开源证券点评万科A(单月销售同比增长,一线城市投资力度加大,维持,买入,评级)
公司4月实现合同销售面积206.3万平方米,合同销售金额334.7亿元,同比分别增长28.2%和8.5%,环比下降22.1%和21.5%,较3月销售小阳春有所回落。公司1-4月累计实现合同销售面积832.0万平方米,合同销售金额1348.6亿元,分别同比增长4.8%和下降1.8%,销售金额累计降幅持续收窄。3月以来公司销售同比回升,在2021年同期低基数下,公司有望在二季度通过集中供货推盘实现销售业绩的持续改善。
1、单月销售保持增长,一线城市投资力度加大,维持“买入”评级
4、负债结构优化,三道红线维持绿档
万科发布2023年4月经营简报,单月销售同比持续提升,投资拿地力度增大。公司开发业务保持稳健,多赛道扩张优势明显,我们认为公司有动力和机会保持现有规模,整体盈利水平将持续修复。我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为278.0、320.5、342.8亿元,EPS分别为2.33、2.69、2.87元,当前股价对应PE估值分别为6.7、5.8、5.4倍,维持“买入”评级。
3、投资拿地聚焦高能级城市,四城新增5宗地块
风险提示:行业恢复不及预期,政策放松不及预期,公司销售恢复不及预期。
公司4月投资动作相较一季度有所增加,单月在上海、杭州、南京和宁波新增4宗地块,总土地计容建面55.2万方,对应总土地款146.0亿元,拿地面积和金额权益比分别为76.3%和66.4%。其中公司在上海一批次供地获取松江和闵行优质地块,权益地价达76.3亿元,继续加大一线城市投资力度。
2、单月销售同比持续提升,累计销售金额降幅收窄
公司4月公开市场发行20亿元中期票据,票面利率3.33%。截至2023年一季度末,公司净负债率45.5%;持有货币资金1400.1亿元,对短期借款和一年内到期有息负债覆盖倍数为2.4倍;长期负债占比进一步提高至81.5%;“三道红线”持续保持绿档,国际信用评级稳定。
本文源自券商研报精选|研报精选
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