建筑央企2022年报(amp,2023Q1季报总结,净利增长,短期偿债指标趋弱)
截至2023年5月8日,建筑企业存续债规模合计6,783.19亿元,其中央企、地方国企、民营企业和外商独资企业规模分别为5,379.60亿元、1,325.04亿元、52.93亿元和25.62亿元,本文对建筑央企发债企业2022年年报及2023年一季报进行梳理,以供投资者参考。
2022年,建筑央企营业收入中位数为550.02亿元,同比增长9.02%。59家建筑央企中,54家营业收入实现正增长,营业收入同比下降的建筑央企包括中建交通、水电八局、中国水电七局、中交三公局和中国煤地5家企业。建筑央企毛利率中位数为9.64%,同比减少0.18个百分点。中建交通毛利率同比增加3.28个百分点,中建材国际工程、中交投资毛利率同比分别下降5.48、11.07个百分点,其余企业毛利率变化在2个百分点以内。建筑央企信用减值损失中位数为-2.56亿元,同比增长35.54%。中交路建、中交三航局、中交二航局、路桥集团等信用减值损失规模同比增长较快。建筑央企净利润中位数为17.49亿元,同比上升16.23%。59家建筑央企中,50家企业实现同比正增长,路桥集团、中建交通、中国建筑、中交一航局等9家企业净利润出现不同程度下滑,其中中建交通、水电八局、中建七局3家企业降幅超过50%。
一级发行方面,2022年,建筑央企信用债净融资额同比略有增长;2023年一季度,净融资额同比下降19.76%。具体主体看,2022年,葛洲坝集团、中交集团、中国中冶等17家企业净融资额为正,葛洲坝、中建二局、中国中铁等14家企业净融资为负,其中葛洲坝、中建二局、中国中铁等净偿还规模较大。
2022年,建筑央企应收账款及应收票据周转率中位数为6.52次,同比降低0.08次。其中中交三航局和中建一局应收账款及应收票据周转率同比提升超2次;中铁上海局和路桥集团下滑超2次。
2023年一季度,建筑央企营业收入中位数151.66亿元,同比降低5.00%,毛利率8.64%,同比上升0.70个百分点,净利润5.05亿元,同比上升21.99%,47家建筑央企中,39家企业实现同比正增长。2023年3月末,建筑央企资产负债率为75.65%,现金短债比为0.77倍,较2022年末减少0.10倍。
2022年末,建筑央企资产负债率中位数为74.90%,较2021年末降低0.07个百分点。中建六局、中建四局、中建材国际工程、水电八局等9家企业资产负债率超过80%。建筑央企少数股东权益占比中位数为14.32%,较2021年末增加0.25个百分点。2022年末,中建七局、路桥集团、水电十四局、中交集团、中国建筑等7家企业少数股东权益占比超过40%。建筑央企有息债务规模中位数为182.82亿元,较2021年末增长5.98%,短期有息债务占比 46.97%。路桥集团、中国交建、中国铁建、中国建筑、中国中铁等10家企业有息债务规模较大,超1,000亿元。对比2021年末,中建二局、中建海峡、中国能建、中建七局、葛洲坝集团等7家企业有息债务增速超50%。2022年末,中国交建、中国铁建、中国建筑、中国中铁等8家企业短期有息债务规模超500亿元,其中中国建筑、中国电建、中国能建短期有息债务较2021年末分别增长38.82%、46.59%、65.20%。中交疏浚、中交二航局、中建交通、中油工程等28家企业短期有息债务占比超50%,对比2021年末,中建海峡、中建六局、水电八局、铁四院、中铁北京局和水电十四局短期有息债务占比增加超10个百分点。2022年末,建筑央企现金短债比中位数为0.97倍,较2021年末减小0.34倍,短债偿还能力略有弱化。
二级利差看,当前建筑债信用利差较2022年10月末高19bp,略高于2022年年初水平。2022年,建筑债利差经历“平稳下行-大幅上升”的阶段,2023年以来,市场情绪逐渐从2022年末的债市调整中缓解过来,信用利差呈下行趋势,2023年5月5日,建筑债整体信用利差为67.20bp,处于40%的分位数水平 ,对比债市调整前,较2022年10月末高19.48bp,较2022年年初高2.11bp。2023年5月8日,除中国煤地外,其余建筑央企加权估值收益率均低于4%。
风险提示:建筑发债企业行业分类参考中诚信行业分类,可能存在分类不当的风险;数据更新不及时及提取失误等风险。
建筑央企经营性净现金流中位数为14.78亿元,同比增长32.62%,中交建筑、中油工程、中建二局、中交投资、水电五局等17家企业经营性现金流为净流出,其余企业均为净流入。净现金流下滑明显的企业包括中交建筑、中交疏浚、中国电建、中国建筑、水电五局等19家企业,降幅超50%,且其中13家企业由2021年的净流入转为2022年净流出。建筑央企现金回笼率中位数为100.90%,同比降低1.32个百分点。中国煤地、水电八局、中国水电七局、水电四局和十一局现金回笼率同比增长超过10个百分点;华东院和铁四院现金回笼率同比下降超过20个百分点。建筑央企筹资性净现金流中位数为7.03亿元,同比下降45.52%,其中37家企业筹资性净现金流为净流入状态。中国中冶、天航局、中建三局、中国化学工程集团等7家净流出规模超过10亿元。
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