中泰证券(轻工行业至暗已过,需求,amp,盈利修复在途)
造纸包装:周期底部,复苏在望。1)造纸:周期底部复苏,盈利修复可期。板块自2021Q1达到周期高点后景气下行,22Q4单季度归母净利润合计-20.1亿元,23Q1造纸板块营收合计442.4亿元,同比下滑7.9%;归母净利润合计-2.8亿元,同比下滑116.6%。23Q1纸企盈利、开工率及库存都呈现改善趋势,22Q4的周期底部确认。当前造纸行业正由主动去库存向被动去库存阶段,原材料价格超预期快速回落,成品端价格亦有需求恢复的有效支撑,盈利改善情况有望于Q2加速。2)包装:收入利润承压,修复尚待传导。2022年包装印刷板块合计实现营业收入1263亿元,同比增长1.7%;实现归母净利润46.8亿元,同比下滑34.5%。我国包装行业集中度低,需求低迷、成本上行、环保压力三重因素共同作用下,行业处在不断整合阶段。关注持续关注龙头公司裕同科技的订单修复情况。
家居:业绩逐季下行筑底,反转可期。1)总览:收入承压,23Q1触底。受疫情及地产销售不振影响,终端消费需求趋弱,板块收入增速逐季下滑并于23Q1触底,23Q2起反转可期,23年全年有望呈现逐季加速的态势。盈利端,考虑汇兑收益及部分品类规模效应释放,软体家居毛利率改善、定制家居个股盈利能力出现分化。2)业务:零售驱动增长,大宗边际修复。2022年,零售业务在疫情和需求扰动下呈现逐季下滑,22Q4门店接单触底(对应23Q1业绩)。23年疫后门店接单修复势头强劲,根据我们草根调研估计,行业中枢订单YTD同比增长双位数以上,Q2业绩反转可期。大宗业务亦于22Q3开始逐渐扭转增长负贡献,至23Q1修复趋势强化。3)品类:衣柜为核心驱动力,厨柜表现分化。受大宗渠道拖累及零售需求承压影响,企业厨柜业务增长乏力,头部企业降幅相对较小;客单提升 渠道开拓打开衣柜零售业务增长空间。4)开店:整体开店环比降速,软体及定制二线维持拓展节奏。一季报较为超预期的公司志邦家居、喜临门值得关注。
轻工行业:1)2022年轻工行业上市公司全年营收同增1.96%。依据申万分类,2022年轻工制造行业上市公司实现主营业务收入6063亿元,同比增长1.96%,家居用品/造纸/包装印刷/文娱用品板块分别同比 1.73%、-3.71%、 9.13%、-3.57%。2023Q1轻工制造板块营收62亿元,同比-8.38%,家居用品/造纸/包装印刷/文娱用品板块分别同比-7.92%、-11.05%、 0.53%、-7.88%。2)轻工板块2022年跑输市场,23Q1表现回暖。2022年初至2023年4月29日,轻工制造(申万)指数累计下跌21.12%(其中2023年初至4月29日累计下跌1.34%),同期万得全A指数累计下跌14.64%(其中2023年初至4月29日累计增长4.93%)。总体看,在疫情、地产下行及成本大幅上涨背景下,2022年板块收益降幅较大,全年跑输市场(万得全A指数)。2023年起受益于需求修复及原材料成本下降,板块表现回暖。
本文源自券商研报精选
必选消费:触底向上,需求&盈利修复在途,龙头晨光Q1业绩超预期。文娱用品:零售触底修复,集采持续高增。2022年文娱用品板块营收同增3.45%,归母净利润同比增长14.86%,晨光股份2022营收同比 13.57%,利润同比-15.51%,主要系疫情影响传统核心业务和零售大店业务。23Q1疫情对校边店客流的影响退出,双减的影响经过两年落地边际减弱。公司针对消费者习惯变化,发力新零售等线上渠道成效显著。23Q1实现收入/利润同比 15.44%/21.02%。场景消费持续复苏之下,建议把握优质龙头的业绩反转机会。个护用品:成本红利释放,步入盈利修复通道。2022年个护用品板块营收同比增长10.12%,归母净利润同比下降34.47%,主要系上游木浆等核心原材料价格高企致板块整体利润承压。2023年浆价进入快速下行通道,看好板块盈利修复与个股成长突围。
投资要点
轻工出口:去库背景下营收承压,汇兑收益增厚利润。2022年海外通胀 补贴退坡叠加海运改善,终端消费需求回落,出口链经历去库周期。季度层面:22H2经历批发商去库,出口快速下行,23M3修复明显。品类层面:景气分化,保温杯、塑料餐具等细分品类出口高增。2023年,下游库存有望逐步消化而实现订单回归,建议关注必选消费细分赛道景气龙头及下游渠道去库存后,耐用消费出口订单修复。
风险提示:原材料价格大幅上涨风险、宏观经济波动风险、行业政策变动风险、测算与实际偏差风险
建议关注:顾家家居、敏华控股、欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚、太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技、山鹰国际、裕同科技、晨光股份、百亚股份、中顺洁柔、思摩尔国际。
新型烟草:调整蓄力,良性发展。思摩尔国际2022年实现营收121.4亿元(-11.7%),实现调整后净利润25.8亿元(-52.7%),23Q1收入/利润同比 11.9%/-44.8%。其中海外市场超预期(同比 58.2%),国内低预期(同比-97.7%)。国内电子烟市场监管因素、海外客户库存因素已基本出清,海外一次性产快速放量产品结构变化导致利润短期承压。建议关注估值底部的雾化产业链代工龙头【思摩尔国际】。
拿到养老金后我落泪了!工龄35年,个人账户6.5万,今年2月退休!
阅读此文前,诚邀您点击一下“关注”按钮,方便以后持续为您推送此类文章,同时也便于您进行讨论与分享,您的支持是我们坚持创作的动力~我叫张大伯,今年已经65岁了。明天就是我退休的日子,对此我既高兴又伤感。高兴的是,我终于可以解脱了,不用再去那个嘈杂劳累的工厂打工。这些年,我操劳了一辈子,常年站着操作机器,腰都直不起来了。能够退休在家,我已经盼望很久了。大财经2023-11-29 13:04:200000万年青有毒吗 万年青多少钱一斤
人民日报很多人喜欢用鲜花和绿植来装点家里,但大多数人都不会留意,什么样的植物放在室内会对健康造成威胁。今天就为大家总结几种常见的室内植物,它们对儿童和宠物健康都有危害,爱养花草的朋友请一定注意了!花叶万年青:瘙痒和皮炎大财经2023-03-24 18:56:370000五星红旗是谁设计的 中国五星红旗设计者
1949年10月1日下午,伟大领袖毛主席于天安门城楼上宣布“中华人民共和国今天成立了!”之后,天安门广场立刻陷入了欢呼与沸腾。紧接着,中央委员会秘书长林伯渠宣布“升国旗!奏国歌!”在雄壮的《义勇军进行曲》当中,一面崭新的五星红旗缓缓升起。30万民众热泪盈眶地盯着代表新中国的五星红旗行以注目礼,中国人民解放军官兵们则是骄傲地把右手举到帽檐,向国旗致以崇高的军礼。大财经2023-03-22 06:11:2400011春娇与志明2 春娇与志明哪三部
2003年秋天,春娇与志明在网上认识,春娇在深圳,是一名刚毕业的学生,志明在佛山,是一名在职青年。彼此认识一个月后便交换了照片,跟着他们不谋而合地说了一句:“我们见面吧”。地址就定在深圳欢乐谷。这是志明的第一次见网友。0001一公斤等于多少升 一公斤等于多少斤kg
计量石油为什么用桶而不是用吨呢?国际上默认的石油出口单位都是桶,因为世界上第一次去开采石油的国家是美国,他们去开采石油的时候,最初并没有适合的器皿来装载石油,最后发现木桶最适合装载石油,因为美国人也习惯用木桶来装载一些重量比较多的东西。大财经2023-03-22 07:49:320000