楚”。5月22日，记者再次致电，对方称“暂时不提供这方面的服务，建议拨打集团电话进行咨询”。

不过，据记者测算，就算加上其计提的30.7亿利润，步长制药2022年净利润也仅13.51亿元，远不及2020及以前的利润水平，2020年步长制药的净利润为18.43亿元。

但需要指出的是，步长制药每年都在高额分红，2022年分红预案为10派9.6元(含税)。据媒体报道，2016年-2021年，步长制药总共进行过6次分红，累计分红金额为63.39亿元。而根据公司股权结构，董事长赵涛直接或间接持股比例达52.05%，也就是说，上市以来，赵涛获得分红达33.16亿元。

从数据可以看出，近几年来，这四大产品收入几乎止步不前，至2021年，下滑至73.97亿元，同比下降20.13%，占总收入比重降至46.93%。2022年该数据为76.86亿元。

主力产品增长乏力

从其仍然高企的销售费用和对比悬殊的研发投入以及建设了近六年仍无法投产的生物制药基地来看，步长制药的转型未见明显成效。面对老牌主力产品销售乏力，青黄不接的步长制药要如何破局？

而作为对比的是，2018年-2022年步长制药的销售费用分别为80.36亿元、80.81亿元、83.73亿元、83亿元和74.84亿元，其中市场、学术推广费及咨询费占比为93.15%、94.66%、95.88%、95.85%和95.17%。

喊了五年转型口号，步长制药仍是一家销售型药企

然而，自2022年以来，“复方曲肽注射液”“复方脑肽节苷脂注射液”陆续调出云南省、山东省、湖北省、四川等各省级医保目录，对其业绩产生了一定的影响，2022年“复方脑肽节苷脂注射液““复方曲肽注射液”两款药品的收入分别为7.37亿元和6.43亿元。