东吴证券点评中国建筑(全球投建一体巨擘,提质增效,科创转型筑基未来)
盈利预测与投资评级:基建景气维持高位、地产景气筑底复苏,公司作为全球规模最大的工程承包商,新一轮国企改革驱动经营质量进一步提升,“一带一路”倡议带来海外发展新机遇;公司估值低于可比公司平均,有望持续修复。我们预测2023-2025年归母净利润分别为572.1/614.3/663.4亿元,5月5日收盘价对应市盈率分别为5.1/4.7/4.4倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:房地产行业景气恢复不及预期;基建投资增速不及预期;“一带一路”提振海外业务不及预期;国企改革推进不及预期。
公司是投建一体化龙头,创新业务多点开花:(1)房建业务:公司2022年房建业务新签合同额24278亿元,住宅类占比降至35%,结构转型卓有成效;公司项目承接竞争优势突出,2017-2022年施工面积市占率由9.3%提升至10.8%;公司积极推进新型建筑工业化和智慧建造,推动施工生产转型升级。(2)基建业务:公司高度重视基建业务发展,营业收入和毛利额5年复合增速高达16.4%/23.8%,PPP项目逐渐进入运营期,现金回款有望好转;(3)房地产开发:中海地产2022年全口径销售额为行业第六,近年来拿地加速向重点城市聚拢,布局以高能级为主;中建地产为各工程局开展地产开发业务使用的品牌,工程局房建业务优势突出,且各地政府鼓励央国企进行地产开发,中建地产规模逆势增长,2022年销售额同比 18.9%;(4)海外业务:公司在 “一带一路”沿线设立分支机构,多年蝉联ENR全球承包商250强榜首;工程承揽向高端房建和基础设施领域转变,坚持推行高质量发展战略;(5)新业务:公司积极探索新领域业务,上市子公司中西部建设是国内领先的建材产业综合服务商,中建环能致力成为先进的环境技术产品与解决方案提供商。
全球建筑行业领军者,提供城市建设一揽子服务:公司是全球领先的投资建设集团,全球规模最大的工程承包商,全国唯一一家中央直属的建筑企业,2022年实现营业收入20551亿元,同比 8.7%,房建/基建/地产占比分别为61.6%/24.0%/13.7%,建筑业务毛利率的提升一定程度上对冲了房地产开发业务利润水平下降的压力。
国企改革排头兵,股权激励目标多年成功兑现:公司实施了为期十年的中长期激励计划,第一至三期所有批次和第四期第一批次已经解锁;公司还对科技型子公司实行分红激励、对试点单位实施以超额利润分享的任期激励等,打造多元化激励机制。
投资要点
本文源自券商研报精选|研报精选
基建为“稳增长”重要支撑,房地产主体信用修复持续推进:(1)基建:1-3月广义/狭义基建保持 10.8%/ 8.8%的高增长,政府工作报告强调稳增长扩内需,全年GDP增速目标定为5%,预计基建为今年经济增长的重要抓手;(2)房建:1-3月全国房屋竣工面积同比 14.7%,预计主要受益于“保交楼”推进;新开工1-3月同比下滑19.2%,仍处于弱复苏进程中;住宅在房建总体中占比略降,新型城镇化有望推动公建需求增加;(3)房地产开发:1-3月全国商品房销售金额同比 4.1%,2022年2月以来首次回正;政府工作报告弱化对于调控的表述,融资端政策加速出台改善优质房企资产负债情况,行业下行周期有望破局。
中亚首家鲁班工坊:中国职业教育的“新名片”
来源:人民网-国际频道原创稿鲁班工坊的教师进行教学研讨。(天津城市建设管理职业技术学院供图)塔吉克斯坦鲁班工坊教学场所。(天津城市建设管理职业技术学院供图)塔吉克斯坦鲁班工坊场馆于2022年8月1日落成。(天津城市建设管理职业技术学院供图)塔吉克斯坦鲁班工坊的老师为学生讲解设备。(天津城市建设管理职业技术学院供图)大财经2023-05-20 19:09:010000中央明确新疆自治区第一大县级市,实力不逊地级市,GDP超350亿元
新疆维吾尔自治区简称“新”,位于我国西北内陆腹地,是我国五个少数民族自治区之一。新疆面积166.49万平方千米,是我国陆地面积最大的省级行政区,约占国土总面积六分之一,全区常住人口2587万人,辖4个地级市、5个地区、5个自治州、12个自治区直辖县级市,2022年实现地区生产总值17741.34亿元。大财经2023-11-21 14:06:430000高情商祝自己生日快乐 生日幽默说话技巧
图片来自网络1.收集到的每一寸欢喜,都在今天送给你;愿你永远生活在快乐的海洋里,日复一日,年复一年。2.你是人间的至宝,也是山间的精灵,当蜡烛点亮,所有人都为你庆祝和骄傲。3.请你一直拥有发自内心地笑容,这是我对你最大的期待。4.你穿越前生而来,带着所有的美好和祝福,于是今世,你注定就是要无与伦比。大财经2023-03-21 09:50:150002凉面怎么做好吃 家庭自制凉面的做法
天气一天比一天热了起来,每到中午饭点,真的是一点胃口都没有,这个时候凉面就成了餐桌上最受欢迎的美食,劲道爽滑的凉面不仅能让人食欲大开,而且特别解馋。说到做凉面,最地道的做法还还得是四川的凉面,吃起来劲道爽滑、麻辣开胃。小编就特别喜欢吃凉面,尤其是到了夏天,凉面几乎天天都吃,所以家里也会常备一些碱水面,这种面条特别适合用来做凉面,不仅劲道爽滑,而且久煮不发坨。大财经2023-03-23 20:08:010000QQ小世界怎么关闭 qq小世界ip怎么关
QQ在安卓8.3.3版本里推出一款名为“小世界”的功能,这款有着Instagram风格的内容社区,主打年轻人的兴趣分享。很多网友认为,“小世界”中视频内容占主流,这是QQ在对标微信,推出自己的“视频号”。从接近QQ的相关人士了解到,“小世界”于今年初立项,一开始名字并不叫“小世界”,而是叫“WeZone”。(Tech星球)0000