煤价回落期(方能辨松柏)
经营分析:煤价逐步脱敏,成本可控,不乏成长性。1)煤价稳中上涨带动2022年上市公司自产煤整体毛利大增,由于煤炭企业折旧、人工成本等固定成本相对占比较高,体现出高经营杠杆的特征,甘肃、西南地区企业盈利弹性更大;2)25家煤炭开采公司自产煤成本整体同比增长10.8%增速下降,其中20家成本提升,成本提升共性原因为原材料及人工成本增加,整体相对可控,其中东北、西南地区成本有所下降;3)供给侧改革和提出“双碳”以来国家批复的煤矿产能整体下降,但上市煤企建设/规划项目矿井较多,不乏成长性,过半企业远期权益产能增量超10%。
风险提示。宏观经济增长不及预期;进口煤大规模进入;供给超预期释放。
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财务分析:现金流大幅提高,资产结构持续向好。1)2022年煤炭板块经营净现金流入大幅提高,投资净现金流出增加,筹资净现金流出增加,行业具有强大的现金制造属性;2)负债率2023一季度末下降至44.0%、财务费用率1.0%均创新低,龙头企业分红率维持高位;3)管理、销售费用率持续下行,西部开发优惠税率重启,所得税率下降。
业绩概览:2022年再创新高,2023Q1维持高位。1)煤炭全行业2022、2023Q1利润总额增速 11.3%、-4.9%,上市公司2022、2023Q1归母净利增速-1.0%、 1.4%,上市公司的高长协比例以及优异的成本管控能力助其23Q1盈利好于行业平均;2)2023Q1煤价高位回落,动力煤、无烟煤、炼焦煤、焦炭板块分别-0.5%、 17.6%、 18.4%、-55.9%,炼焦煤公司因长协维持高位而同比增长,无烟煤公司得益于良好的成本管控;3)2022年全行业亏损面12月降至年内新低的24%,2023年3月再次提高至39%预计主要由于煤价回落后小产能高成本煤矿亏损,2022年煤炭上市公司计提减值损失再度提升,优化资产轻装上阵。
投资建议:煤价中枢高位,高股息显价值。供需由紧平衡变为宽平衡的大背景下,国内由于长协机制的存在,大部分煤炭上市公司销售价格波动较小,2023年以来长协均价与往年相比维持高位,且以山西焦煤、淮北矿业、平煤股份为代表的公司二季度价格或将维持不变。板块高胜率已是明牌,中国神华、兖矿能源、首钢资源、冀中能源等公司已发布年报,且分红率分别为73%、70%、80%、79%,高分红逐步兑现,推荐:1)业绩稳,高股息标的:恒源煤电、中国神华、陕西煤业、兖矿能源等;2)高盈利低估值受益中特估的煤炭央企:中煤能源、上海能源;3)长协焦煤标的:淮北矿业、山西焦煤、平煤股份;4)成长性标的:华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源、兰花科创等。
网易公开举报雀巢!最新回应
11月14日“网易向国家市场监管总局举报雀巢”一事冲上了微博热搜据悉,网易进行举报的源头是近期在网络上引发很多争议的“网易制冰机是腾讯二手的”事件。近日,有网易员工发帖称,发现公司的制冰机疑似从腾讯收来的二手,此事在网络上引发热议。甚至有网友神评称:“连制冰机都有两段大厂实习经历”。图片来源:社交网络平台11月10日,网易招聘官方对此专门发布了一份情况说明:大财经2023-11-15 12:38:180000岩马水库、马河水库建设简史
大财经2023-12-04 15:23:130003北京地铁线路图 北京地铁线路图下载
2022年12月31日(周六)首班车起,地铁16号线南段开通试运营。记者从北京市交通委获悉,16号线南段北起木樨地、南至榆树庄,全长约14.3公里,共设10座车站。开通后将与北段、中段贯通运营,从海淀区北安河站到丰台区榆树庄站,16号线运营里程46.2公里,运营时长约为78分钟。大财经2023-03-20 19:29:580000有人要吃牢饭!陕西、安徽、江西及河南地方政府因隐性债务被多次通报
《中国经济周刊》记者孙庭阳|北京报道近期,财政部通报2022年以来查处的8起隐性债务问责典型案例,涉及金额合计467.86亿元,总规模在近两年公布典型案例中处于首位。近两年,财政部通报问责地方政府隐性债务典型案例已有三次,前两次分别在2022年5月18日和2022年7月29日,公布的典型案例均为8起,涉及金额分别是411.69亿元、78.53亿元。0000推特将删除不活跃账户
金融界5月9日消息推特CEO马斯克发推表示,推特平台正在对不活跃账户进行清理,用户最少需要每月登陆一次自己的账号,以保证自己的推特账号不被加入不活跃用户名单。本月早些时候,马斯克“威胁”要将全国公共广播电台(NationalPublicRadio)的Twitter账户重新分配给另一家公司,此前这家公共广播公司停止向其52个官方推特账户发布内容。0000