金融IT一季报总结（收入利润剪刀差,刚刚开始）

建议关注金融IT相关标的：

金融IT板块公司对应今年估值水平低于历史平均。在不缺需求侧的催化，同时叠加利润释放周期已到的背景下，我们持续看好金融IT板块后续有望演绎的估值 基本面修复逻辑。

多数金融IT公司23年Q1收入稳健向上，同时实现利润反转/高增。

保险IT：中科软、新致软件等。

证券IT：恒生电子、顶点软件、金证股份等。

看费用端，23年Q1期间费用率同比下降5.29pct，为利润的释放奠定了基础。23年Q1金融IT公司研发、销售、管理费用率分别为18.18％、7.47％、8.60％，同比分别下降2.58pct、0.27pct、2.44pct。我们认为23年金融IT板块有望迈入产品化放量 费用控制成效进一步显现的阶段。

展望未来，我们认为金融IT板块收入利润剪刀差或将持续演绎。原因在于，我们认为人员增速可作为公司利润变化的前置指标，对接下来时段的利润率变化进行参考判断。结合历史，23年金融IT公司的净利率走势或可参考19年，在18年实现人员增速较好控制的背景下，19年金融IT净利率同比修复3.52pct。而22年金融IT板块净利率与人员增速分别仅7.13％、4.18％，为历史低位，我们认为净利率修复的空间与持续性或比19年更加乐观。

展望23年，金融IT行业需求的催化，主要有二：

在收入增长和控费共同作用下，金融IT23年Q1实现归母净利润增速中位数316.72％，增速从22年Q3起逐季攀升。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

1）金融业务与监管变化推动的变革。首当其冲为信创，除此之外，细分领域有如证券IT的全面注册制；银行IT领域的数字人民币、数据资产化等。

从成本侧看，23年Q1金融IT板块平均毛利率同比下降1.77pct，主要为存量业务毛利较低导致。但随着存量项目在收入中的占比降低，与疫情等毛利压制项消退，我们展望23年金融IT公司毛利率有望逐季修复。

银行IT：京北方、中科江南、长亮科技、宇信科技、软通动力、神州信息、天阳科技、高伟达等。

2）技术变革。当前时点，我们可以看到大模型的出现，在23年有望成为技术推动行业生产力跃升的重要变量。

看收入端，23年Q1，金融IT收入yoy中位数达16.05％，高于CS计算机营收增速中位数约8pct，板块需求韧性凸显。

本文源自券商研报精选|研报精选