商贸零售行业2023年中期投资策略（复苏正当时,顺应消费趋势,把握优质品牌）

风险提示：宏观经济下行，疫情反复影响，行业竞争加剧、政策风险等。

传统零售：超市百货受益市场环境改善，亦有零食连锁等增量布局；母婴零售享政策东风，关注龙头横向扩张整合、纵向生态布局。

黄金珠宝：“线下客流销售恢复 加盟商开店”构成贯穿全年的双重业绩弹性；年初以来，行业景气度持续验证的背后，除了消费需求（婚庆、悦己、送礼）的释放外，金价持续上涨也对黄金品类的投资属性（保值增值）带来显著强化。行业竞争格局方面，头部集中仍是主旋律，但除了表观销售数据外，我们认为更值得关注的，是珠宝消费年轻化日常化（弱化了行业周期性）、品牌竞争要素变化（从渠道转向产品）和加盟商代际变迁等几个因素对行业的长期潜在影响和变革机会。

2022年社会消费受疫情扰动明显，零售企业经营普遍承压；2023Q1受益线下消费场景恢复，多个细分板块、上市公司业绩显著回暖。此外值得注意的是，行业内横向比较看，具备较强品牌力的黄金珠宝和医美化妆品龙头公司，经营表现持续优于行业整体。

跨境电商：外部市场环境不利因素已有明显改善，基本面修复动能强劲；AIGC等技术赋能，有望带来降本增效和电商生态变革机会。

本文源自券商研报精选|研报精选

化妆品：预计行业2023年基调为温和弱复苏，因此需更加关注渠道、品牌的结构性机会；行业趋势方面，围绕大单品打造系列化产品、着墨独特成分打造标签是头部国货品牌的共同策略。此外考虑线下出行场景修复，建议关注彩妆、防晒等相关细分赛道。

2、细分板块梳理分析

医美：全年景气度有望持续向上，看好合规龙头医美产品厂商和龙头医美机构，重点推荐爱美客、朗姿股份。

黄金珠宝：看好具备较强渠道力（开店兑现）和产品力（差异化）的龙头品牌，重点推荐老凤祥、潮宏基、周大生和周大福等。

1、行业回顾

3、投资建议

医美：2023年以来医美消费持续复苏；行业趋势方面，产品端看“轮廓固定”等引领浪潮、机构端看医美机构客流与盈利能力修复；建议重点关注水光针、胶原蛋白、再生类产品等高景气细分赛道。

化妆品：看好具备强产品力、强品牌力和强运营能力的国货美妆龙头珀莱雅以及具备估值弹性的华熙生物、贝泰妮等。