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开源证券(预计二季度成长风格仍是市场主线,下半年顺周期或有望启动)

大财经2023-05-10 13:27:260

1、宏观环境:预计2023Q2国内经济仍处于“复苏初期”

2、流动性大概率继续趋势回升,估值仍处较低水平

风险提示:(1)国内经济复苏不及预期;(2)美国超预期加息;(3)工业用电未见明显扭转;(4)历史回溯数据对于当前的判断或存在偏差。

成长:预计2023年AI 所引领的TMT行情仍有望贯穿全年,主要基于:(1)经济 “弱复苏”;(2)AI 有望带动新一轮产业周期,2023Q1部分TMT行业业绩已经出现改善;(3)基金持仓配置仍处于低位。考虑到历史复盘来看产业周期所引领的行情持续期较长,中长期维度来看向上行情趋势不变,但后续表现或出现分化,重点看好有业绩、估值合理、机构逐步加仓的方向。

弱复苏环境:继续坚定成长主线——A股2023年中期投资策略-20230509

基于我们所构建的风格投资时钟框架,当宏观经济处于弱复苏环境、流动性逐步回升及风险偏好持续改善,同时成长风格不具备估值约束的背景下,成长风格有望具备更高的上涨弹性。预计2023Q2成长风格仍是市场主线,更看好硬科技及医药;伴随经济复苏,下半年顺周期或有望启动。

3、市场风格:预计成长风格仍是市场主线

2023Q1经济数据整体超预期,但亦观察到经济周期与盈利周期出现背离,意味着国内经济尚处于复苏初期。结构上来看:(1)消费:静待复苏斜率再次上扬;(2)投资:短期库存约束,下半年有望提升对“硬科技”基本面支撑;(3)出口:不悲观不亢奋,全年仍有望实现“软着陆”。预计2023Q2继续维持“弱复苏”环境,伴随经济内生动力逐步修复,下半年仍存在由弱走强的可能。

4、行业配置:

中特估:关注央国企提估值逻辑:包括一带一路、具备永续增长率(g)及有能力提高分红率的“中字头”组合等投资方向。

2023H1A股流动性明显改善,后续仍看好流动性继续趋势回升,叠加A股估值仍处于较低水平,流动性驱动下估值有望扩张:一方面,伴随年内需求复苏,信用传导更加通畅;另一方面,美联储加息或达到尾声,在经济衰退风险加大背景下,美债长端收益率大概率持续走低,对我国流动性掣肘有望持续减弱。

本文源自券商研报精选

消费:伴随经济内生动力增强,看好可选消费及服务消费的修复弹性,建议关注医美、消费电子及汽车。

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