信达证券(煤电周期上行在途,电改引领价值重估)
电力市场化进一步推进,年度、月度交易电价持续高位。一季度市场化改革政策持续推进,市场化购售电规模有望进一步扩大。1-3月市场化电量占比持续提高,省间电力交易活跃,现货市场分省试运行进展提速。电力价格方面,电力年度长协顶格上浮;月度电网代理购电价格同比明显上涨;现货交易电价方面,“零电价”“负电价”愈发频现。
风险因素:宏观经济下滑导致用电量增速不及预期、电力市场化改革推进不及预期、电煤长协保供政策的执行力度不及预期等。
新能源板块:装机进度有待加快,已成为净利润贡献的主力。从新能源发展进度来看,华能、大唐、国电三家电力上市公司规划十四五期间新增新能源装机量合计为10500万千瓦时,截至2022年底仅完成1536.7万千瓦时(进度14.6%),进度明显滞后。未来三年新能源装机规模及盈利贡献有望提速。
信达证券主要观点如下:
电力需求:3月用电量增速回升明显,居民生活用电拖累需求增速。1-3月,全社会用电量同比增长3.6%,其中3月用电同比增长5.9%。分行业来看,一、二、三产和居民生活用电2023Q1同比分别增长9.7%、4.2%、4.1%和0.2%(其中3月居民生活用电同比下滑5.76%),居民生活用电的低增长拖累一季度整体用电量的增速。暖冬对于居民生活用电影响较大,2月下旬至3月上旬,我国中东部地区气温明显升高,相比常年同期偏暖。从电力消费弹性系数来看,2022年度电力消费弹性系数达到1.2,而2023Q1电力消费弹性则下降至0.8。
2023年一季度电力行业基本面回顾:
煤电价值展望:电力供需矛盾或将再度激化,市场化推进重塑煤电价值。年内尖峰负荷有望持续高增长,最高需求有望接近13.5亿千瓦。全国顶峰装机容量裕度或将首度紧缺,电力供需矛盾或将再度激化。煤电已现新增核准潮,火电投资额有望维持高位,但火电装机产能释放同样存在产能周期,无法在短期内缓解电力供需矛盾。“十四五”后期煤电新增核准潮将落地,火电顶峰与调节价值渐显,市场化机制推进有望助力重塑煤电价值。
2023年下半年展望:煤电周期上行在途,电改引领价值重估。
五大电整体业绩:收入增长,业绩边际好转。2022年主要受益于电价上涨,五大电力上市公司的营业收入均实现稳步增长;虽然盈亏分化明显,但归母净利润均实现向上修复。分电源类型看,受燃煤成本高位上行的影响,火电板块亏损严重,但同比普遍减亏;清洁能源成为净利润贡献的主力。
成本展望:持续强力煤炭保供,火电成本端压力有望缓解。2023年国家继续保持较大力度的电煤保供政策,国内晋陕蒙煤矿产能利用率持续高位运行,同时海外进口量大幅增加。展望年内,电煤长协的实际覆盖比例有望进一步提升,而现货煤价有望趋稳,海外回归基本面后进口煤价格中枢较2022年有望下移,电煤的供需紧张程度有望实现相对缓解。
装机及投资情况:风光装机投资快速增长,火电装机投资稳中有升。截至3月底,全国累计发电装机容量同比增长9.1%。其中,火电装机同比增加3%,水电5.4%,核电4.3%,风电装机同比增长11.7%,太阳能发电装机同比增长33.7%。火电投资在连续两年高速增长后增速稍有放缓,核电投资加速,光伏投资仍以高速度增长。
电价展望:电价随市场化改革推进持续高位,多角度实现上涨。电价有望从电能量、辅助服务和容量三部分实现多角度上涨。电能量方面,年度长协和月度代购电交易价格上涨明显。除此之外,部分地区电力政策也在为以煤炭为主的一次能源价格建立疏导机制。辅助服务方面,根据山西电力现货市场的经验,在新能源渗透率较高时,其辅助服务费用已经出现明显上涨。容量补偿机制方面,随着“十四五”期间新一批煤电机组的核准潮和开工潮,在煤电电量增长有限而装机容量增长较快的情况下,容量补偿机制有望适时建立推广。
智通财经APP获悉,信达证券发布研究报告称,国内历经多轮电力供需紧缺之后,电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。电力供需紧缺的态势下,煤电顶峰价值凸显;煤炭增产保供政策强力落实下,电煤长协覆盖率及履约率有望持续提高,火电成本端有望持续改善;电力市场化改革的持续推进下,电价趋势有望稳健中小幅上涨,电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广,容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设,将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。
传统能源板块:电价、煤价双双上涨,电煤长协实际覆盖率仍较低。收入端,2022年五大电上网电价同比上涨明显,上浮幅度普遍在18%-20%,随着我国市场化电价机制的进一步完善,电价上浮空间未来有望逐步打开。成本端,2022年煤价继续上涨,长协覆盖率有待提升。2023年以来随着长协兑现率的提升,以及成本端进口煤价同比回落、现货煤价中枢回落,各大电力公司业绩有望实现明显的改善。
本文源自智通财经网
电量展望:疫后复苏背景下电力消费高增速可期。中电联预计年内用电量增速或将达到6%;电力消费高增速的预期背景下,煤电电量有望达到3.6%的增速。风光电量仍将保持高速增长,渗透率有望年内达到16.1%,消纳压力或将逐渐显现。
电力生产方面:新能源发电保持高增速,来水较差导致水电同比大幅下滑。1-3月,全国累计发电量同比增长2.4%。分电源类型看,1-2月火电发电量同比下降2.30%,而3月火电发电量同比增长9.07%,增速大幅提升。1-2月水电发电同比下降3.40%,3月降幅进一步扩大至15.50%,来水较差情况持续。
投资主线:1)受益于电煤保供政策落实和电力市场化改革推进,电力运营商有望迎来价值重估。受益标的:国电电力(600795.SH)、粤电力A(000539.SZ)、华能国际(600011.SH)、华电国际(600027.SH)等。2)煤电新一轮建设周期启动,设备制造商有望迎来新增长。受益标的:东方电气(600875.SH)。(3)高比例新能源渗透带动灵活性资源需求,灵活性改造技术有望受益。受益标的:龙源技术(300105.SZ)、青达环保(688501.SH)、西子洁能(002534.SZ)等。
2022年度电力公司业绩:盈亏分化明显,边际趋势向好。
从宋代风骨到南洋华人,聊聊中国宗族文化里的家族信托
传百钱保家族三载奉甘饴承1历史渊源最近在对历史的粗浅学习里面发现了一些有趣的议题,虽然对“日光之下,并无新事”的理解还处在需要被灌溉的懵懂状态,但依然打算把一些收获分享出来。今天和各位看官聊聊我们一直以来认为的“舶来品”家族信托与我们的传统文化的深远联系。之前我们也探讨过家族信托,以下是度娘对家族信托定义的解释:大财经2023-07-26 10:21:300000中国学习美国的阳谋-富士康被调查,看美国和郭台铭如何应对?
国际事务不仅影响国家的繁荣和安全,还关乎全人类的未来。我们将强调国际合作、冲突解决和全球治理的重要性,以及每个人如何能够积极参与和塑造国际形势。近日,税务部门和自然资源部门对富士康展开了一次大规模的调查。这一行动引起了广泛关注,并被视为国家迂回影响台湾竞选的策略之一。随着赖清德“窜美”并获得支持率上升,郭台铭支持率下滑,竞选局势逐渐明朗。在当前的台湾政治舞台上,可谓是风云变幻。大财经2023-10-25 11:16:410000从日入过万到八个月倒闭,全国开了上万家的零食店到底有什么猫腻
文|不知名哲学家编辑|不知名哲学家对于现在的年轻人来说,饭要吃,零食也要吃,甚至还有人声称自己有四个胃,正餐一个胃,甜点一个胃,零食一个胃,奶茶一个胃。由此可见年轻人对于非正餐的爱好有多么的不可自拔。再这样的情况下,如果一个月为了吃饭能花一千五,那零食指不定就能再花一千。但是对于年轻人来说,虽然为了吃花钱一点都不亏,但是能省一点也是好的。于是,他们为了能买到便宜的零食,每天都在算折扣。大财经2023-11-09 11:31:350000华富股份2022年净利273.29万同比下滑31.11% 疫情影响销售额下滑
挖贝网5月5日,华富股份(832152)近日发布2022年年度报告,报告期内公司实现营业收入56,541,469.37元,同比下滑7.74%;归属于挂牌公司股东的净利润2,732,860.82元,同比下滑31.11%。报告期内经营活动产生的现金流量净额为5,093,484.33元,归属于挂牌公司股东的净资产23,044,097.57元。0001手机呼叫转移 座机呼叫转移到手机
大家都知道,手机里有一个“呼叫转移”的功能为的是如果您的电话无法接听或您不愿接电话可以将来电转移到设定的电话号码上多好的一个功能啊!可是但是只是还有一个“功能”是各位不知道的这还不是最关键的糟糕的是这个“功能”被骗子们给利用了更糟糕的是除小编以外没多少人知道这个“功能”快来看看两位厦门市民的遭遇1、骗子呼叫转移,拦截警方提醒被骗了大财经2023-03-24 06:31:580001