国君固收(存单下破2,4,的可能性有多大)
核心观点:
正文
同业存单向下突破2.4%仍需资金进一步宽松致回购利率预期中枢下移、MLF降息等催化剂。情形1:R007快速下行至1.7%及以内,或维持1.9%至三季度,在“价格”或“持续时间”上超预期,投资者对回购利率预期中枢下移,这一情形下存单有望向下突破2.4%。情形2:如果后续几个月经济数据增长趋缓,MLF降息预期不断升温或落地,存单亦有望向下突破2.4%。
作者:覃汉、胡建文
价差中枢方面,2019年以来,银行间流动性趋松,1年期存单和7天期回购利率的价差中枢较2018年快速缩窄至40bp左右,基于对后续银行间流动性宽松的判断,我们认为40bp的价差中枢依然有效。回购利率中枢方面,7天期回购利率中枢往往代表市场平均融资成本,2023年5月份以来R007的中位数是1.96%,而且央行2023年一季度货政报告延续“市场利率围绕政策利率波动”的提法,因此投资者对7天期回购利率预期中枢是央行7天逆回购利率2%。存单需求结构方面,我们多次提及银行理财现金管理类产品、商业银行自营受监管细则限制,无法如过去般超配1年期存单,造成长期限存单需求“不可逆”地减少。
风险提示:商业银行存款利率下调幅度小于预期;宽信用预期走强,商业银行信贷投放好于预期;流动性超预期收紧。
同业存单向下突破2.4%仍需资金进一步宽松致回购利率预期中枢下移、MLF降息等催化剂。
情形1:R007快速下行至1.7%及以内,或维持1.9%至三季度,在“价格”或“持续时间”上超预期,投资者对回购利率预期中枢下移,这一情形下存单有望向下突破2.4%。基于政策基调偏宽和银行信贷投放预期较弱,上半年银行间流动性或持续宽松。前者影响央行对于银行间流动性的态度和投资者对于后续银行间流动性的预期,后者影响商业银行在回购市场的融出能力,两者共同指向银行间宽松格局。
“牛平”行情需要短端利率进一步下行以打开长债下行空间,同业存单作为短债的锚,后续走势影响重大。受中小银行密集调降存款利率、4月份政治局会议消除货币收紧预期、国内经济内生动力还不强等多重利多共同作用,五一假期后债市收益率中枢快速下行,期限利差迅速收窄。作为短端利率的锚,如果1年期存单收益率不能突破2.4%,比价效应下直接制约1-2年利率债、信用债等短端利率的下行空间,进而使得长债收益率继续下行阻力增大。
当前1年期存单收益率均衡区间在2.4-2.5%。2019年以来,1年期国股同业存单收益率与7天期回购利率的价差中枢是40bp,投资者对7天期回购利率预期中枢在央行7天逆回购利率2%附近,再假设长期限存单需求结构恶化导致长期限存单利率中枢抬升10bp,则1年期存单合理定价在2.4-2.5%。
本文源自券商研报精选
情形2:如果后续几个月经济数据增长趋缓,MLF降息预期不断升温或落地,存单亦有望向下突破2.4%。5月12日市场曾交易过5月MLF降息的预期,本月降息实则概率不大,一方面4月份政治局会议定调“经济增长好于预期”,在此基础上政策加码力度不大,另一方面存款利率密集调降后,客观上降低了当月持续调降MLF的概率。影响资产价格根本上的出发点是大众预期,PMI和信贷数据作为最领先的经济先行指标,如果后续几个月经济数据不及预期,MLF降息预期不断升温或落地,存单有望向下突破2.4%。
谁杀死了长途大巴?
在阅读此文前,诚邀您点击一下“关注”,既方便您进行讨论与分享,又给您带来不一样的参与感,感谢您的支持。不知道有没有朋友们注意到这样一个现象:那就是许多大城市的汽车客运站都关停了。换句话说,就是长途大巴车的乘坐人数越来越少了。一说到长途大巴车,70后80后的朋友们大财经2023-12-28 12:03:170000世界城市人口排名 世界人口十大城市
世界人口达到了一个里程碑。现在估计有80亿人居住在这个蓝色巨石上,而我们现在的全球人口增长速度为1950年以来的最低水平。世界上大多数人口(56.2%)生活在城市环境中,到2030年,这一数字预计将增加到世界人口的70%。大财经2023-03-25 06:04:230003跳台滑雪起源于哪个国家 雪车起源于哪个国家
大财经2023-03-21 07:27:510001非金属氧化物 常见非金属氧化物
由两种元素组成,其中一种元素是氧元素的化合物.能和氧气反应产生的物质叫做氧化物.根据化学性质不同,氧化物可分为酸性氧化物和碱性氧化物两大类。一、氧化物的分类:1.不成盐氧化物--CO、NO2.成盐氧化物:①酸性氧化物;②碱性氧化物;③两性氧化物;④复杂氧化物(Fe3O4、P3O4、过氧化物、超氧化物)二、概念辨析:大财经2023-03-24 10:59:580000医保每个月都能返钱,没有领你就亏大了,你知道多少
您是否曾经因为没有领取医保而感到亏损?医保是一项非常好的福利政策,它可以帮助我们减轻医疗费用负担。但是,很多人并不清楚医保每个月都可以返钱,从而错过了这个好机会。本文将从以下几个方面详细介绍医保返钱的政策及领取方法,希望能够帮助您避免类似的亏损情况。一、医保返钱的政策返钱对象大财经2023-10-25 21:29:120000