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低基数下4月社零同比(18,4,消费复苏势头延续,商贸零售行业点评报告)

大财经2023-05-18 18:26:091

价格因素方面,2023年4月CPI同比 0.1%(其中食品类CPI 0.4%)。商品消费方面,4月商品零售31159亿元(同比 15.9%),分品类看:必选消费方面,粮油食品、饮料、烟酒同比分别 1.0%/-3.4%/ 14.9%,我们测算得到两年复合增长分别为 5.4%/ 1.2%/ 3.4%,维持稳健势头;可选消费方面,金银珠宝、服装鞋帽、化妆品同比分别 44.7%/ 32.4%/ 24.3%,两年复合增长分别为 3.0%/ 1.1%/-1.7%,预计受益近两年金价上涨驱动金银珠宝品类相对坚挺,但两年增速较3月分别-3.2pct/-3.1pct/-0.3pct均有放缓。此外,4月餐饮收入3751亿元(同比 48.3%),两年复合增长为5.4%(较3月 2.6pct),线下接触型消费持续向好。

线上渠道方面,2023年1-4月全国网上零售额44108亿元(同比 12.3%),其中实物商品网上零售额为37164亿元(同比 10.4%),占社零比重为24.8%(较2022年1-4月 1.0pct),线上渠道渗透率稳步提升;其中吃/穿/用类商品网上零售额同比分别 9.0%/ 13.5%/ 9.6%。线下渠道方面,2023年1-4月限额以上零售业实体店零售额同比 3.6%,分业态看超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别 0.7%/ 8.1%/ 11.1%/ 6.5%/ 2.9%,百货业态受益低基数录得较快增长,线下各业态呈现稳中向好趋势。

1、2023年4月社零同比 18.4%,低基数背景下录得较高增速

我们认为,消费复苏仍处初期,居民消费能力、消费意愿尚有提升空间。投资建议方面,重点关注三条主线:(1)黄金珠宝板块关注线下消费复苏,长期看头部集中仍是主旋律,龙头依托品牌、渠道优势持续扩张发展,重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金、周大福。(2)医美板块渗透率、国产化率、合规化程度多重提升逻辑未变,监管发力规范行业发展,长期利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头,重点推荐爱美客、朗姿股份。(3)化妆品板块,年中618大促将至,建议关注产品力、品牌力俱佳且具备较强运营能力(多渠道、多品牌运营)的国货美妆龙头,重点推荐珀莱雅,受益标的巨子生物。

国家统计局发布2023年4月社会消费品零售总额(下简称“社零”)数据。2023年1-4月我国社零总额为149833亿元(同比 8.5%);其中4月社零总额为34910亿元(同比 18.4%),受2022年同期低基数影响录得较高增速。我们测算得2023年1-4月/单4月两年复合增速分别为 4.1%/ 2.6%,社会消费复苏延续但边际增速略有放缓。分地域看,4月城镇消费品零售额30398亿元(同比 18.6%),乡村消费品零售额4513亿元(同比 17.3%)。我们认为,消费复苏势头延续,投资建议关注行业格局变化背景下,竞争优势、品牌势能边际提升的龙头公司。

2、必选消费品类势头稳健,可选消费品类表现分化

3、线上渠道渗透率持续提升,线下渠道稳中向好

风险提示:疫情反复影响;企业经营成本费用提升。

4、建议关注消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司

本文源自券商研报精选

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